STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】央行金融市场司撰文指出，8月末，企业贷款平均利率4.05%，为有统计以来最低值。央行将继续深化金融供给侧结构性改革，发挥货币政策总量和结构双重功能，强化信贷政策引导作用，持续完善金融有效支持实体经济的体制机制，为我国实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。美联储公布9月利率决议，如期加息75个基点，至3.00-3.25%。经济预期显示未来或进一步加速升息步伐。美联储下调美国2022年GDP增长预期至0.2%，6月料增1.7%；美联储上调2022年PCE通胀预期至5.4%，6月份料为5.2%。美联储FOMC9月点阵图显示，美联储预计在2022年底前至少还会加息100到125个基点，直到2024年才会降息。美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示，坚决致力于降低通货膨胀，承诺将通胀压低至2%；物价稳定是经济基石，缺乏价格稳定，经济就无法运转。同时，鲍威尔援引FOMC利率点阵图分化称，美联储2022年还将加息100-125个基点。不过他也强调，在某些时间节点放慢加息速度将是适宜的，加息幅度将取决于未来数据。【观 点】国际方面，美联储9月如期加息75个基点，本次议息会议声明略显鹰派，同时11月再度加息75个基点的概率大增；国内方面，8月经济指标略有改善。期指近期走势疲弱，预计将维持弱势格局。NON-FERROUS METALS有色金属NON-FERROUS METALS【铜】现货数据：SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水550-610元/吨，均价升水580元/吨，较昨日跌80元/吨。SMM1#电解铜价格报于62950-63280元/吨，平水铜62950-63260元/吨，升水铜62970-63280元/吨。2210与11合约月差自早市的500-520元/吨，第二交易时段收窄至460-500元/吨。今日2210合约低开高走，早市在低位徘徊于62350元/吨后上冲，触及62700元/吨后受阻，进一步回升受抑。观点：美国8月份CPI数据降幅不及预期，市场预计美联储可能会有更强硬的加息政策来应对通胀问题，预计对铜有一定打压。 【铝】现货数据：铝现货18550（-140）元/吨，升水方面：广东-50(+10）;上海-50(+0），巩义-130(+30）；四川地区供应缓慢恢复，云南地区限产落地10%，待落地10-20%，可能持续至2023年5月（云南10月之后降雨减少）；运行产能降低；需求端，微观环比微改善，现货端下游威高绝对价格，低价拿货积极性较好，高价一般。海外方面，lme持续交仓，现货升水走弱，市场对于明年需求较为担忧；观点：美联储鹰派，金属承压，供应端继续扰动，电解铝基本面由过剩转为短缺，逢低持有；等待去库，月间正套，可逐月择机参与。【锌】上海升水580(0),广东升水310(-20)，天津升水610(+10)；。观点：现货偏紧，弱成交延续。后续关注矿进口加工费能否进一步上行，若矿进口窗口打开能维持，可逐步逢高空配。【镍】俄镍升水2200(-300)，镍豆升水2500(+0)，金川镍升水5500(-300)；升水走弱，刚需成交为主。观点：纯镍估值重回偏高，可适当空配，中长期维持偏空观点。【不锈钢】基价16700（-100）；今日询单及成交继续转弱，现货价格多有下调。观点：后续观察新产能投放节奏和旺季需求恢复速度，建议观望或逢高空配。S T E E L钢 材S T E E L现货。普方坯，唐山3590（-20），华东3780（0）；螺纹，杭州3950（-30），北京4050（-10），广州4240（-20）；热卷，上海3850（0），天津3890（-20），广州3940（-20）；冷轧，上海4340（-10），天津4300（-20），广州4420（-20）。利润。即期生产：普方坯盈利88（-6），螺纹毛利-1（-37），热卷毛利-239（-6），电炉毛利-248（-31）；20日生产：普方坯盈利66（-29），螺纹毛利-25（-61），热卷毛利-263（-30）。基差。杭州螺纹（未折磅）01合约286（-35），10合约86（-42）；上海热卷01合约142（-4），10合约-16（-9）。供给：回升。09.16螺纹307（-1），热卷309（2），五大品种977（5）。需求：下滑。09.16螺纹289（-32），热卷305（-14），五大品种955（-48）。库存：累库。09.16螺纹722（18），热卷325（4），五大品种1606（22）。建材成交量：16.9（1.1）万吨。【总 结】当前绝对价格中性略高，现货利润亏损，盘面利润低位，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性略低。本周供增需降，库存逆季节性累库，基本面恶化。表需降幅明显，或于台风阻碍出库有关，关注下周需求修复力。产量基本回归往年水平，后续仍有回升空间，但在低利润制约下，基本产量筑顶。但需求的羸弱造成库存的逆季节性低位积累，虽然低库存下现货抛压压力小于往年，但上涨空间明显受到需求制约。 中长期成材产能过剩格局仍在，过快的产量回升将制约需求的容忍度，在内外需明确好转前，进一步压制成材的上方空间。盘面利润偏低，钢材处于成本支撑状态，并等待需求放量，若旺季需求高度有限，则需警惕新一轮的负反馈行情出现。节前原料补库延续下，钢材成本较为夯实，短期震荡看待，上方空间受需求限制，下方空间等待补库结束后炉料驱动，逐步逢高套保。I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货上涨。唐山66%干基现价917（-6），日照超特粉653（3），日照金布巴716（1），日照PB粉744（4），普氏现价96（0）。利润上涨。PB20日进口利润37（27）。基差走弱。金布巴01基差123（-6），金布巴09基差171（-6）；超特01基差165（-4），超特09基差207（-4）。发运回升到港下滑。9.16，澳巴19港发货量2542（+168）；45港到货量2360（+122）。需求回升。9.16，45港日均疏港量280（-19）；247家钢厂日耗289（+2）。库存下滑。9.16，45港库存13719（+30）；247家钢厂库存9784（+70）。【总 结】铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差中性，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水持续上扬，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，近月需求持续强势，在矿山发运震荡的情况下，钢厂季节性补库与高铁水需求让铁矿石累库格局暂缓，近期向上驱动仍存，现货端与期货10合约偏强，中期来看用钢需求抓手较少，钢材旺季需求仍是未来黑色交易重心，短期黑色商品波动率显著抬升，更大空间需要成材打开想象力，方向跟随成材，中长期供需预期偏宽松。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2400，蒙古精煤折盘2320；焦炭第一轮提降落地后厂库折盘2820，港口折盘2900。焦煤期货：JM2301贴水274，持仓6.32万手（夜盘-212）；1-5价差337（+13）。焦炭期货：J2301贴水厂库118，持仓3.73万手（夜盘-370）；1-5价差221（+13）。比值：1月焦炭焦煤比值1.321（-0.011）。库存（钢联数据）：9.15当周炼焦煤总库存2488.8（周+12.4）；焦炭总库存1059.6（周+0.8）；焦炭产量116.5（周+0.2），铁水238.02（+2.47）。【总 结】 估值来看，当前焦化、钢厂利润低位，海外焦煤偏稳运行，内煤偏强，海运煤理论进口利润走扩，焦炭出口利润偏低，1月焦煤位于蒙煤长协上方，主力合约贴水幅度略大，双焦相对估值中性。驱动来看，电煤强势、国庆节前补库均对炼焦煤形成一定支撑，但钢材需求偏弱，补库焦炭力度偏弱，压制双焦上方高度。整体双焦自身存在支撑，但上方高度取决于成材。ENERGY能 源ENERGY【资 讯】1、EIA数据：截至9月16日当周，美国原油库存+110万桶（预期+220），库欣库存+34.3万桶（预期–），战略石油储备库存–690万桶至4.272亿桶；汽油库存+160万桶（预期–43.1），馏分油库存+120万桶（预期+42）。美国原油产量持平于1210万桶/日。2、美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间75个基点到3%至3.25%之间。3、俄罗斯总统普京进行二战以来的首次军事动员。4、俄罗斯经济部长：预计2023年乌拉尔原油价格为70美元/桶，2025年为65美元/桶。5、欧盟委员会：大多数欧盟成员国实现了15%的天然气使用量削减目标。【原 油】国际油价受普京讲话影响一度大幅冲高，但在美联储宣布加息75bp后出现跳水，最终收跌。Brent–0.96%至90美元/桶，WTI–1.51%至83.03美元/桶，SC+2.79%至660元/桶，SC夜盘收于645.9元/桶，RBOB+0.58%至100.75美元/桶，HO–1.54%至136.45美元/桶，G–0.79%至124.02美元/桶。结构方面：结构小幅走强，伴随供需季节性转弱，原油结构可能在平水至轻微Back之间持续震荡。宏观方面：美联储宣布加息75bp，符合市场预期，而欧洲大概率面临衰退，市场或持续交易宏观风险。周期方面：周期模型显示油价处于下行周期，周期价值指标位于合理区间。SC方面：SC-Brent仍处相对高位；SC仓单小幅注册但仍处低位，SC月差偏强。库存方面：本周EIA数据显示，原油累库幅度低于预期，汽柴油小幅累库，原油及柴油库存仍处低位。观点：供给缓慢增加，且需求季节性走弱，原油结构逐步扁平化；叠加宏观风险持续打压风险资产，油价短期或宽幅弱势震荡。中期驱动取决于欧洲能源危机的程度以及全球经济衰退的可能。短期行情偏博弈，单边参与难度大，观望为主：建议在需求淡季兑现且近端结构接近平水时试多；做空的盈亏比不佳并涉及移仓成本（暂未考虑全球经济危机）。【LPG】PG22105508（–30），夜盘收于5455（–53）；华南民用5500（+20），华东民用5350（+0），山东民用5500（–150），山东醚后6900（+0）；FEIOct669.42（–1.45），FEINov676.42（–1.45）；价差：华南基差–8（+50），华东基差–58（+30），山东基差192（–120），醚后基差1742（+30）；10–11月差91（+38），11–12月差46（–8）。估值方面，今日LPG盘面震荡回落，夜盘走跌；基差维持平水附近，月差Back结构走阔，内外价差顺挂维持合理区间，PG裂解价差回落。驱动方面，成本端海外丙烷跟随原油弱势震荡，油气比低位维持；现货端今日华南气小幅走跌，华东气主流持稳，江苏回调。临近十一长假而下游需求表现依旧一般，主营炼厂供应虽无压力，但多倾向于降价走货。下游对后市缺乏信心，节前补货尚未开启，市场购销氛围平淡。醚后价格止涨回落，终端汽油市场未见起色，下游利润低迷，观望氛围较浓，炼厂降价后出货未见好转，整体交投氛围一般。观点：高波动下的油价仍然是影响LPG绝对价格的最关键因素。临近淡旺季转换窗口，市场关注点开始从淡季弱现实向旺季强预期转换。中期视角下刚需季节性回升的逻辑仍在，继续推荐逢低多配远月LPG，重点关注海外基本面好转以及国内终端需求启动的时点。 RUBBER橡胶RUBBER【数据更新】现货价格：美金泰标1390美元/吨（+10）；人民币混合11000元/吨（+20）；全乳胶12030元/吨（+105）。期货价格：RU主力13230元/吨（+95）；NR主力9745元/吨（+90）。基差：泰混-RU主力基差-2230元/吨（-75）；泰标-NR基差90元/吨（+43）。利润：泰混现货加工利润89美元/吨（+3）；云南全乳交割利润371元/吨（+97）【总 结】沪胶日内震荡走高，非标基差扩大，国内市场整体起色不大。RU01合约当前已有交割利润，估值中性转偏高，今年RU交割品供应减量预期较为明确，越南3L亦有分流导致减产预期，浅色胶偏强局面预计维持。NR估值相对