旧作采购力度减弱，新作逢高做空策略

旧作采购力度减弱，新作逢高做空策略 2025年8月1日 徐远帆从业资格证号：F3075697投资咨询证号：Z0018986 价格情况08 04 国内玉米市场现状14 行情回顾本周连盘玉米偏弱震荡，主力2509合约收于2297元/吨，当周价格下跌17元/吨。 旧作方面，8月份贸易商仍有出货需求，用粮企业对余粮采购积极性较低，山东饲料企业也反映原粮库存已采至8月，维持安全库存为主，等待新玉米上市。在新粮上市前，企业整体陈粮库存低于往年水平，饲企对国产玉米的刚性需求仍较强，政策粮拍卖上市影响逐步减弱，小麦仍有替代优势，考虑到余粮库存趋少，所以玉米价格在偏弱趋势中或仍有短期反弹表现。 新作方面，一是近期降雨缓解部分产区旱情，整体产情较好，相较去年或将有所增产；二是东北新作集港成本约在2100元/吨以下。新季玉米价格中枢下移，或可关注11、01合约的逢高做空机会。 影响因素分析 价格情况02 8月1日，主力C2509合约收盘价2297元/吨，大连港玉米平舱价2340元/吨，大连地区玉米基差43。 产区天气情况 数据来源：中国气象局，国联期货农产品事业部 7月以来东北产区中西线区域偏旱，近期降雨有所缓解，整体产情较好。 截至8月1日，2025年中储粮进口玉米拍卖投放量225.7万吨，实际成交107.1万吨。2024年进口玉米拍卖实际成交424.1万吨。 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月25日，北方四港玉米库存共计210.6万吨，周环比下降10.3万吨；广东港玉米及谷物库存共计170.6万吨，周环比下降12万吨。 华北小麦与玉米价差 在河南、安徽小麦启动托市收购后，河北小麦托市收购政策进一步对小麦底部价格形成支撑。目前基本上所有的小麦主产区都已满足了小麦替代玉米饲用的条件，甚至华北、黄淮地区出现玉米价格高于小麦的现象，小麦饲用优势明显。 根据饲料工业协会数据，2025年6月，饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.3%，相比5月进一步下降3.1%，二季度玉米用量占比连续下滑，表明小麦替代规模在二季度开始扩大。 国内玉米市场现状04 玉米播种面积 2024/25年度预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%，整体播种面积无明显增减。2025/26年度预计全国播种总面积3629万公顷，同比略有上调。 玉米单产 2024/25年度，全国平均单产小幅下滑至6.63吨/公顷，同比下降约2.9%。2025/26年度，目前整体产情较好，预估全国平均单产增至7.34吨/公顷，同比上调10.7%。 玉米产量 我们预计2024/25年度新作整体产量略有下降，约为24064万吨，较上年减少814万吨，同比减少3.27%。预估2025年全国玉米丰收，产量达26644万吨，同比增幅约10.6%。 2025年种植成本下降 2024年黑龙江各区域地租下降幅度差异较大，大部分地区地租成本较去年下降10%-20%，大概为11400元/公顷。如果人工成本、脱粒费、烘干费、集港运费等同比没有太大变化，推算2024/25年度集港成本在2250元/吨。2025年地租整体继续下降，初步大致推算集港成本约2100元/吨。 玉米市场供需结构05 中国玉米市场库存去化后的替代平衡结构 近年玉米供需变化情况 7月USDA美国玉米供需数据 根据USDA7月供需报告数据，预计2024/25年度美国玉米总产量377.63百万吨，同比-3.08%；2024/25年度玉米期末库存预期34.04百万吨，同比-24%。 预计2025/26年度美国玉米总产量398.93百万吨，同比+5.64%，产量创历史新高；2025/26年度玉米期末库存预期42.17百万吨，同比+23.88%。 7月USDA全球玉米供需平衡表 根据USDA7月供需报告数据，2024/25年度全球总产量1225.3百万吨，同比-0.42%；消费方面，整体消费量略增，本年度全球总消费量达1256.81百万吨，同比+3%；所以在产量略减、需求略增的情况下，期末库存出现了下降，本年度全球期末库存284.18百万吨，同比-10.08%。 2025/26年度全球总产量1263.66百万吨，同比+3.13%，全球产量或创新高；消费方面，整体消费量略增，本年度全球总消费量达1275.76百万吨，同比+1.5%。 中国积极布局多元化进口战略，2023年起巴西逐步替代美国玉米在中国市场的份额。海关数据显示，2024年1-12月我国累计进口玉米1364万吨，同比减幅49.7%；2025年1-6月我国累计进口玉米79万吨，同比减幅92.8%；2024/25年度（自2024年10月-2025年6月）进口玉米168万吨，同比减少1995万吨，减幅92.2%。 玉米进口成本 2023/24市场年度，我国玉米进口平均成本287.85美元/吨； 2024/25年度（2024年10月-2025年6月），进口平均成本261.3美元/吨。 我国进口谷物情况——小麦 海关数据显示，2024年1-12月我国累计进口小麦1116万吨，同比减幅7.76%；2025年1-6月我国累计进口小麦196万吨，同比减幅78.8%；以玉米市场年度时间看：2024/25年度（自2024年10月-2025年6月）进口小麦240万吨，同比减少879万吨，减幅78.5%。 我国进口谷物情况——大麦 海关数据显示，2024年1-12月我国累计进口大麦1424万吨，同比增幅25.79%；2025年1-6月我国累计进口大麦516万吨，同比减幅39%；2024/25年度（自2024年10月-2025年6月）进口大麦760万吨，同比减少497万吨，减幅39.5%。 我国进口谷物情况——高粱 海关数据显示，2024年1-12月我国累计进口高粱866万吨，同比增幅66.2%；2025年1-6月我国累计进口高粱212万吨，同比减幅53.7%；2024/25年度（自2024年10月-2025年6月）进口高粱401万吨，同比减少213万吨，减幅34.6%。 截至目前最新数据，2025年6月末，全国能繁母猪存栏量4043万头，比正常保有量3900万头多出142万头，是正常保有量的103.6%，相比2024年6月数据增加5万头。 数据来源：国家统计局，同花顺，国联期货农产品事业部 根据饲料工业协会数据，2025年6月，全国工业饲料产量2767万吨，环比下降0.1%，同比增长6.6%。2025年1-6月，全国工业饲料产量15850万吨，同比增长7.7%。 以玉米市场年度看，从2024年11月至2025年5月，全国工业饲料产量已连续7个月实现同比增长，所以我们预计2024/25年度饲用消费整体同比增加。 我国饲料粮消费评估 我国饲料粮消费预估 国内三大粮食政策和价格情况06 我国三大粮食政策和价格的趋势 中央一号文件 深入推进粮油作物大面积单产提升行动。稳定粮食播种面积，主攻单产和品质提升，确保粮食稳产丰产。进一步扩大粮食单产提升工程实施规模，加大高产高效模式集成推广力度，推进水肥一体化，促进大面积增产。加力落实新一轮千亿斤粮食产能提升任务。多措并举巩固大豆扩种成果，挖掘油菜、花生扩种潜力，支持发展油茶等木本油料。推动棉花、糖料、天然橡胶等稳产提质。 健全粮食生产支持政策体系。落实稻谷、小麦最低收购价政策，完善玉米大豆生产者补贴、稻谷补贴政策，稳定耕地地力保护补贴政策。降低产粮大县农业保险县级保费补贴承担比例，推动扩大稻谷、小麦、玉米、大豆完全成本保险和种植收入保险投保面积。鼓励地方开展粮油种植专项贷款贴息试点。健全粮食主产区奖补激励制度，加大对产粮大县支持。启动实施中央统筹下的粮食产销区省际横向利益补偿，做好资金筹集和分配。逐步扩大产粮大县公共服务能力提升行动实施范围。 我国粮食总体产量情况 国家统计局公布数据显示，2024年全国夏粮总产量14978万吨（2996亿斤），比2023年增加362.7万吨（72.5亿斤），增长2.5%。其中小麦产量13822万吨（2764亿斤），比2023年增加365.8万吨（73.2亿斤），增长2.7%。 我国粮食总体价格趋势 国内小麦供需格局 国内稻谷供需格局 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎