安信金工大市与行业研判周报：超跌释放风险，还看价值稳增长

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第194期。上期我们认为市场节后有望震荡上行，事后来看市场的表现完全超出了预期，但好在沪深300指数1小时级别的底部结构尚未被破坏。 ■本期市场判断：超跌释放风险，还看价值稳增长 我们上周认为市场的生态博弈结构有望逐步改善，虽然开年第一周各行业板块的分化较为剧烈，但是相应强势和弱势板块不再像年前一样反复拉锯，以低估值和稳增长为代表的部分强势板块的表现开始具有一定的持续性了。 上周的下跌使得部分宽基指数短期进入了头部区域震荡的格局，部分宽基指数继续处于下行趋势格局，但也有部分宽基指数或已开始具备短期小级别底部的特征。 以沪深300指数的小级别底部特征为例。沪深300指数1月6日曾经出现了30分钟级别的底背驰，并且随后出现了小幅反弹。当前该指数仍处于1小级别的背驰段中，并且即将出现2小时级别的TD9计数，这些都是确认该小级别底部的重要观察指标。更重要的是，在这一轮下跌过程中，若从乖离率的角度看，沪深300指数已有两次明显的“恐慌性”下跌了，而且在下跌结束之后恰好处于日线布林带下轨附近。 这或许意味着，沪深300指数从年前开始的这轮下跌已经通过快速下跌释放了部分风险，当前已经具备较为明显的底部特征了；如果没有新的系统性风险的刺激，那么应该合理认为沪深300指数的调整或已基本结束了。 从国内稳增长的政策导向来看，这一系统性风险如果存在的话，大概率不会是来自内部；从受外资影响较大的港股市场表现来看，上周港股对来自美国加息的预期表现得极为淡定，或许A股也可以稍微淡定一些；退一步看，即使美国加息如期甚至超预期来临，对沪深300指数的影响可能也会相对小一些。最后，从我们的周期分析模型结果来看，与稳增长相关的行业的趋势状态确实明显好于其他行业。具体有关各个板块的结论和逻辑，请参考正文中的图片。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Tabl e_Title 2022年1月9日 超跌释放风险，还看价值稳增长—安信金工大市与行业研判周报 Tabl e_Bas eI nfo 金融工程主题报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tab le_Report 相关报告 基金市场和组合周报: 十月29只同业存单指基集中申报，19只被动产品首发 2021-10-12 组合调仓-券商金股优选2021年10月 2021-10-11 仓位和资金流 2021-10-10：资金流向体现类滞胀避险特征，行业配置高切低 2021-10-11 FOF和资产配置周报：类滞胀预期叠加权益流动性边际收紧，保持价值防御风格 2021-10-10 安信金工大市与行业研判周报20211007 2021-10-07 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：超跌释放风险，还看价值稳增长 ................................................................... 3 2. 主要逻辑 ................................................................................................................................. 4 2.1. 上证综指 ........................................................................................................................ 4 2.2. 创业板指 ........................................................................................................................ 4 2.3. 沪深300 ........................................................................................................................ 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .................................................................................................. 6 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................... 6 3. 风险提示 ................................................................................................................................. 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.1.9 ..................................................................................... 4 图2：创业板指-周期分析结果-2022.1.9 ..................................................................................... 4 图3：沪深300-周期分析结果-2022.1.9 ..................................................................................... 5 图4：沪深300-超跌指标分析-2022.1.9 ..................................................................................... 5 图5：宽基指数综合分析结果-2022.1.9 ...................................................................................... 6 图6：申万一级行业指数分析结果-2022.1.9 ............................................................................... 6 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第194期。上期我们认为市场节后有望震荡上行，事后来看市场的表现完全超出了预期，但好在沪深300指数1小时级别的底部结构尚未被破坏。 1. 本期市场判断：超跌释放风险，还看价值稳增长 我们上周认为市场的生态博弈结构有望逐步改善，虽然开年第一周各行业板块的分化较为剧烈，但是相应强势和弱势板块不再像年前一样反复拉锯，以低估值和稳增长为代表的部分强势板块的表现开始具有一定的持续性了。 上周的下跌使得部分宽基指数短期进入了头部区域震荡的格局，部分宽基指数继续处于下行趋势格局，但也有部分宽基指数或已开始具备短期小级别底部的特征。 以沪深300指数的小级别底部特征为例。沪深300指数1月6日曾经出现了30分钟级别的底背驰，并且随后出现了小幅反弹。当前该指数仍处于1小级别的背驰段中，并且即将出现2小时级别的TD9计数，这些都是确认该小级别底部的重要观察指标。更重要的是，在这一轮下跌过程中，若从乖离率的角度看，沪深300指数已有两次明显的“恐慌性”下跌了，而且在下跌结束之后恰好处于日线布林带下轨附近。 这或许意味着，沪深300指数从年前开始的这轮下跌已经通过快速下跌释放了部分风险，当前已经具备较为明显的底部特征了；如果没有新的系统性风险的刺激，那么应该合理认为沪深300指数的调整或已基本结束了。 从国内稳增长的政策导向来看，这一系统性风险如果存在的话，大概率不会是来自内部；从受外资影响较大的港股市场表现来看，上周港股对来自美国加息的预期表现得极为淡定，或许A股也可以稍微淡定一些；退一步看，即使美国加息如期甚至超预期来临，对沪深300指数的影响可能也会相对小一些。最后，从我们的周期分析模型结果来看，与稳增长相关的行业的趋势状态确实明显好于其他行业。具体有关各个板块的结论和逻辑，请参考正文中的图片。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.1.9 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.2. 创业板指 图2：创业板指-周期分析结果-2022.1.9 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 沪深300 图3：沪深300-周期分析结果-2022.1.9 资料来源：安信证券研究中心，WIND 图4：沪深300-超跌指标分析-2022.1.9 资料来源：安信证券研究中心，通达信 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.4. 宽基指数综合分析结果 图5：宽基指数综合分析结果-2022.1.9 资料来源：安信证券研究中心整理 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图6：申万一级行业指数分析结果-2022.1.9 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金