锌铝周报：海外能源局势仍旧紧张 锌铝偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价偏强运行。海外方面，北溪1号因设备检修原因已经彻底停止输送天然气且近期传出设备故障有爆炸的风险，地缘冲突下欧洲能源形势尚未明朗，受能源价格高波动影响，预计短期内海外锌锭短缺局面维持。国内方面，四川等地工业用电逐步恢复，当地部分冶炼厂陆续复产，当地供应将有所回升，仍需关注云南等地区后续电力供应对锌锭生产的影响。此外，受多地疫情影响，运输受限导致现货较为紧缺，锌价下方存在一定支撑，且节前下游企业逢低补库意愿提高。价格方面，目前宏观压力和供应变动对锌价影响较大，若随着消费旺季的到来，消费情况能得到明显好转，库存延续去化，锌价或具有较强的底部支撑，短期建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价偏强震荡。海外方面，受能源危机影响，欧洲铝企减产规模存在进一步扩大的可能。国内方面，甘肃地区继续复产产能释放，四川、重庆前期因限电减产的部分产能正在逐步复工复产，但考虑到电解铝生产工艺性，预计9月内川渝地区难见明显增量。近期云南因8月水位不及去年的情况，当地电解铝企业或有压减负荷的可能性，截止2022年8月底，云南省电解铝建成产能526万吨，运行产能525万吨，需关注节后云南等地区生产情况。成本方面，近期电解铝行业成本基本维持稳定。需求方面，当前下游加工企业对电解铝的需求仍较为冷淡，但在宏观政策利好的刺激下，汽车、光伏板块表现尚可。库存方面，国内铝锭社会库存小幅去库，部分仓库到货量较少且下游企业节前备货。整体来看，虽然前期川渝等地区限电影响减弱，但当地供应短期内难以恢复，且云南供应或受电力影响存在不确定性，而下游开工及行业新增订单或随着消费旺季的到来有所好转，短期内建议尝试逢低做多，需关注疫情及电力供应对供需双端的影响。 ■ 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 期货研究报告|锌铝周报2022-09-12 海外能源局势仍旧紧张 锌铝偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2022/9/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 锌铝周报丨2022/9/12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 4 锌下游消费 ................................................................................................................................................................................ 4 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 5 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 5 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 5 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 6 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 6 图 5: LME锌库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 6: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 6 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 7 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 7 图 10: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .......................................................