您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。实力新代言人+重磅新产品,加码旺季销售表现_【发现报告】
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

实力新代言人+重磅新产品,加码旺季销售表现

波司登,039982022-09-23刘佳昆华创证券持***
实力新代言人+重磅新产品,加码旺季销售表现

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 公司研究 纺织服装 2022年09月23日 波司登(03998.HK)重大事项点评 强推 (维持) 实力新代言人+重磅新产品,加码旺季销售表现 目标价:5.86港元 当前价:4.03港元 事项:  9月20日,公司官宣谷爱凌为波司登品牌代言人,并同步推出轻薄羽绒服系列产品。9月21日,波司登于上海举办轻薄羽绒服发布会,微信、抖音、天猫等多平台同步直播。 评论:  新代言人:品牌特质高度契合,助力全新风格演绎。无论是作为运动员或时尚达人,谷爱凌无畏挑战、超越探索的形象与波司登打破界限、突破创新理念高度契合,深度匹配公司“重新定义羽绒服”的战略决心。谷爱凌身着波司登新款轻薄羽绒服,接连登上《VOGUE》、《ELLE》等一线时尚杂志内刊,打破传统产品单调的刻板印象,充分展现版型结构与面料材质的创新设计。  新设计:三大维度推陈出新,国际奖项高度认可。轻薄新品分别从款式、材质和设计三方面颠覆传统羽绒服:1)款式组合。羽绒服与卫衣的款式组合赋予产品运动感,与针织面料的跨界组合则带来更高级的时装设计感。2)材质拼接。在保证产品保暖性、延展性的前提,将不同质感、功能各异的面料与羽绒材质组合拼接。3)绗线设计。传统轻薄羽绒服多采用横竖线条的绗线设计,公司新品对绗线的创新设计更加突出衣物的显瘦与时尚观感。“重新定义轻薄羽绒服”荣获全球十大设计创新金奖—法国NDA设计大奖。  新品类:轻薄产品价格带下沉,平滑淡旺季销售。本次轻薄羽绒服主要分为四大产品线,满足消费者在多元场景的使用需求:1)时尚轻暖系列采用趋势流行的廓形,颜值与舒适并存。2)经典商务系列为都市优雅融合羽绒服,展现职场人士干练气质,同时满足消费者对保暖与时尚的追求。3)高端轻暖系列采用柔肤四面弹性料的设计,并搭配3D立体裁剪工艺。4)高端户外采用全球顶尖户外装备面料GORE-TEX,独特科技能在防风防雨的同时保持透气。价格角度,时尚轻暖系列布局1000元内价格带,经典商务及高端轻暖价格普遍位处1300-1600元价格带,高端户外产品均价在2000元以上。  新技术:五大轻暖科技保障优良特性,技术优势凸显。新一代轻薄羽绒服采用“五大轻暖科技”,包括多层保暖、超轻裸肤、轻盈温暖、拒绝钻绒、智能防寒,在保暖性上提升70%,面料相较于普通轻薄羽绒服减轻18%,高绒子含量高达90%,每3厘米13针的设计能有效应对钻绒问题,全方位展现公司制造技术优势。  新代言人+新品类共振,看好旺季销售表现。公司今年旺季准备充足,全新运动代言人加持品牌形象升级,新品类有望满足增量市场消费需求,销售表现蓄势待发。我们预计公司2023-2025财年归母净利润24.5/29.3/34.3亿元,YoY+18.8%/+19.4%/+17.2%,对应PE为15.9/13.3/11.4X,估值极具性价比。参考DCF模型结果,给予公司目标价5.86港元,对应23/24财年PE分别为23/19X,维持“强推”评级。  风险提示:品牌推广不及预期,市场竞争加剧,暖冬抑制消费需求等。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2022 2023E 2024E 2025E 主营收入(百万) 16,214 19,276 22,677 26,365 同比增速(%) 20.0% 18.9% 17.6% 16.3% 归母净利润(百万) 2,062 2,450 2,926 3,430 同比增速(%) 20.6% 18.8% 19.4% 17.2% 每股盈利(元) 0.19 0.23 0.27 0.32 市盈率(倍) 18.9 15.9 13.3 11.4 市净率(倍) 3.2 2.7 2.2 1.9 资料来源:公司公告,华创证券预测 注:收盘价为22年9月22日收盘价,财年截止于3/31 证券分析师:刘佳昆 邮箱:liujiakun@hcyjs.com 执业编号:S0360521050002 公司基本数据 总股本(万股) 1088661.54 已上市流通股(万股) 1088661.54 总市值(亿港元) 438.73 流通市值(亿港元) 438.73 资产负债率(%) 42.56 每股净资产(元) 1.12 12个月内最高/最低价 6.79/3.14 市场表现对比图(近12个月) 相关研究报告 《波司登(03998.HK)重大事项点评:大股东配售释放市场流动性,看好新品加持下旺季表现》 2022-09-02 《波司登(03998.HK)重大事项点评:轻薄新品促业绩稳增,渠道下沉量增可期》 2022-07-07 《波司登(03998.HK)2022财年年报点评:品牌建设成效卓著,暖冬不改强势增长》 2022-06-26 -60%-40%-20%0%20%21/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0920210921-20220922波司登恒生指数华创证券研究所 波司登(03998.HK)重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 2 图表目录 图表 1 谷爱凌为波司登品牌代言人 ..................................................................................... 3 图表 2 产品具有三大创新设计 ............................................................................................. 4 图表 3 公司获法国NDA设计大奖....................................................................................... 4 图表 4 “波司登重新定义轻薄羽绒服”发布会现场 .............................................................. 4 图表 5 “波司登重新定义轻薄羽绒服”发布会现场 .............................................................. 4 图表 6 波司登产品多元,定位丰富 ..................................................................................... 5 图表 7 五大轻暖科技引领技术优势 ..................................................................................... 5 波司登(03998.HK)重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 3 实力新代言人+重磅新产品,加码旺季销售表现 新代言人:品牌特质高度契合,助力全新风格演绎。2022年9月21日,公司宣布谷爱凌为公司品牌代言人。无论是作为运动员或时尚达人,谷爱凌无畏挑战、超越探索的形象与波司登打破界限、突破创新理念高度契合,深度匹配公司“重新定义羽绒服”的战略决心。谷爱凌身着波司登新款轻薄羽绒服,接连登上《VOGUE》、《ELLE》等一线时尚杂志内刊,打破传统轻薄羽绒服单调的刻板印象,充分体现产品版型设计与面料材质的创新设计。 图表 1 谷爱凌为波司登品牌代言人 资料来源:波司登微信公众号 三大维度推陈出新,国际奖项高度认可。波司登轻薄新品分别从款式、材质和设计三方面颠覆传统羽绒服:(1)款式组合。羽绒服与卫衣的款式组合赋予产品运动感,与针织面料的跨界组合则带来更高级的时装设计感。(2)材质拼接。在保证产品保暖性、延展性的前提,将不同质感、功能各异的面料与羽绒材质组合拼接。(3)绗线设计。传统轻薄羽绒服多采用横竖线条的绗线设计,公司新品对绗线的创新设计更加突出衣物的显瘦与时尚观感。“重新定义轻薄羽绒服”是公司2022年的突破设计,荣获全球十大设计创新金奖—法国NDA设计大奖,该奖项被誉为“世界领先设计奖”,在全球影响力颇深,获奖体现品牌设计的国际影响力与认可度。 波司登(03998.HK)重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 4 图表 2 产品具有三大创新设计 图表 3 公司获法国NDA设计大奖 资料来源:波司登微信小程序 资料来源:Novum Design Award 四大平台同步直播,惊艳新品颠覆传统认知。2022年9月21日,公司新品于“波司登重新定义轻薄羽绒服”发布会亮相,线上发布会在官方视频号、天猫、京东、抖音四大平台同步直播。公司基于长期对羽绒服理解的积淀,推出一系列理念前卫、造型惊艳的轻薄羽绒服产品,再次展现行业内绝对领先的、对于产品解构及二次设计的能力,成功将专业与时尚的碰撞与融合,带来秋冬温暖的创新重塑。 图表 4 “波司登重新定义轻薄羽绒服”发布会现场 图表 5 “波司登重新定义轻薄羽绒服”发布会现场 资料来源:波司登微信公众号 资料来源:波司登微信公众号 品类多元、价格带下沉,平滑淡旺季销售。本次轻薄羽绒服主要分为四大产品线,满足消费者在多元场景的使用需求:1)时尚轻暖系列采用趋势流行的廓形,颜值与舒适并存。2)经典商务系列为都市优雅融合羽绒服,展现职场人士干练气质,同时满足消费者对保暖与时尚的追求。3)高端轻暖系列采用柔肤四面弹性料的设计,并搭配3D立体裁剪工艺。4)高端户外采用全球顶尖户外装备面料GORE-TEX,独特科技能在防风防雨的同时保持透气。价格角度,时尚轻暖系列布局1000元内价格带,经典商务及高端轻暖价格普遍位处1300-1600元价格带,高端户外产品均价在2000元以上。 波司登(03998.HK)重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 5 图表 6 波司登产品多元,定位丰富 资料来源:波司登微信官方商城,华创证券 五大轻暖科技保障优良特性,技术优势凸显。新一代轻薄羽绒服采用“五大轻暖科技”,包括多层保暖、超轻裸肤、轻盈温暖、拒绝钻绒、智能防寒,在保暖性上提升70%,面料相较于普通轻薄羽绒服减轻18%,高绒子含量高达90%,每3厘米13针的设计能有效应对钻绒问题,全方位展现公司制造技术优势。 图表 7 五大轻暖科技引领技术优势 资料来源:波司登微信小程序,华创证券 波司登(03998.HK)重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 6 附录:财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2022 2023E 2024E 2025E 现金及现金等价物 2,503 5,460 8,447 11,445 营业总收入 16,214 19,276 22,677 26,365 应收款项合计 2,718 3,362 3,918 4,456 主营业务收入 16,214 19,276 22,677 26,365 存货 2,688 3,490 3,960 4,490 其他营业收入 0 0 0 0 其他流动资产 6,828 5,580 5,681 6,216 营业总支出 13,879 16,258 19,061 22,119 流动资

公众号
小程序
pwa
桌面端
kefu
联系客服
kefu
社群