能源与碳中和组日报：供应偏紧煤价坚挺，原油天然气承压震荡

2022-10-11 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 供应偏紧煤价坚挺，原油天然气承压震荡 原油：基本面与金融面博弈加剧，油价或宽幅震荡 成品油：国内外需求预期分化，价格持续震荡 动力煤：供需支撑，动力煤走势偏强 欧洲天然气：库存健康叠加气价干预预期，欧洲天然气宽幅震荡 美国天然气：消费及出口存回落预期，美国天然气承压 LPG：需求重启速度边际增强，LPG小幅反弹 欧洲电价：近两周高风电供应使电价走低，但下行空间有限。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 根据行业组织德国能源和水工业协会，德国政府对家庭和企业的天然气消费补贴以及能源账单折扣计划价值大约1000亿欧元。该提议是2000亿欧元援助计划的一部分，该计划旨在缓解能源价格给消费者造成的负担。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）OPEC+减产落地，俄罗斯减量有超预期的可能性； 2）美国增产速度仍然偏慢，SPR持续释放空间有限。 震荡 需求 1）利润下滑叠加检修开始，海外炼厂投料需求开始走弱；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内油品需求边际好转。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美联储与欧央行加息预期重新走强，美元强势压制商品金融属性 成品油 国内 1）本周炼厂开工率上涨，供应小幅增加；2） “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力，需求存好转预期；3)10月成品油出口计划出现上涨。 震荡 国外 1）全球炼厂检修继续上升，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需增加，成品油去库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 震荡偏弱 动力煤 供应 在产煤矿积极兑现长协以及煤矿自检事项增加，疫情形势严峻，叠加大秦线间检修，市场煤资源有限。 稳中偏强 需求 坑口销售维稳，煤价稳中偏强；港口市场谨慎观望，价格继续坚挺。 库存 沿海港口库存去库，内陆沿海电厂小幅累库。 欧洲天然气 供应 管道气进口维稳，LNG进口回落 宽幅震荡 需求 气温预期略高于历史平均水平 库存 库存水平已达90% 美国天然气 供应 本土供应高位 震荡偏弱 需求 消费及出口均回落 库存 累库速度持续高位 LPG 供应 商品量上行，主营及地炼开工维稳；今日华东到港6.9万吨 震荡偏强 需求 燃料气需求有所反弹，PDH开工率回升 库存 炼厂及港口均去库 成本 1）11月份沙特CP预期，丙烷604美元/吨，较上月涨2美元/吨；丁烷589美元/吨，较上月涨2美元/吨；2）原油止涨回落 基差 现货持续升水期货 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 702 68 国际原油 美元/桶 布伦特 97 -1 成交量(手) 69915 -68730 WTI 92 -1 成交额(万元) 4846426 -3888596 WTI-布伦特 -5 0 持仓量(手) 54976 -514 INE-布伦特 2 -2 库存期货(桶) 4251000 0 INE-WTI 7 -5 成品油 汽油 元/吨 中国 9079 24 柴油 元/吨 中国 8863 -3 山东 8520 -5 山东 8710 -20 美元/桶 纽约 137 0 美元/桶 纽约 147 6 新加坡 93 1 新加坡 135 2 美元/吨 欧洲 907 -12 美元/吨 欧洲 1155 35 航煤 元/吨 华北 8685 -105 美元/桶 纽约 205 6 中石油 8002 0 新加坡 129 2 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 1155 0 陕西榆林5800 1155 0 内蒙古鄂尔多斯5500 1053 10 秦皇岛港动力末煤(Q5500) 1535 10 期价 元/吨 活跃合约收盘价 831 -70 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 46.5 1.7 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 12.1 3.1 JKM 34.5 -1.4 TTF-HH 39.8 1.7 HH 6.7 0.0 TTF-IPE 13.6 1.4 NBP 32.9 0.3 JKM-HH 27.7 -1.4 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5348 100 基差 元/吨 华南国产气基差 265 -108 华南进口气 5950 150 华南进口气基差 867 -58 华东国产气 5500 300 华东国产气基差 417 92 华东进口气 5800 300 华东进口气基差 717 -58 华北国产气 6650 300 华北基差 1567 92 期价 元/吨 PG2210 5100 154 月差 元/吨 PG2211-PG2212 211 87 PG2211 5083 208 比值 LPG/SC 7.24 0 PG2212 4923 211 LPG/PP 0.62 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800607080901001101201302022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/09元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）60070080090010001100120013001400150022.533.544.555.52022/042022/052022/062022/072022/082022/09美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060702021/092021/112022/012022/032022/052022/07美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702020/022020/082021/022021/082022/022022/08千桶美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702020/022020/082021/022021/082022/022022/08美元/桶美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/102021/122022/022022/042022/062022/08美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/1