原油：反弹或有限，短期仍有下行压力

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油：反弹或有限，短期仍有下行压力 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI 10月原油期货收涨1.17美元/桶，报88.48元/桶；Brent 11月原油期货收涨0.93美元/桶，报94.10元/桶；SC2211原油期货收涨21.60元/桶，或3.35%，报666.60元/桶。 1、 【俄打击乌军目标 乌称反攻行动持续】俄国防部发言人科纳申科夫14日通报称，俄军多兵种过去24小时对顿涅茨克地区、扎波罗热地区、哈尔科夫地区以及尼古拉耶夫至克里沃罗格一线的乌方目标进行了打击。乌克兰南方作战指挥部发言人古梅纽克同一天称，乌军在赫尔松地区的反攻行动正在进行，目前赫尔松地区全境都在乌军的火力打击范围之内。此外，乌克兰国防部称，自9月6日开展反攻以来，乌军已经重新控制了哈尔科夫地区约三百多个定居点。（央视） 2、 【美能源部：补充石油战储不包括价格触发机制】金十数据9月15日讯，美国能源部表示，补充战略石油储备（SPR）的计划不包括价格触发机制，并且2023财年之后才可能实施。外媒周二报道称，拜登政府官员们讨论了在原油价格跌破每桶80美元时补充SPR，旨在保护美国石油产量增长并防止油价暴跌。能源部发言人Charisma Troiano称，“关于我们目前考虑在油价跌破80美元时补充SPR的说法是不准确的，能源部几个月前提出了补充SPR的方法，该方法不包括任何价格触发提议。正如我们当时所说，我们预计补充SPR可能在较远的未来才会发生，可能是在2023财年之后”。 3、 欧洲央行管委霍尔茨曼：一年后利率会更高。 4、 法国方面表示，由于俄乌冲突，2023年欧洲电力价格将比2021年上涨10倍，天然气价格将上涨5倍。 5、 欧洲理事会：欧盟因俄乌冲突将对俄罗斯个人的制裁延长6个月至2023年3月。（卫星新闻） 6、 据国际市场新闻社（MNI）：欧洲央行管委Kazaks表示，欧洲央行可能会在明年2月之后继续加息。 7、 联合国秘书长古特雷斯：如果现在不解决化肥问题，2023年世界将面临粮食短缺的风险。 8、 惠誉：目前预计2022年全球GDP将增长2.4%（此前预期为3.5%），2023年仅增长1.7%。 【趋势强度】 原油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价延续修复性反弹，SC涨幅依旧较大。短期来看，我们维持月初对于油价在9月或延续7月以来重心下移的判断，至少不易出现流畅的趋势上涨行情，核心逻辑依旧在于海外央行对于加息频繁鹰派表态、地缘冲突频发下市场风险偏好暂时悲观，至少不易出现明显回暖。在本周美国公布的8月CPI数据降幅不及预期后，市场对于9月末议息会议加息100BP的预期快速提升。这意味着至少在9月22日（北京时间凌晨2点）美联储议息会议召开前油价（包括其他大类资产）出现强势反弹的概率有限，至少暂2022年9月15日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 时还未进入上行窗口期。另一方面，在市场已不再计价俄油出口受限利多后，近期俄罗斯在乌东地区的战事不顺意味着俄乌冲突长期化的概率进一步提升，俄乌冲突的再升级从中长期来看对欧洲乃至全球经济的不利影响加大，海外市场需求端的下行压力依旧较大。 对于四季度，我们观点自6月以来保持不变，即在全球尤其是海外经济不出现“黑天鹅”的前提下，四季度油价重心或有部分回升。一方面，欧盟不断讨论对俄罗斯油、气价格设置“上限”，或诱发俄方出于反制裁目的的对欧能源断供，加剧油价短线上行风险。OPEC+此前对托底油价的表态也会从中长期托底油价，低库存格局下油价重心持续回落概率不大；另一方面，在美联储9月议息会议结束、四季度加息节奏逐步放缓的情况下，市场风险偏好或迎回暖并阶段性支撑油价。 整体来看，在海外经济不出现硬着陆的情况下，我们观点与6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》保持不变，即“三季度跌、四季度反弹”走势出现的概率相对更大。油价短期仍有下行风险，暂时或处于本轮趋势下行行情的末期，接近但未到反转时间点。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038635 传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038982 传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521