滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2022年9月20日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數18,565 -1.0%-20.7%中資企業指數6,338 -1.3%-23.0%紅籌指數3,607 -0.9%-7.5%滬深300指數3,928 -0.1%-20.5%上海A股3,265 -0.3%7.4%上海B股307 -0.8%7.4%深圳A股2,082 -0.8%-21.4%深圳B股1,185 -0.0%1.0%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31,019 0.6%-14.6%標普5003,899 0.7%-18.2%美國納斯達克指數11,535 0.8%-26.3%日經平均指數27,894 1.2%-3.1% 英國富時指數7,236 -0.6%-2.0% 法國證商公會指數6,061 -0.3%-15.3% 德國法蘭克福指數12,803 0.5%-19.4%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,675 0.0%-8.3%鋼價(美元/盎司)1,490 2.3%-5.6%銀價(美元/盎司)19 -0.1%-16.2%原油(美元/桶)85 -4.6%14.4%銅價(美元/盎司)7,753 0.3%-20.2%鋁價(美元/盎司)2,251 -2.4%-19.8%鉑價(美元/盎司)922 1.4%-4.4%鋅價(美元/盎司)3,140 -1.4%-11.1%小麥(美分/蒲式耳)830 -3.4%8.2%玉米(美分/蒲式耳)678 0.1%24.5%糖(美分/磅)N/AN/A-27.3%黃豆(美分/蒲式耳)1,461 0.9%15.0%PVC(美元/噸)N/AN/A-26.3%CRB 指數279 -0.4%3.0%BDI1,553 -2.6%-30.0%兌換率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.8490.998143.2100.9657.005港元0.1270.12718.24512.2880.892歐羅1.0027.869143.5401.0347.011日元0.0075.4810.6970.6730.049瑞郎1.0378.1381.034148.4937.264人民幣0.1431.1210.14320.4500.138市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83 -2.4% 義大利139 -0.6% 葡萄牙207 -0.0% 西班牙108 0.3% 波動率指數25 7.9%資料來源：彭博今日焦點:►周大福(1929HK-HK$15.38):受香港計劃結束對旅客的7天酒店隔離措施消息帶動，股價升6.2%企業消息/報告簡評:►我們認為股價可能過份反映，金價疲弱可能影響股價表現 最新研究報告 日期公司分析員9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛9月2日電動汽車更新崔喻盛8月31日永達 (3669 HK)崔喻盛8月29日361度(1361 HK)崔喻盛8月16日理想 (2015 HK)崔喻盛8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究8月3日信義能源 (3868 HK)崔喻盛8月2日信義玻璃 (868 HK)李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏（6110 HK)崔喻盛5月31日中國建築興業（830 HK)崔喻盛5月26日越秀地產（123 HK)李錦明5月25日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛5月16日汽車板塊月度更新崔喻盛5月12日龍源電力 (916 HK)崔喻盛5月4日完美醫療 (1830 HK)李錦明事件：有消息稱，香港計劃結束對旅客的7天酒店隔離措施。受消息帶動，周大福珠寶於19/9升6.2%。我們的觀點：我們認為股價可能過份反映，主因近88%的收入來自中國。此外，公司的黃金首飾及產品存貨值約為256億港元，近期金價的下跌趨勢(3Q以來跌~8%)也可能對股價造成影響（股價與金價關連度較高）。主要重點:更專注於低線城市的擴張。公司在2023財年第一季度（4月至6月）在中國開設了338家門店，超過了2022財年第四季度（+267）。管理層維持在FY23E期間開設超過1,000新店的目標（FY22淨開設1,361間）。按地區劃分，約60%-70%的新開門店位於3線和4線城市。截至22財年末，周大福在中國擁有5,759家門店，其中約70%位於1線和2線城市。更專注於低線城市有助多元化其收入來源，但表現可能較弱。中國大部分門店為加盟店~70%（其資本支出低於自營），通過加盟店的擴張模式有助於將不確定性降最。預計同店銷售表現仍疲弱。管理層預計中國的同店銷售將在23財年錄低單位數下降（而不是之前的中低單位數增長目標），而香港和澳門的同店銷售將在23財年可有中雙位數增長（受惠低基數）。事實上，來自中國的收入貢獻了約88%，香港和澳門的同店銷售增長並不能完全抵消中國較弱的同店銷售，我們對23E的表現持謹慎態度。股票回購及較高的派息比率。管理層計劃回購不超過10%的現有股份，也指導了70-80%的派息比率（股息收益率約為3.8%，22財年的派息比率~74.5%）。股價年初至今升~10%，我們認為已反映(1)於9月5日始納入恆指成分股，(2)高股息派發和股票回購計劃。我們認為公司繼續面臨來自(1)中國消費者信心疲弱（經濟增長放緩）、網絡擴張可能落後於計劃(疫情影響)、(3)預期金價下降（美國加息）。目前股份的預測23年市盈率為20倍(3年平均為~19.5倍)。我們建議投資者保持觀望。(李錦明) 2022年9月20日滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明圖1. 金價(白)及1929 HK(橙) 股價走勢 資料來源：彭博、新華滙富研究 圖2. 同店銷售增長(%) 資料來源：公司資料、新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明19 / 0 9 / 2 0 2 2名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI18,565.97(1.0)6.910.08.84.0%(4.1)(6.1)(12.3)國企指數HSCEI6,338.30(1.3)6.18.67.74.0%(4.4)(5.7)(14.3)滬深300指數SHSZ3003,928.00(0.1)14.412.810.92.8%(4.0)(5.4)(9.3)福耀玻璃3606HK109,474 36.10(99.1)長倉41.5015.022.419.616.1304.1%(5.9)(1.5)(11.2)1-Sep-20北控城市資源3718HK2,556 0.71(2.7)長倉1.80153.56.25.14.53.2%4.40.0(7.8)30-Mar-21濱江服務3316HK5,998 21.70(6.1)長倉23.508.313.512.79.3N/A**(6.5)8.9(2.7)N/A比亞迪電子285HK51,148 22.70(1.3)中性17.60(22.5)35.224.315.30.6%(4.0)6.113.7N/A中國利郎1234HK4,119 3.440.0長倉5.3254.78.16.35.411.5%(4.7)(9.4)(11.0)N/A中國軟件國際354HK17,444 5.69(0.7)長倉12.80125.012.212.09.90.6%(3.7)(21.6)(21.5)27-Oct-20天倫燃氣1600HK3,747 3.710.3長倉8.70134.55.04.53.67.6%(0.5)(7.0)(16.6)26-Feb-20兌吧集團1753HK818 0.76(1.3)長倉5.55630.3N/A**N/A**N/A**N/A**(5.0)(20.8)(19.1)N/A中滙集團382HK2,349 2.17(0.9)長倉4.50107.44.13.93.37.8%(5.7)0.5(13.9)3-May-22訓修實業1962HK494 0.72(2.7)長倉1.75143.19.59.07.22.8%0.0(10.0)(29.4)26-Jan-21華虹半導體1347HK26,222 20.10(4.1)中性29.7047.810.49.310.00.2%(10.7)(15.9)(22.4)29-Jul-21金蝶國際268HK42,465 12.22(5.1)中性17.6244.2N/A**N/A**N/A**0.0%(8.8)(23.7)(30.5)20-Aug-20美東汽車1268HK18,570 14.56(0.4)長倉52.00257.116.812.99.06.3%(6.1)(11.7)(44.3)15-Dec-21明源雲909HK11,051 5.66(6.3)中性28.00394.7N/A**N/A**N/A**0.0%(3.6)(8.4)(53.2)N/A珩灣科技1523HK2,736 2.501.2長倉1.70(32.0)15.712.310.01.1%(2.3)0.4(15.0)6-Aug-20寶勝國際3813HK3,089 0.58(3.3)長倉2.80382.8N/A**10.43.84.0%(23.7)(26.6)(30.1)16-Nov-20丘鈦科技1478HK4,537 3.83(3.5)中性4.9729.88.810.96.41.1%(7.9)(20.4)(27.9)10-Aug-22舜宇光學2382HK106,943 97.50(0.1)長倉160.8064.926.030.321.00.8%(4.2)(16.8)(13.1)17-Aug-22信利國際732HK4,516 1.38(3.5)長倉2.80102.93.64.83.98.0%(11.5)(22.5)(37.6)8-Apr-21信義能源3868HK20,873 2.86(5.0)長倉6.1113.316.615.312.96.8%(7.4)(15.6)(32.9)3-Aug-22信義玻璃868HK53,357 13.22(2.8)長倉19.8049.85.67.56.66.8%(7.3)(16.5)(26.3)2-Aug-22信義光能968HK85,754 9.64(0.6)長倉17.2078.422.818.513.63.5%(6.0)(17.9)(24.2)9-Aug-21特步國際1368HK25,558 9.70(3.2)長倉4.20(56.7)20.320.116.43.4%(5.6)(24.6)(23.4)18-Jan-21永達汽車3669HK10,057 5.11(3.6)長倉20.60303.14.63.83