锌、铝周报

锌、铝周报张若怡（投资咨询号：Z0013119）联系方式：020-888180212022年9月12号本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。快速开户微信公众号 周报观点汇总品种主要观点本周观点上周观点锌当前国内原料供应持续紧张，加工费低位；二十大前环保趋严，或限制上游开采。同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续，Nyrstar位于荷兰年产能30万吨的Budel冶炼厂将于9月1日减停产，引发市场对供应的担忧。关注下周美国通胀数据。锌价偏强震荡。关注23500-24000支撑，逢低轻仓试多22000-24500区间操作铝川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南地区水库水位低于去年同期，或将压减负荷20%左右，减产产能约100万吨。同时，美国国债收益率倒挂，当前仍处于衰退周期，下游需求疲弱。成本上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但如价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。关注本周美国通胀数据，预计铝价18000-20000宽幅震荡。关注18000支撑，逢低试多17000-19000区间操作2 目录30102铝：减产不断，偏强震荡锌：能源危机犹存，偏强震荡 一、锌：能源危机犹存，偏强震荡4 •26日，美联储主席鲍威尔表示，美联储将会继续加息，并在一段时间内维持较高利率，同时承认对抗通胀会给家庭和企业带来痛苦。此番言论被市场解读为释放鹰派信号，表明美联储将不惜以牺牲经济增长为代价对抗通胀。•全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar称将从9月1日起关闭BUDEL锌冶炼厂。而此前，Nyrstar已在去年10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂(荷兰Budel、比利时的Balen以及法国的Auby)的产量削减了50%。5行业信息时间公司冶炼厂国家产能备注Budel荷兰Balen比利时Auby法国2021年11月GlencorePortovesme意大利102021年底前停产维护2021年12月NyrstarAuby法国172022年1月起停产2022年3月NyrstarAuby法国17控产2022年8月16日NyrstarBudel荷兰31.52022年9月起停产维护2022年6月HudbayFlin 加拿大25矿山枯竭，2022年9月关闭2021年10月Nyrstar70减产50%海外冶炼减停产情况（万吨） 6美债长短端收益率倒挂-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.500.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01美债长短端收益率倒挂10年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08欧洲国家PMI德国荷兰英国法国西班牙-2.000.002.004.006.008.0010.002010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-04美国CPI同比高企美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 CPIPPI中国社会融资规模（亿元）货币量8月新增社融2.43万亿，新增人民币贷款1.25万亿，M2同比增12.2%70100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022-202462013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05CPI:当月同比CPI:环比-11-6-149142013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-05PPI 当月同比PPI 当月环比-50510152025303540452007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-05M1:同比M2:同比 中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）发电量货运量8月份中国制造业PMI49.4%，环比+0.4个百分点，低于临界点84244464850522013-...2013-...2013-...2014-...2014-...2014-...2015-...2015-...2015-...2016-...2016-...2016-...2017-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...产成品库存原材料库存40455055602010-...2010-...2011-...2011-...2012-...2012-...2013-...2013-...2014-...2014-...2015-...2015-...2016-...2016-...2017-...2017-...2018-...2018-...2019-...2019-...2020-...2020-...2021-...2021-...2022-...2022-...PMIPMI:生产PMI:新订单-20-1001020304001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07发电量当月同比-40-2002040608001020304050602016-...2016-...2016-...2017-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...货运量总计:当月值同比 锌精矿加工费中国锌精矿产量（万吨）全球锌精矿产量（单位：万吨）原料供应下滑，呈内紧外松格局据SMM，9月zn50国产锌精矿TC4050元/金属吨，环比+150元/吨；zn50进口锌精矿TC210美元/干吨，环比+45美元/干吨。1-6月全球锌精矿产量615.3万吨，较去年同期-12.2万吨，原料供应下滑。90501001502002503003503000350040004500500055006000650070002014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07锌精矿加工费国产元/金属吨（左）进口美元/干吨（右）7080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022 中国锌矿进口量（单位：万吨）锌精矿进口利润（元/吨）连云港锌矿库存（单位：万吨）锌精矿进口量环比持平海关数据显示，7月中国进口锌精矿29.3万吨，同比增长4%；1-7月累计进口210.67万吨，同比下滑2.3%。9月9日，连云港锌精矿库存10.2万吨，周环比+2.1万吨。10-60-40-200204060800501001502002503003504004502017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07锌精矿进口量进口矿：累计同比万吨%-4000-3000-2000-10000100020003000051015202530 全球精炼锌供应小幅短缺全球精炼锌供需（单位：万吨）全球精炼锌供需平衡国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示，2022年6月，全球锌市供应短缺0.14万吨，5月修正为供应短缺0.19吨。5月初值为供应过剩0.39吨。2022年1-6月，全球锌市供应过剩2.7吨，上年同期为供应短缺0.4吨。11-12.00-8.00-4.000.004.008.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01