安信金工大市与行业研判周报：企稳反弹，价值或先行

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市研判》系列周报的第227期。上期我们认为市场有望逐步见底，且价值风格和成长风格的性价比或仍有一定的收敛空间。事后来看，基本符合预期。 ■本期市场判断：企稳反弹，价值或先行 上周大部分宽基指数有所上涨，价值风格指数的涨幅明显强于成长风格指数。考虑到近期风格摇摆比较明显，而市场又处于刚刚企稳的状态，投资者对未来风格走向或仍有所迷茫。 从周线TD计数的角度看，上证50和沪深300指数已经出现下行的TD9计数，从而有望已经开始企稳；而对于成长板块的代表创业板指，马上或也将迎来周线TD9计数，从这个意义上看创业板指的下行空间或有限。但毕竟相对于上证50和沪深300指数，创业板指本轮下跌明显跌破了8月初的低点，破位之后要再度进入上行趋势，要不对应着有基本面的明确改善，要不就是在消化掉前期被套牢的筹码之后风险偏好再度上行。也就是说，正常情况下，未来一两周内创业板指或仍有震荡巩固的技术需求，近期价值跑赢成长的现象能否再未来再次反转则需要在未来一两周内根据情况再做评估。 我们前期也多次强调，从流动性和周期温度计两个指标拉长来看，当前并没有足够的证据表明成长风格的走势已经完全结束。但反方向看，当前价值风格指数已经具备明确的底部特征，性价比已经开始逐步明晰起来，因此前期支撑成长风格的逻辑虽然并未被完全破坏，但或已不足以支撑起其压倒性的战胜价值指数了。 所以在大的方向上，还是要有两手准备的打算，左手价值，右手成长，直到最终基本面的天平或趋势的天平指向了某个方向后再做明显的偏离；而在短期视角下，短期处于刚企稳反弹的状态，价值或有望短期继续先行。 在行业板块上，从全视角雷达角度看，电力设备、有色、化工等板块的中期机会或仍存在，而食品饮料、医药生物、农林牧渔等板块的中期性价比在提升。从各类行业监控模型看，短期建议关注建材和基建等板块的机会。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年9月12日 企稳反弹，价值或先行—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 复盘与展望：重要底部前后的价值成长风格特征 2022-04-05 美债收益率倒挂或无碍A股反弹 2022-04-04 当下或好于2018年10月中旬 2022-03-23 底部未必一定要缩量 2022-03-20 低频择时的几种思路 2022-03-15 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：企稳反弹，价值或先行 .............................................................................. 3 2. 市场判断相关逻辑.............................................................................................................. 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.3. 创业板指 ................................................................................................................... 6 3. 行业指数综合分析.............................................................................................................. 7 4. 风险提示............................................................................................................................ 8 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.9.12................................................................................ 4 图2：上证综指-温度计指标-2022.9.12 ................................................................................... 4 图3：沪深300-周期分析结果-2022.9.12 ................................................................................ 5 图4：沪深300-温度计指标-2022.9.12 ................................................................................... 5 图5：创业板指-周期分析结果-2022.9.12................................................................................ 6 图6：创业板指-温度计指标-2022.9.12 ................................................................................... 6 图7：行业全视角雷达综合分析-2022.9.12 ............................................................................. 7 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市研判》系列周报的第227期。上期我们认为市场有望逐步见底，且价值风格和成长风格的性价比或仍有一定的收敛空间。事后来看，基本符合预期。 1. 本期市场判断：企稳反弹，价值或先行 上周大部分宽基指数有所上涨，价值风格指数的涨幅明显强于成长风格指数。考虑到近期风格摇摆比较明显，而市场又处于刚刚企稳的状态，投资者对未来风格走向或仍有所迷茫。 从周线TD计数的角度看，上证50和沪深300指数已经出现下行的TD9计数，从而有望已经开始企稳；而对于成长板块的代表创业板指，马上或也将迎来周线TD9计数，从这个意义上看创业板指的下行空间或有限。但毕竟相对于上证50和沪深300指数，创业板指本轮下跌明显跌破了8月初的低点，破位之后要再度进入上行趋势，要不对应着有基本面的明确改善，要不就是在消化掉前期被套牢的筹码之后风险偏好再度上行。也就是说，正常情况下，未来一两周内创业板指或仍有震荡巩固的技术需求，近期价值跑赢成长的现象能否再未来再次反转则需要在未来一两周内根据情况再做评估。 我们前期也多次强调，从流动性和周期温度计两个指标拉长来看，当前并没有足够的证据表明成长风格的走势已经完全结束。但反方向看，当前价值风格指数已经具备明确的底部特征，性价比已经开始逐步明晰起来，因此前期支撑成长风格的逻辑虽然并未被完全破坏，但或已不足以支撑起其压倒性的战胜价值指数了。 所以在大的方向上，还是要有两手准备的打算，左手价值，右手成长，直到最终基本面的天平或趋势的天平指向了某个方向后再做明显的偏离；而在短期视角下，短期处于刚企稳反弹的状态，价值或有望短期继续先行。 在行业板块上，从全视角雷达角度看，电力设备、有色、化工等板块的中期机会或仍存在，而食品饮料、医药生物、农林牧渔等板块的中期性价比在提升。从各类行业监控模型看，短期建议关注建材和基建等板块的机会。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 市场判断相关逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.9.12 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图2：上证综指-温度计指标-2022.9.12 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.2. 沪深300 图3：沪深300-周期分析结果-2022.9.12 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图4：沪深300-温度计指标-2022.9.12 资料来源：安信证券研究中心，WIND 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 创业板指 图5：创业板指-周期分析结果-2022.9.12 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图6：创业板指-温度计指标-2022.9.12 资料来源：安信证券研究中心，WIND 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 行业指数综合分析 图7：行业全视角雷达综合分析-2022.9.12 资料来源：安信证券研究中心整理，WIND 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然