一周集萃-螺纹钢：等待调整拐点，把握节前补库反弹行情

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。等待调整拐点，把握节前补库反弹行情一周集萃-螺纹钢广州期货研究中心2022年9月18日 螺纹钢—投资要点行情回顾：截止9月16收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月9日下跌1.0%，报3686.0元/吨。周五夜盘反弹至3719元/吨。逻辑梳理：供应端复产压力犹存，注意供应“过剩”的可能，一供应端，高炉延续复产趋势，铁水达238万吨/日水平。电炉亏损扩大下，产量小幅度增加。供应端速度要高于需求，而减产或滞后于需求变动。旺季需求较难大幅度改善，地产负反馈犹在持续。两周表需均值305万吨，排除在途、补库干扰，表需环比改善幅度有限，对旺季预期较为悲观。8月地产新开工环比下滑，地产负反馈犹在持续。前期低开工的负面效应或导致后续需求继续下台阶。节前原料补库下，成本或有所支撑：节前安全生产及高铁水下，钢厂原料补库或导致成本支撑偏强。行情展望：短期逻辑：短期围绕宏观情绪调整，短期需求环比不差趋势较为明显，成本及库存具有支撑。本周加息或成为价格调整的另一个冲击。中期逻辑：围绕10月展开。重大会议下产量存在被动调整的可能性，低库存下的补库驱动效果已经得到验证，10月需求仍存在脉冲可能。若后续由于短期供应压力及宏观数据冲击调整后可做多。长期逻辑：围绕2023年政策预期展开，目前货币政策仍未收紧，财政犹在发力，并具有较大的政策空间。海外加息或进入尾声阶段。主要围绕二十大之后的政策方向下关于2023年的经济政策预期展开。操作建议：短期继续调整，节前逢低做多。短期旺季需求证伪，需求维持环比不差态势，围绕加息博弈或继续推动钢价向下调整，低库存、高成本或较难让钢价深跌。中期情绪释放后企稳，围绕国庆补库、被动减产、政策预期或推动钢价反弹，其中双焦或表现的相对强势。风险提示：疫情影响超预期 目录CONTENTS一三二四五行情回顾基本面分析价差分析行情展望产业链动态 第一部分行情回顾 行情回顾：远期需求预期走弱，供给过剩下钢价向下调整螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（09.09-09.16）盘面涨跌幅：截止9月16收盘，螺纹钢01合约以收盘价计相比9月9日下跌1.0%，报3686.0元/吨。周五夜盘反弹至3719元/吨。驱动因素：上周地产数据继续走弱、表需不及预期、产量微增，钢材或出现“过剩”，钢价向下调整。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭2301合约2622.0-0.82654.52532.0132257.034743.01044.0焦煤2301合约2013.00.02031.01917.5242085.059834.05796.0铁矿石2301合约715.0-1.0736.0707.52666557.0765990.011610.0热卷2301合约3758.0-0.53880.03731.01551216.0726954.046846.0螺纹钢2301合约3686.0-1.03807.03658.06095544.01735896.083872.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第二部分基本面分析 指标数值（万吨）环比（%）同比（%）指标数值（万吨）环比（%）同比（%）长流程产量280.02 0.55%16.09%厂库225.35 0.90%-26.39%短流程产量27.06 -7.17%-9.10%社会库存（35城）496.273.33%-32.04%产量合计307.08 -0.18%13.33%总库存721.62 2.56%-30.37%表观需求289.08 -10.03%-17.50%////建筑用钢成交量（MA5）15.59 -11.20%-25.32%////当周螺纹钢基本面情况（2022年9月16日当周）基本面分析：供需双增，去库小幅度累积供给端：螺纹钢产量环比+0.55%，五大材产量环比增加0.48 %，产量继续上升。需求端：螺纹钢表需环比-10.03%，表需两周平均305万吨。五大材表需环比-4.80%。库存端：螺纹钢当周库存+18万吨，五大材库存+21.85万吨，供需双增，库存小幅度累积。数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：长短流程产量继续向上，短流程产量收缩，总供给微增总产量：产量回升307.08万吨/周水平短流程产量：利润较差下，产量小幅度小心长流程产量：钢厂持续复产铁水日均产量：238.02万吨/日，铁水回升01020304050601471013161922252831343740434649522018201920202021202220022024026028030032034036014710131619222528313437404346495220182019202020212022数据来源：Mysteel广州期货研究中心200250300350400450147101316192225283134374043464952201820192020202120221501701902102302502701471013161922252831343740434649522019202020212022 需求&库存：节后需求回落，库存累积主流贸易商成交量（MA5）：震荡区间回落螺纹钢：厂库：钢厂库存累积螺纹钢：社会库存：表需疲软下，社会库存去库放缓表观需求：表需依旧区间震荡02004006008001,0001,2001,4001,60014710131619222528313437404346495220182019202020212022010020030040050060070080090014710131619222528313437404346495220182019202020212022数据来源：Mysteel广州期货研究中心0510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022(100)010020030040050060014710131619222528313437404346495220182019202020212022 (1,000)(500)05001,0001,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022铁水-废钢价差：铁水性价比凸显热卷吨钢即时利润：热卷盈亏平衡电炉吨钢即时利润：电炉亏损扩大利润：螺纹利润回落，热卷盈亏平衡数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心02004006008001000120014001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022(400)(200)0200400600800100012001400160018001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022螺纹吨钢即时利润：利润回落(800)(700)(600)(500)(400)(300)(200)(100)01002003001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022 第三部分价差分析 现货价格回落图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白现货价格跟随盘面回落。截止9月16日现货报价如下：螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）为3950元/吨，较9月9日-60元/吨螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）为3990元/吨，较9月9日-50元/吨螺纹钢：HRB400：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）为4200元/吨，较9月9日-30元/吨主力合约基差率3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,00006-2407-2408-2409-2410-2411-2412-2401-2402-2403-2404-2405-2406-2407-2408-24螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：上海：中天钢铁（日）3950螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：杭州：中天钢铁（日）3990螺纹钢：HRB400E：Φ20：市场价：广州：粤韶（日）4200主流市场现货价格保持稳定（截止9月16日）数据来源：Mysteel广州期货研究中心 (1,200)(1,000)(800)(600)(400)(200)020040060001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022基差及价差：基差及价差走阔10合约基差：60元/吨，震荡收敛01合约基差：264元/吨，基差走阔01-05价差：89元/吨，震荡偏强10-01价差：204元/吨，小幅度走阔数据来源：Wind Mysteel广州期货研究中心(600)(400)(200)02004006008001,0001,2001,40001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022(600)(400)(200)02004006008001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022(800)(600)(400)(200)020040060080001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022 第四部分产业链动态 螺纹钢产业链动态疫情影响逐渐走弱，成都恢复正常生产生活秩序疫情影响逐渐走弱：截止9月17日，本土新增确诊人数、新增无症状人数已分别是106人、930人，持续向下。成都恢复正常生产生活秩序：9月19日，成都市新型冠状病毒肺炎疫情防控指挥部发布通告。在全市上下共同努力下，疫情得到有效控制，防控形势稳定向好。为巩固来之不易的疫情防控成果，高效统筹疫情防控和经济社会发展，市疫情防控指挥部就自2022年9月19日零时起全市有序恢复生产生活秩序。地产数据持续走弱1—8月份，全国房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%；其中，住宅投资68878亿元，下降6.9%。1—8月份，商品房销售面积87890万平方米，同比下降23.0%，其中住宅销售面积下降26.8%。商品房销售额85870亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降30.3%。1-8月份，全国新开工面积累计同比-37.20%，其中8月新开工面积8995万平方米，同比-45.66%，环比-6.72%。中秋节后，截止9月17日，30大中城市房产销售面积环比小幅度修复，但同比仍处于近五年最差水平。数据来源：WIND 广州期货研究中心 第五部分行情展望 螺纹钢行情展望逻辑梳理：供应端复产压力犹存，注意供应“过剩”的可能，一供应端，高炉延续复产趋势，铁水达238万吨/日水平。电炉亏损扩大下，产量小幅度增加。供应端速度要高于需求，而减产或滞后于需求变动。旺季需求较难大幅度改善，地产负反馈犹在持续。两周表需均值305万吨，排除在途、补库干扰，表需环比改善幅度有限，对旺季预期较为悲观。8月地产新开工环比下滑，地产负反馈犹在持续。前期低开工的负面效应或导致后续需求继续下台阶。节前原料补库下，成本或有所支撑：节前安全生产及高铁水下，钢厂原料补库或导