2022-9-27 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 基本面支撑煤价稳中偏强，原油天然气承压震荡 原油：宏观风险持续释放，油价震荡偏弱 成品油：国内外需求预期分化，价格持续震荡 动力煤：供需支撑，动力煤走势偏强 欧洲天然气：情绪面扰动持续，欧洲天然气宽幅震荡 美国天然气：消费及出口存回落预期，美国天然气承压 LPG：盘面估值偏高，短期震荡为主 欧洲电价：关注欧盟电力市场干预措施，电价高位宽幅震荡。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 美方表示，美国在伊核问题全面协议上与伊朗陷入僵局，但拜登仍认为推动该协议符合美国利益。伊朗总统回应“美国是不可信的”。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，美国产量已有所增长； 2）伊核协议有达成的可能性，但OPEC+强硬表态托底油价 震荡偏弱 需求 1）利润下滑叠加检修开始，海外炼厂投料需求开始走弱；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内油品需求边际好转。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美联储与欧央行加息预期重新走强，压制商品金融属性 成品油 国内 1）本周炼厂开工率上涨，供应小幅增加；2） “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力，需求存好转预期；3) 9月成品油出口计划出现下滑。 震荡 国外 1）全球炼厂检修维持低位，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需增加，成品油累库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 震荡偏弱 动力煤 供应 在产煤矿积极兑现长协以及煤矿自检事项增加，市场煤资源有限。 稳中偏强 需求 坑口销售较好，煤价企稳反弹；港口市场情绪维稳，价格得到支撑。 库存 沿海港口库存小幅累库，内陆沿海电厂小幅累库。 欧洲天然气 供应 管道气进口维稳，LNG进口明显上行，主要渠道进口气量环比上行 震荡 需求 气温回归历史平均水平，整体步入下行空间 库存 库存水平已超85% 美国天然气 供应 本土供应维稳，进口环比回升 震荡偏弱 需求 消费回落而出口上行 库存 累库速度持续高位 LPG 供应 商品量上行，主营开工快速修复，地炼开工维稳；今日华东到船2.3万吨 震荡偏弱 需求 燃料气需求有所反弹，PDH开工率降至六成附近 库存 炼厂及港口均明显累库 成本 1）10月CP预计：丙烷595美元/吨，环比跌8美元/吨；丁烷575美元/吨，环比涨2美元/吨；2）原油承压 基差 基差震荡 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 610 -41 国际原油 美元/桶 布伦特 85 -1 成交量(手) 219869 50715 WTI 78 -1 成交额(万元) 13684868 2646216 WTI-布伦特 -7 0 持仓量(手) 65600 3456 INE-布伦特 1 -6 库存期货(桶) 4251000 0 INE-WTI 9 -6 成品油 汽油 元/吨 中国 8991 -16 柴油 元/吨 中国 8827 -15 山东 8540 -35 山东 8535 -80 美元/桶 纽约 124 -5 美元/桶 纽约 116 -7 新加坡 84 -4 新加坡 115 -5 美元/吨 欧洲 783 -3 美元/吨 欧洲 938 -38 航煤 元/吨 华北 8440 -10 美元/桶 纽约 137 -7 中石油 7867 0 新加坡 109 -5 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 1117 10 陕西榆林5800 1124 0 内蒙古鄂尔多斯5500 1013 10 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1395 19 期价 元/吨 活跃合约收盘价 1014 -5 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 47.9 -3.6 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 10.3 -1.3 JKM 37.6 -2.3 TTF-HH 41.2 -3.5 HH 6.7 -0.1 TTF-IPE 22.3 1.5 NBP 25.7 -5.1 JKM-HH 30.9 -2.3 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5348 -100 基差 元/吨 华南国产气基差 126 -25 华南进口气 5850 -50 华南进口气基差 628 25 华东国产气 5250 -100 华东国产气基差 28 -25 华东进口气 5700 -100 华东进口气基差 478 -25 华北国产气 6550 -225 华北基差 1328 -150 期价 元/吨 PG2209 5614 0 月差 元/吨 PG2210-PG2211 -114 198 PG2210 5222 -75 比值 LPG/SC 8.23 0 PG2211 4957 -114 LPG/PP 0.65 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800607080901001101201302022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/09元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）60070080090010001100120013001400150022.533.544.555.52022/032022/042022/052022/062022/072022/08美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060702021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07千桶美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07美元/桶美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09美元/桶美国新加坡欧洲8