8月经济数据显示，工业增加值增长4.2%，固投增速6.3%，社零同比5.4%，均略超市场预期。尽管8月面临高温、疫情、限电等因素，但经济总体表现不会太弱，至少不会较7月进一步走差。地产下滑之后暂时进入磨底期，经济暂时进入一个企稳状态。近期最需要关注两个变量，首先是地产，关系流动性和金融风险偏好。其次是出口，关系汇率及内需政策取向。8月限电和疫情影响有限，8月局部疫情有所反复，并且西南缺水引发西南和华东地区局部限电。但本轮限电只是局部抑制下游生产，高技术制造业表现可作印证。8月汽车产销两旺，工增高达30%，电力、电气、汽车三大行业共计贡献了工增7成增幅。8月经济动能波澜不惊，最牵动宏观走势的地产，也是7月经济下滑的主要拖累分项，8月处于阶段性筑底状态。当下最需要关注的是地产，其次是出口。预计地产投资，尤其新开工投资年内不会迎来太大变化。关注四季度出口同比下台阶之后，地产能否迎来实质有效的放松政策。
