能源与碳中和组日报：供应偏紧煤价强势，原油天然气承压震荡

2022-9-20 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 供应偏紧煤价强势，原油天然气承压震荡 原油：宏观风险持续释放，油价震荡偏弱 成品油：国内外需求预期分化，价格持续震荡 动力煤：供需支撑，动力煤走势偏强 欧洲天然气：情绪面扰动持续，欧洲天然气宽幅震荡 美国天然气：消费及出口存回落预期，美国天然气承压 LPG：盘面估值偏高，短期震荡为主 欧洲电价：关注欧盟电力市场干预措施，电价高位宽幅震荡。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 据哈通社报道，哈萨克斯坦工业和基础设施发展部发布煤炭出口临时禁令。 南非国家电力公司9月18日表示，由于供电设备老化、维护不善并出现故障，南非再次面临大规模断电。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）短期俄罗斯供应减量低于市场预期，美国产量已有所增长； 2）伊核协议有达成的可能性，但OPEC+强硬表态托底油价 震荡偏弱 需求 1）利润下滑叠加检修开始，海外炼厂投料需求开始走弱；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内油品需求边际好转。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美联储与欧央行加息预期重新走强，压制商品金融属性 成品油 国内 1）本周炼厂开工率上涨，供应小幅增加；2） “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力，需求存好转预期；3) 9月成品油出口计划出现下滑。 震荡 国外 1）全球炼厂检修维持低位，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需下降，成品油去库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 震荡偏弱 动力煤 供应 在产煤矿积极兑现长协，市场煤资源有限。 震荡偏强 需求 坑口销售较好，煤价企稳反弹；港口市场情绪向好，价格重心上移。 库存 沿海港口库存小幅累库，内陆沿海电厂小幅累库。 欧洲天然气 供应 北溪一号开启无限期停运 震荡 需求 气温同比偏高而环比有所下行 库存 欧洲提前完成补库目标 美国天然气 供应 本土供应及进口均环比回升 承压震荡 需求 消费上行而出口保持，然东部存降温预期 库存 累库速度环比回升，绝对值水平仍偏低 LPG 供应 商品量回落，然主营地炼开工环比回升；今日华东到船2.3万吨，华南到船5.5万吨 震荡 需求 燃料气需求有所反弹，PDH开工率有所回升 库存 炼厂库存波动不大，然港口累库 成本 1）10月CP预计：丙烷651美元/吨，环比涨10美元/吨；丁烷621美元/吨，环比涨10美元/吨；2）原油宽幅震荡 基差 基差震荡 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 635 -29 国际原油 美元/桶 布伦特 90 -1 成交量(手) 208488 30627 WTI 84 -2 成交额(万元) 13457794 1706976 WTI-布伦特 -6 0 持仓量(手) 63101 1136 INE-布伦特 2 -3 库存期货(桶) 1970000 0 INE-WTI 8 -3 成品油 汽油 元/吨 中国 9181 -53 柴油 元/吨 中国 9003 -11 山东 8725 -235 山东 8710 45 美元/桶 纽约 122 0 美元/桶 纽约 113 -1 新加坡 87 -5 新加坡 113 -2 美元/吨 欧洲 796 -11 美元/吨 欧洲 921 0 航煤 元/吨 华北 8410 -20 美元/桶 纽约 128 -1 中石油 7867 0 新加坡 108 -2 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 1072 5 陕西榆林5800 1079 9 内蒙古鄂尔多斯5500 968 10 秦皇岛港动力末煤(Q5500):山西产 1395 19 期价 元/吨 活跃合约收盘价 1019 -51 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 52.3 -2.6 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 10.2 4.8 JKM 42.2 -7.4 TTF-HH 44.7 -2.4 HH 7.6 -0.1 TTF-IPE 18.8 -1.4 NBP 33.5 -1.1 JKM-HH 34.5 -7.4 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5548 0 基差 元/吨 华南国产气基差 144 158 华南进口气 5950 0 华南进口气基差 546 158 华东国产气 5450 -50 华东国产气基差 46 108 华东进口气 5900 -50 华东进口气基差 496 158 华北国产气 6900 -50 华北基差 1496 108 期价 元/吨 PG2209 5614 0 月差 元/吨 PG2210-PG2211 -136 29 PG2210 5404 -158 比值 LPG/SC 8.51 0 PG2211 5332 -136 LPG/PP 0.68 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800850607080901001101201302022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/09元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）60070080090010001100120013001400150022.533.544.555.52022/032022/042022/052022/062022/072022/08美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060702021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07千桶美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702020/012020/072021/012021/072022/012022/07美元/桶美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09美元/桶美国新加坡欧洲