新作增产预期减弱，旧作高企库存难解

本报告主要对全球油脂市场进行了深度研究，重点关注了供需因素对价格的影响。报告指出，过去20年间，油脂价格出现了6次上涨，价格波动幅度最大超过200%，并且油脂价格对供需、经济、能源均表现出较强的敏感性。报告还分析了棕榈油、豆油、菜籽油等主要油脂品种的供应和需求情况，并预测了全球油脂消费量的增长。报告认为，高库存是制约油脂价格上行的核心因素，但在南美新作生长关键期尚未到来之前，天气炒作对油脂行情逐步降温，油脂加工企业有望受益于成本改善，实现业绩弹性。报告的风险提示包括天气风险、地缘冲突、疫情等事件风险、政策风险、需求增长不及预期等。报告的投资建议是关注金龙鱼、道道全等油脂加工企业。