2022-7-21 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 基本面支撑天然气高位震荡，港口煤价承压原油震荡 原油：衰退交易暂告一段落，油价短期震荡 动力煤：市场情绪转弱，港口煤价承压 欧洲天然气：检修叠加事故，供应减量支撑欧洲天然气高位 美国天然气：炎热天气卷土重来，需求支撑美国天然气高位 LPG：基本面偏弱，LPG受原油扰动震荡 欧洲电价：高温天气持续，欧洲电价本周高位震荡 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差扩大，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 德国媒体援引德国Gascade天然气管道运营商的话称，周四（俄罗斯）将通过北溪一号管道输送天然气。欧盟委员会：今年8月到明年3月，所有欧盟国家的天然气使用量需减少15%。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 11 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，但长期供应短缺难以弥补；2）OPEC+与美国维持缓慢增产，但增产动力有所改善 震荡 需求 1）炼厂检修逐步结束，高利润下投料需求有望维持高位；2）出行旺季交通用油需求仍有一定支撑；3）国内疫情反复，需求恢复速度偏慢。 库存 库存低位，且累库低于季节性 金融属性 美联储加息预期走强，美元快速上行，流动性收紧压制金融属性 动力煤 供应 坑口煤价弱势下行；港口贸易商出货积极 宽幅震荡 需求 坑口需求暂时观望；华南高温带动沿海日耗回升，但港口成交价格承压下行 库存 整体库存居于高位，环渤海港口库存小幅增加，沿海及内陆电厂库存维持下降趋势 欧洲天然气 供应 北溪一号11-21日年度检修，管输量或进一步下行；涡轮机问题预期向好 高位震荡 需求 需求季节性低位 库存 受进口减量影响，欧洲累库速度环比下行 美国天然气 供应 本土供应环比下行 震荡偏强 需求 热浪支撑电力消费高位，叠加出口上行，需求提振价格 库存 累库速度环比下行，但仍高于历史同期水平 LPG 供应 商品量基本持平；华东到船4.6万吨，东北到船4.6万吨 宽幅震荡 需求 燃料气需求季节性低位，化工需求存缩减预期 库存 炼厂库容涨跌互现，港口小幅去库 成本 1）华南进口丙烷到岸成本为5480元/吨，涨30元/吨，丁烷到岸成本为5480元/吨，涨30元/吨；2）原油震荡偏弱 基差 现货横盘盘整，期货受原油扰动波动较大，基差震荡 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 11 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 662 -1 国际原油 美元/桶 布伦特 105 -2 成交量(手) 286861 19466 WTI 102 -2 成交额(万元) 18961782 1079816 WTI-布伦特 -3 0 持仓量(手) 85307 3034 INE-布伦特 -7 2 库存期货(桶) 2288000 0 INE-WTI -4 2 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 910 0 陕西榆林5800 912 0 内蒙古鄂尔多斯5500 787 0 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1225 -20 期价 元/吨 活跃合约收盘价 834 -41 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 48.7 2.4 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 11.2 1.5 JKM 37.5 0.9 TTF-HH 41.2 2.2 HH 7.4 0.1 TTF-IPE 16.8 -3.0 NBP 31.9 5.3 JKM-HH 30.1 0.9 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5598 0 基差 元/吨 华南国产气基差 280 102 华南进口气 5750 0 华南进口气基差 432 102 华东国产气 5650 0 华东国产气基差 332 102 华东进口气 5800 0 华东进口气基差 482 102 华北国产气 6385 35 华北基差 1067 137 期价 元/吨 PG2208 5318 -102 月差 元/吨 PG2208-PG2209 -57 127 PG2209 5191 -60 比值 LPG/SC 8.03 0 PG2210 5120 -57 LPG/PP 0.67 0 资料来源：Wind Bloomberg 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 11 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201301402021/122022/022022/042022/06元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）6008001000120014001600180022.533.544.555.52022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/07美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 11 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702019/112020/052020/112021/052021/112022/05美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702019/112020/052020/112021/052021/112022/05美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060702021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 11 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元/桶美国新加坡欧洲889398103108113M1M2M3M4M5M6美元/桶最近一天最近一周最近一月最近三月024681012141618202022/042022/052022/052022/062022/062022/062022/07美元/桶M1-M2M1-M3M1-M6 中信期货研究|能源与碳中和组日报 7 / 11 图 20： WTI原油期限结构 图 21： WTI原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 22： WTI连1合约价格和连1-连4月差 图