2022-9-16 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 供需支撑煤价稳中偏强，原油天然气持续震荡 原油：基本面与金融面多空交织，油价宽幅震荡 成品油：国内外需求预期分化，价格持续震荡 动力煤：供需支撑，动力煤走势偏强 欧洲天然气：情绪面扰动持续，欧洲天然气宽幅震荡 美国天然气：消费及出口存回落预期，美国天然气承压 LPG：盘面估值偏高，短期震荡为主 欧洲电价：关注欧盟电力市场干预措施，电价高位宽幅震荡。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 今年4-8月，印度从俄罗斯进口的石油约占总进口量的16%，为75.7万桶/日，而上年同期为2万桶/日，占比为0.5%。 1-8月，全社会用电量累计57839亿千瓦时，同比增长4.4%。其中，8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，美国产量已有所增长； 2）伊核协议有达成的可能性，但OPEC+强硬表态托底油价 震荡 需求 1）利润下滑叠加检修开始，炼厂投料需求开始走弱；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内疫情反复，需求恢复速度偏慢。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美联储与欧央行加息预期重新走强，压制商品金融属性 成品油 国内 1）本周炼厂开工率上涨，供应小幅增加；2） “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力，需求存好转预期；3) 9月成品油出口计划出现下滑。 震荡 国外 1）全球炼厂检修维持低位，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需下降，成品油去库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 震荡偏弱 动力煤 供应 在产煤矿积极兑现长协，市场煤资源有限。 震荡偏强 需求 坑口销售较好，煤价企稳反弹；港口谨慎观望，采购意愿有所降低。 库存 沿海港口库存小幅累库，内陆沿海电厂小幅累库。 欧洲天然气 供应 北溪一号开启无限期停运 震荡 需求 气温同比偏高而环比有所下行 库存 欧洲提前完成补库目标 美国天然气 供应 本土供应及进口均环比回升 承压震荡 需求 消费上行而出口保持，然东部存降温预期 库存 累库速度环比回升，绝对值水平仍偏低 LPG 供应 商品量回落，然主营地炼开工环比回升；今日华东到船2.3万吨，华南到船5.5万吨 震荡 需求 燃料气需求有所反弹，PDH开工率有所回升 库存 炼厂库存波动不大，然港口累库 成本 1）10月CP预计：丙烷651美元/吨，环比涨10美元/吨；丁烷621美元/吨，环比涨10美元/吨；2）原油宽幅震荡 基差 基差震荡 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 676 29 国际原油 美元/桶 布伦特 94 0 成交量(手) 222917 39840 WTI 88 0 成交额(万元) 14744981 2952616 WTI-布伦特 -6 0 持仓量(手) 65896 2975 INE-布伦特 4 5 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 10 5 成品油 汽油 元/吨 中国 9301 -47 柴油 元/吨 中国 9021 0 山东 9055 -90 山东 8700 -40 美元/桶 纽约 126 -1 美元/桶 纽约 121 -7 新加坡 97 1 新加坡 119 -6 美元/吨 欧洲 829 -14 美元/吨 欧洲 974 -66 航煤 元/吨 华北 8485 -40 美元/桶 纽约 137 -7 中石油 7867 0 新加坡 115 -4 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 1059 9 陕西榆林5800 1065 9 内蒙古鄂尔多斯5500 950 5 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1395 19 期价 元/吨 活跃合约收盘价 1019 -51 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 66.2 1.4 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 13.0 1.3 JKM 53.1 0.1 TTF-HH 57.6 1.9 HH 8.6 -0.5 TTF-IPE 17.6 1.4 NBP 48.6 0.0 JKM-HH 44.5 0.1 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5578 0 基差 元/吨 华南国产气基差 56 4 华南进口气 5980 0 华南进口气基差 458 4 华东国产气 5500 0 华东国产气基差 -22 4 华东进口气 5900 0 华东进口气基差 378 4 华北国产气 7000 15 华北基差 1478 19 期价 元/吨 PG2209 5614 0 月差 元/吨 PG2210-PG2211 -2 37 PG2210 5522 -4 比值 LPG/SC 8.17 0 PG2211 5437 -2 LPG/PP 0.69 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201302022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/09元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）60070080090010001100120013001400150022.533.544.555.52022/032022/042022/052022/062022/072022/08美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060702021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07千桶美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07美元/桶美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/07