现券交易高频跟踪：农商行继续加仓，基金增持规模下降

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 农商行继续加仓，基金增持规模下降 ——现券交易高频跟踪20220918 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 点评报告 报告日期： 2022-09-18 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com 研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 上周现券交易跟踪：周成交量环比减少，农村金融机构转为主力买盘 上周（9月12日-9月16日），现券交易主力买盘来自大行、农村金融机构、理财，分别净买入450、851、482亿元，主要配置同业存单与政金债；主力卖盘来自股份行、城商行、证券公司，分别净卖出747、811、458亿元；12类机构中6类做多。 图表1 9月12日至9月16日各机构现券买卖情况（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 注：国债和政金债剔除新券净买入，避免分销对真实交易的影响（下同）。 ⚫ 分券种：尽管周成交量下降，同业存单成交活跃 9月12日至9月16日，利率债整体成交1294.81亿元，跨月成交量回落，环比较上一周减少596.78亿元。 分机构来看： ⚫ 农村金融机构本周转为净买入799.93亿元，成为主力买盘。 ⚫ 股份行/城商行保持净卖出，大行由负转正净买入54.18亿元。 ⚫ 基金公司由正转负，净卖出105.78亿元。 图表2 利率债分机构成交量（单位：亿元） 机构分类国债政金债地方债中期票据短期/超短企业债同业存单ABS其他合计大行及政策性银行(88)188(46)(9)(43)(1)429019450股份制商业银行(61)(123)(63)(39)(181)(1)(220)34(93)(747)城市商业银行(5)(439)37(7)(76)(4)(264)0(54)(811)外资银行34(64)(4)(3)6024(32)(1)(40)农村金融机构20453561(2)20(3)2349851证券公司40(164)(111)18(9)(2)(131)(12)(86)(458)保险公司(16)3485816344025199理财类产品0000000000理财子公司及理财类1615323860(8)191(2)33482其他产品类(38)(103)4(23)256(15)543(96)货币市场基金60107113672(76)023196基金公司及产品(63)(80)382011411(64)09468其他(82)(45)(3)(14)1(2)594(12)(94)机构分类1年及以下1-3年3-5年5-7年7-10年10-15年15-20年20-30年30年以上合计大行及政策性银行3242039(15)108(3)(22)(1)0450股份制商业银行(478)(107)(18)(33)(70)(12)2(33)(0)(747)城市商业银行(557)(140)(113)27(137)(2)5108(1)(811)外资银行2(1)(8)(3)(29)00(1)0(40)农村金融机构251410639623615230851证券公司(123)(80)(60)(2)(156)(11)10(36)1(458)保险公司7738(6)(0)17223317(0)199理财类产品0000000000理财子公司及理财类430847111(0)(7)(7)1482其他产品类4107(51)(6)(137)(1)(5)(13)6(96)货币市场基金19140200000196基金公司及产品3214310919(188)2(17)(29)(2)68其他75(4)(46)(38)(31)(1)(14)(31)(5)(94)分机构、分券种现券净买入（单位：亿元，下同）分机构、分期限现券净买入 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 7 证券研究报告 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 信用债整体成交量为375.66亿元，环比减少274.8亿元。分机构来看： ⚫ 股份行净卖出继续减少。 ⚫ 基金公司减少净买入幅度，其他机构较上一周无明显变化。 图表3 信用债分机构成交量（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 同业存单整体成交量为769.47亿元，环比增加38.97亿元。分机构来看： ⚫ 本周大行大幅买入同业存单，股份行净卖出明显。 ⚫ 城商行继续减持，净卖出263.62亿元。 ⚫ 证券公司继续减少同业存单净卖出；货基由正转负，净卖出76亿元。 图表4 同业存单分机构成交量（单位：亿元） -1000-500050010001500200025000822-08260829-09020905-09090912-0916-600-400-20002004006008000822-08260829-09020905-09090912-0916-600-400-2000200400600800100012000822-08260829-09020905-09090912-0916 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 7 证券研究报告 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 ⚫ 分机构：大行需求旺盛，基金增持规模大幅减少 本周大行大幅买入政金债与同业存单，在4周内首次净卖出国债；股份行加大同业存单卖出力度，其余券种净卖出减少；基金公司由正转负卖出政金债，其余券种较上一周无明显变化；证券公司由负转正，净买入国债；保险机构小幅减少各类券种持仓；农村金融机构加大政金债买入力度。 图表5 大行分券种成交量（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表6 股份行分券种成交量（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表7 基金公司分券种成交量（单位：亿元） -600-400-20002004006000822-08260829-09020905-09090912-0916-1200-1000-800-600-400-20002000822-08260829-09020905-09090912-0916 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 7 证券研究报告 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表8 证券公司分券种成交量（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表9 保险机构分券种成交量（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 -400-20002004006008001000120014000822-08260829-09020905-09090912-0916-1000-800-600-400-20002000822-08260829-09020905-09090912-0916-500501001502002503003504000822-08260829-09020905-09090912-0916 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 5 / 7 证券研究报告 图表10 农村金融机构分券种成交量（单位：亿元） 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 图表11 分券种分机构成交量（单位：亿元） -50005001000150020000822-08260829-09020905-09090912-0916 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 6 / 7 证券研究报告 资料来源：CFETS，华安证券研究所。 ⚫ 风险提示 流动性风险。 机构分类1年及以下1-3年3-5年5-7年7-10年10-15年15-20年20-30年30年以上合计大行及政策性银行(83)5(12)3(0)00(1)0(88)股份制商业银行(5)(11)(15)(11)300(22)1(61)城市商业银行(57)(23)(7)(1)(25)001080(5)外资银行15266(2)(11)00(1)034农村金融机构(28)1201017600250204证券公司62(5)429(46)00(25)340保险公司111(4)(6)00(7)0(16)理财类产品0000000000理财子公司及理财类12(1)616(10)00(6)016其他产品类32(5)0(25)00(12)0(38)货币市场基金600000000060基金公司及产品1711(7)0(56)00(29)0(63)其他6(6)(29)(19)10(0)(31)(4)(82)机构分类1年及以下1-3年3-5年5-7年7-10年10-15年15-20年20-30年30年以上合计大行及政策性银行2085121070000188股份制商业银行(65)(9)10(18)(45)12(0)0(123)城市商业银行(143)(82)(112)8(115)1400(439)外资银行(20)(13)(12)(1)(18)0000(64)农村金融机构1666614429(1)300535证券公司(43)(17)(62)11(51)(1)0(2)0(164)保险公司56126(0)043034理财类产品0000000000理财子公司及理财类128395800(1)0153其他产品类(2)61(16)(7)(140)1100(103)货币市场基金10340000000107基金公司及产品(13)2371(4)(154)0(3)00(80)其他1510(17)(17)(23)(1)(11)(0)0(45)机构分类1年及以下1-3年3-5年5-7年7-10年10-15年15-20年20-30年30年以上合计大行及政策性银行6(8)(0)(20)3(3)(23)(0)0(46)股份制商业银行(6)(11)(2)(8)(13)(13)0(11)0(63)城市商业银行(2)(4)7325(2)10037外资银行0(2)(1)(0)00000(4)农村金融机构(4)2161516710(2)061证券公司4(20)(19)(19)(23)(13)(13)(9)0(111)保险公司0(1)007233322085理财类产品0000000000理财子公司及理财类0200000002其他产品类0