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思摩尔国际上半年收入56.5亿，同比下降18.7%，净利润13.8亿，同比下降52%。毛利率47.9%，同比下降7pct，净利率24.5%，同比下降16.9pct。公司在中国地区的销售收入为17亿，同比下降40%。美国收入承压，企业客户业务在美国地区的销售收入为16.1亿，同比下降33%。欧洲地区增长强劲，企业客户业务在欧洲及其他地区的收入17.8亿，同比增长42%。公司在上半年推出了一次性雾化电子烟解决法案Feelm Max，由英美烟草采纳并快速进入欧洲市场，在短时间内实现了市场份额的显著提升。研发费用率3.1%，同比增加2.1pct，主要是加强了海外市场的开拓。我们下调盈利预期，22/23/24年净利润分别为31.8/36.5/41.1亿元，对应EPS分别为0.59/0.68/0.77港元。维持“买入”评级。
