安信金工大市与行业研判周报：前低附近，企稳有节奏

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第208期。上期我们认为国证成长或有觉醒迹象，随后两天内成长一度有所反应，跑赢价值指数。但随着部分成长赛道的龙头公司业绩不及预期以及其他外部因素的影响，随后价值和成长指数一起下跌，再次来到3000点附近。 ■本期市场判断：前低附近，企稳有节奏 上周下半周部分市场宽基指数开始有破位下跌之意，从周期分析这一偏趋势类的模型来看，短期市场或仍有一定的下行压力，大盘前去考验前期低点的可能性还是比较大的。模型进一步显示，随后的走势中，相对于其他的宽基指数而言，或许沪深300指数率先形成底部的可能性较大。 回顾3月中旬以来的反弹与2018年四季度的差异，原以为今年的反弹由于没有权重板块补跌的风险从而有望好于2018年四季度，但随着疫情的影响仍具有一定的不确定性，叠加近期部分一季报低于预期的公司公告不断出现，以及对人民币贬值所引发的外资流出等问题的担心等，本次率先反弹的稳增长板块也出现了明显调整，致使出现了类似于2018年四季度的强势股板块补跌迹象，最终导致价值和成长齐跌。 从震荡筑底的角度看，当前相对较好的因素是，前期的强势板块已经出现了一定的调整，慢慢开始具备企稳反弹的基础了，而上周上半周刚开始有所企稳反弹的成长板块有再次破位下行的迹象，最终两种风格的表现在上周旗鼓相当。基于我们前期关于底部风格特征的专题报告可知，一般在大级别的底部附近，都是价值风格板块率先企稳，然后才是成长板块开始表现，或许当下又可能再出现这样的循环过程。 对于具体的行业板块，周期分析模型显示，经过前几个交易日的调整，大部分行业板块的趋势方向仍然是向下的，但红利和稳增长方向几个板块的下跌或有逐步进入末端的迹象；偏疫后修复的食品饮料、商贸零售板块等或有望已经探底成功，只等着把当前底部更加夯实而已；等到市场再次企稳之后，成长有望再度归来。 有关模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 ■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 Table_Tit le 2022年4月24日 前低附近，企稳有节奏—安信金工大市与行业研判周报 Table_BaseI nfo 金融工程定期报告 证券研究报告 杨勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450518010002 yangyong1@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 复盘与展望：重要底部前后的价值成长风格特征 2022-04-05 美债收益率倒挂或无碍A股反弹 2022-04-04 当下或好于2018年10月中旬 2022-03-23 底部未必一定要缩量 2022-03-20 低频择时的几种思路 2022-03-15 2 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本期市场判断：前低附近，企稳有节奏 .............................................................................. 3 2. 主要逻辑............................................................................................................................ 4 2.1. 上证综指 ................................................................................................................... 4 2.2. 创业板指 ................................................................................................................... 4 2.3. 沪深300 ................................................................................................................... 5 2.4. 宽基指数综合分析结果 .............................................................................................. 5 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 ................................................................................ 6 3. 风险提示............................................................................................................................ 7 图表目录 图1：上证综指-周期分析结果-2022.4.24................................................................................ 4 图2：创业板指-周期分析结果-2022.4.24................................................................................ 4 图3：沪深300-周期分析结果-2022.4.24 ................................................................................ 5 图4：宽基指数综合分析结果-2022.4.24 ................................................................................. 5 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.4.24 .......................................................................... 6 3 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 本期是《安信金工大市与行业研判》系列周报的第208期。上期我们认为国证成长或有觉醒迹象，随后两天内成长一度有所反应，跑赢价值指数。但随着部分成长赛道的龙头公司业绩不及预期以及其他外部因素的影响，随后价值和成长指数一起下跌，再次来到3000点附近。 1. 本期市场判断：前低附近，企稳有节奏 上周下半周部分市场宽基指数开始有破位下跌之意，从周期分析这一偏趋势类的模型来看，短期市场或仍有一定的下行压力，大盘前去考验前期低点的可能性还是比较大的。模型进一步显示，随后的走势中，相对于其他的宽基指数而言，或许沪深300指数率先形成底部的可能性较大。 回顾3月中旬以来的反弹与2018年四季度的差异，原以为今年的反弹由于没有权重板块补跌的风险从而有望好于2018年四季度，但随着疫情的影响仍具有一定的不确定性，叠加近期部分一季报低于预期的公司公告不断出现，以及对人民币贬值所引发的资本流出等问题的担心等，本次率先反弹的稳增长板块也出现了明显调整，致使出现了类似于2018年四季度的强势股板块补跌迹象，最终导致价值和成长齐跌。 从震荡筑底的角度看，当前相对较好的因素是，前期的强势板块已经出现了一定的调整，慢慢开始具备企稳反弹的基础了，而上周上半周刚开始有所企稳反弹的成长板块有再次破位下行的迹象，最终两种风格的表现在上周旗鼓相当。基于我们前期关于底部风格特征的专题报告可知，一般在大级别的底部附近，都是价值风格板块率先企稳，然后才是成长板块开始表现，或需当下又可能再出现这样的循环过程。 对于具体的行业板块，周期分析模型显示，经过前几个交易日的调整，大部分行业板块的趋势方向仍然是向下的，但红利和稳增长方向几个板块的下跌或有逐步进入末端的迹象；偏疫后修复的食品饮料、商贸零售板块等或有望已经探底成功，只等着把当前底部更加夯实而已；等到市场再次企稳之后，成长有望再度归来。 有关模型对各行业板块的具体判断，请参考正文图片中的相关文字。 4 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 主要逻辑 2.1. 上证综指 图1：上证综指-周期分析结果-2022.4.24 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.2. 创业板指 图2：创业板指-周期分析结果-2022.4.24 资料来源：安信证券研究中心，WIND 5 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.3. 沪深300 图3：沪深300-周期分析结果-2022.4.24 资料来源：安信证券研究中心，WIND 2.4. 宽基指数综合分析结果 图4：宽基指数综合分析结果-2022.4.24 资料来源：安信证券研究中心整理 6 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2.5. 申万一级行业指数综合分析结果 图5：申万一级行业指数分析结果-2022.4.24 资料来源：安信证券研究中心整理 7 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 风险提示 根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。 1）本系列报告主要依托价值中枢理论、周期理论以及过去历史走势的统计规律，从定量的角度对各指数运行过程中可能存在的阻力和支撑位进行测算。考虑到价格波动具有较大的不确定性，基于历史走势得到的统计规律以及模型有可能发生失效风险，因此本系列报告中提到的任何点位都是一个区域的概念，仅仅只能作为分析参考，不能据此作为买入或卖出的投资建议。 2）本系列报告所用的数据均来源于WIND资讯终端，不涉及到任何未公开信息。 3）本系列报告定量分析所涉及的理论及模型简介： 周期理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之一：周期分析理论》 根据傅立叶变化的基本原理，大部分函数都可以分解成多个正弦或余弦周期函数的线性组合。我们试图从历史价格序列中提取出影响价格波动的主要波动周期，然后基于周期函数的波动特性，对当前的走势进行外推，从而得到相应周期波动假设下的目标位。 价值中枢理论：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之二：价值中枢理论》 如果一条重要的均线在某一个位置曾出现过较长时间、较明显的走平（横向移动）现象，或者几条重要均线在同一时间、同一点位相交，那么，这个点位就是价值中枢所在，平走的时间越长、参与的均线越多，这个价值中枢就越有效。价值中枢一旦形成，就会产生2个作用：先是阻挡或支撑，然后是价格中轴。根据“价格围绕价值波动”，找到价值后对价格运动的轮廓就能了然于胸。 回调比例：参考专题报告《【安信金工】黑科技原理揭秘之三：回调比例规律》 通过对走势过去一段时间的涨跌规律进行加权统计，可以得到该价格序列每次回调或反弹的比例特性，然后基于该比例特性对当前走势进行外推预判。 8 金融工程主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证