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电力行业月谈:2022年9月期

公用事业2022-09-23民生证券点***
电力行业月谈:2022年9月期

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——2022年9月期2022年09月23日电力月谈严家源 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明报告摘要◼2022年1-8月全国电力工业生产简况➢8月份,全社会用电量8520亿千瓦时,同比增长10.7%,2019-2022年同期CAGR为8.0%;全国规上电厂发电量8248亿千瓦时,同比增长9.9%,三年CAGR为7.3%;发电设备平均利用小时366小时,同比增加18小时;新增装机容量1189万千瓦,比上年同期减少182万千瓦。➢1-8月份,全社会用电量5.78万亿千瓦时,同比增长4.4%,2019-2022年同期CAGR为6.8%;全国规上电厂发电量5.60万亿千瓦时,同比增长2.5%,三年CAGR为6.0%;发电设备累计平均利用小时2499小时,同比减少67小时,降幅2.4%。截至8月底,规上电厂装机容量22.84亿千瓦,同比增长6.4%,三年CAGR为7.2%;1-8月份,新增装机容量9632万千瓦,比上年同期多投产1436万千瓦,增幅17.5%;主要电力企业电源及电网工程合计完成投资5879亿元,同比增长14.9%,三年CAGR为18.2%。◼关键指标➢用电量:二产增速转正,三产与居民需求创同期新高。➢发电量:水电由增转降,火电保供“压舱石”。➢利用小时:水弱火热,核电出力下滑。➢新增装机:火风同比下滑,光伏仍旧高增。➢工程投资:风光单月合计完成投资近400亿元。0◼投资建议➢极端高温少雨天气延续,带动居民生活用电需求激增。来水不足水电表现乏力;保供压力下火电出力提升;核电出力保持稳定。➢水电板块推荐长江电力、黔源电力,谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源;火电板块推荐申能股份、福能股份;核电板块推荐中国核电,谨慎推荐中国广核;风光运营板块推荐三峡能源,谨慎推荐龙源电力。◼风险提示➢利用小时下降:宏观经济运行状态将影响利用小时;➢上网电价波动:电力市场化交易可能造成上网电价波动;➢煤炭价格上升:以煤机为主的火电企业,燃料成本上升将减少利润;➢降水量减少:水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况;➢政策推进不及预期:政策对于电价的管制始终存在,电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。1 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S关键指标02投资建议03电力简况01风险提示042 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01⚫2022年8月全社会用电量同比增长10.7%⚫2022年8月全国发电量同比增长9.9%⚫2022年1-8月全国利用小时同比下降2.4%⚫2022年1-8月全社会用电量同比增长4.4%⚫2022年1-8月全国发电量同比增长2.5%⚫2022年1-8月全国电力投资同比增长14.9%资料来源:国家能源局,中电联,Wind,民生证券研究院2022年1-8月全国电力工业生产简况30%2%4%6%8%10%12%0200040006000800010000亿kWh8月用电量-全社会(左轴)YoY(右轴)0%5%10%15%020000400006000080000亿kWh1-8月用电量-全社会(左轴)YoY(右轴)0%2%4%6%8%10%12%0200040006000800010000亿kWh8月发电量-全国(左轴)YoY(右轴)0%2%4%6%8%10%12%0100002000030000400005000060000亿kWh1-8月发电量-全国(左轴)YoY(右轴)-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%-200-150-100-50050100150h△-1-8月利用小时-全国(左轴)YoY-1-8月利用小时-全国(右轴)-20%-10%0%10%20%30%40%02000400060008000亿元1-8月投资完成-电力(左轴)YoY(右轴) 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明02⚫2022年8月第一产业用电量同比增长14.5%⚫2022年8月第三产业用电量同比增长15.0%⚫2022年8月第二产业用电量同比增长3.6%⚫2022年8月居民生活用电量同比增长33.5%资料来源:国家能源局,中电联,Wind,民生证券研究院◼2022年8月➢第一产业用电量132亿千瓦时,同比增长14.5%,比上年同期提升0.8个百分点,2019-2022三年CAGR为16.5%;➢第二产业用电量5107亿千瓦时,同比增长3.6%,比上年同期提升3.0个百分点,2019-2022三年CAGR为5.3%;➢第三产业用电量1612亿千瓦时,同比增长15.0%,比上年同期提升8.8个百分点,2019-2022三年CAGR为9.7%;➢城乡居民生活用电量1669亿千瓦时,同比增长33.5%,比上年同期提升21.0个百分点,2019-2022三年CAGR为15.0%。◼分析点评➢8月份,规上工业增加值同比增长4.2%,环比增长0.32%,拉动二产用电需求同比转增。8月份,全国范围内高温少雨天气持续,全国平均气温22.4°C,为1961年以来历史同期最高;全国平均高温天数有5.2天,为1961年以来历史同期最多。高温延续,三产与居民生活用电需求均创同期新高。➢中国气象局预计,9月份,全国大部地区气温偏高。其中,安徽南部、浙江西部部分地区、江西中北部、湖北东部、湖南大部、新疆北部、西藏西部偏高1~2°C。分产业用电量:二产增速转正,三产与居民需求创同期新高4-10%0%10%20%30%40%0500100015002000亿kWh8月用电量-城乡居民生活(左轴)YoY(右轴)0%5%10%15%20%0500100015002000亿kWh8月用电量-第三产业(左轴)YoY(右轴)-5%0%5%10%15%20%050100150200亿kWh8月用电量-第一产业(左轴)YoY(右轴)0%2%4%6%8%10%12%0100020003000400050006000亿kWh8月用电量-第二产业(左轴)YoY(右轴) 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明02⚫2022年1-8月第一产业用电量同比增长11.0%⚫2022年1-8月第三产业用电量同比增长6.1%⚫2022年1-8月第二产业用电量同比增长1.4%⚫2022年1-8月居民生活用电量同比增长15.8%资料来源:国家能源局,中电联,Wind,民生证券研究院◼2022年1-8月➢第一产业用电量767亿千瓦时,同比增长11.0%,比上年同期回落8.3个百分点,2019-2022三年CAGR为15.0%;➢第二产业用电量37674亿千瓦时,同比增长1.4%,比上年同期回落11.7个百分点,2019-2022三年CAGR为5.5%;➢第三产业用电量10143亿千瓦时,同比增长6.1%,比上年同期回落15.8个百分点,2019-2022三年CAGR为8.7%;➢城乡居民生活用电量9255亿千瓦时,同比增长15.8%,比上年同期提高8.3个百分点,2019-2022三年CAGR为10.0%。分产业用电量50%5%10%15%20%25%02004006008001000亿kWh1-8月用电量-第一产业(左轴)YoY(右轴)-5%0%5%10%15%010000200003000040000亿kWh1-8月用电量-第二产业(左轴)YoY(右轴)-5%0%5%10%15%20%25%020004000600080001000012000亿kWh1-8月用电量-第三产业(左轴)YoY(右轴)0%5%10%15%20%0200040006000800010000亿kWh1-8月用电量-城乡居民生活(左轴)YoY(右轴) 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明02⚫2022年8月各省(区、市)用电量及其增速⚫2022年1-8月各省(区、市)用电量及3年同期年均复合增速⚫2022年1-8月各省(区、市)用电量及其增速资料来源:国家能源局,中电联,Wind,民生证券研究院➢8月份,全国31个省(区,市)中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为西藏(33.3%)、河南(29.8%)、湖北(27.9%)、重庆(27.4%)、安徽(25.8%),排名后5位的地区为:海南(-6.4%)、辽宁(-2.3%)、新疆(-1.1%)、甘肃(-0.9%)、广西(0.2%)。8月份,全国平均高温数有5.2天,较常年同期偏多2.7天,为1961年以来历史同期最多。西南东北部、华中中南部、华东中南部及陕西南部等地高温日数普遍有20~30天,比常年同期普遍偏多15~20天。➢1-8月份,全国31个省(区,市)中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为:西藏(23.4%)、安徽(12.7%)、湖北(11.6%)、云南(11.2%)、河南(9.6%),排名后5位的地区为:广西(-2.5%)、辽宁(-2.0%)、广东(-1.2%)、甘肃(0.1%)、新疆(0.7%)。分地区用电量:全国范围高温,27省(市)用电同比正增长6-10%0%10%20%30%40%02004006008001000西藏河南湖北重庆安徽云南湖南江西江苏陕西四川上海浙江福建山东内蒙古北京天津青海山西吉林河北黑龙江广东贵州宁夏广西甘肃新疆辽宁海南亿kWh8月用电量YoY-全国YoY-分地区0%5%10%15%20%25%30%0100020003000400050006000西藏新疆陕西云南四川江西安徽青海重庆浙江湖南福建山东湖北山西广西江苏甘肃贵州广东海南河南宁夏黑龙江内蒙古天津河北上海北京吉林辽宁亿kWh1-8月用电量CAGR-全国CAGR-分地区-5%0%5%10%15%20%25%0100020003000400050006000西藏安徽湖北云南河南重庆四川江西青海湖南宁夏浙江山西陕西北京黑龙江江苏内蒙古福建河北山东贵州海南天津上海吉林新疆甘肃广东辽宁广西亿kWh1-8月用电量YoY-全国YoY-分地区 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明02⚫2022年8月水电发电量同比下降11.0%⚫2022年8月核电发电量同比下降0.6%⚫2022年8月火电发电量同比增长14.8%⚫2022年8月风电发电量同比增长38.6%资料来源:国家统计局,国家能源局,中电联,Wind,民生证券研究院◼2022年8月➢规上水电发电量1266亿千瓦时,同比下降11.0%,比上年同期回落6.3个百分点,三年CAGR为-0.7%;➢规上火电发电量5989亿千瓦时,同比增长14.8%,比上年同期提升14.5个百分点,三年CAGR为8.2%;➢核电发电量363亿千瓦时,同比下降0.6%,比上年同期回落10.8个百分点,三年CAGR为3.4%;➢规上风电发电量535亿千瓦时,同比增长38.6%,比上年同期提升19.3个百分点,三年CAGR为27.7%;➢规上光伏发电量206亿千瓦时,同比增长10.9%,比上年同期提高2.4个百分点,三年CAGR为23.6%。◼分析点评➢8月份,全国范围内高温少雨天气持续,全国平均降水量82.4毫米,较常年同期偏少23.1%,降水量为历史同期第3少;长江流域发生大范围夏伏旱,长江干流及洞庭湖和鄱阳湖水位较常年同期明显偏低。汛期来水不足,8月水电同比下降11.0%,但好于预期;水电乏力,保供压力下火电出力大幅提升,同比+14.8%;核电降幅收窄,较去年同期基本持平。➢中国气象局预计,9月份,西北地区中东部、西南地区北部等地降水较常年同期偏多,华东大部、华中等地偏少。分电源发电量:水电由增转降,火电保供“压舱石”7-5%0%5%10%15%20%25%0100200300400亿kWh8月发电量-核电(左轴)YoY(右轴)-5%0%5%10%15%20%02000400060008000亿kWh8月发电量-火电(左轴)YoY(右轴)-15%-10%-5%0%5%10%15%050010001500亿kWh8月发电量-水电(左轴)YoY(右轴)0%10%20%30%40%50%01002003004

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