交运中小盘行业周报：快递经营具有韧性，出行数据低点或再迎布局良机
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年09月13日超配交运中小盘行业周报快递经营具有韧性，出行数据低点或再迎布局良机核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60933128021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交运中小盘行业周报-油气供应链或迎催化，中小个股保持高速增长》——2022-09-05《交运&中小盘9月投资策略-油运由淡转旺，看好PET铜箔与IMU惯导》——2022-08-29《交运中小盘行业周报-新增覆盖微光股份，快递量价保持韧性》——2022-08-22《2022年7月交运行业数据观察-疫情防控常态化，需求稳定修复》——2022-08-22《交运中小盘行业周报-散发疫情不改航空韧性，快递件量继续恢复》——2022-08-15航运：油运正处由淡转旺的转换期，且近日伊核协议有所进展，如顺利达成，100万桶/天的原油供给增量有望带来油价的回落，全球原油的补库需求有望随之开启。我们看好旺季运价趋势性向上，叠加欧洲能源问题日益突出、补库存的预期有望持续支撑市场对行业进入景气周期的信心，TCE或易涨难跌，关注中远海能；虽然当前集运运价下行趋势明显，但龙头公司因长协比例高，年内盈利能力受现货市场波动的影响较小，长协导致传统淡旺季失效后，更应关注欧美的库销情况，Q4圣诞旺季期间能否止跌企稳或对行业22-23年盈利能力具备决定性作用。在消费韧性、港口劳工矛盾的多重作用下，我们对行业中长期的需求并不悲观，历史上美联储加息对耐用品消费的影响均较为有限，且全球企业对库存管理的重心已从效率切换为安全。此外，随着中远海控高比例中期分红，我们认为公司内在价值有望得以提升，关注中远海控。航空机场：尽管短期经营压力依然存在，但我们仍看好民航业的长期前景。8月7日民航局明确优化国际定期航班熔断措施，10月底民航将迎来冬春换季，国际线航班量有望进一步增加，或意义深远。我们继续看好疫情影响消退后民航供需反转的大方向，继续看好板块性的投资机会。当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，而一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场的估值体系已经逐步过渡至消费股，继续看好枢纽机场长期投资价值，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：邮政局发布了8月中国快递发展指数，从分项指标来看，全国快递业务量预计达到96亿件，同比增速为+4.5%（7月为+8.0%），环比有所下滑，我们认为主要因为8月快递重镇义乌地区爆发疫情导致当地快递经营短暂暂停。三季度是快递传统淡季，快递单价环比下降属于季节性正常波动，价格战仍然可控。疫情背景下，快递企业经营整体表现稳健且具有长期成长逻辑，继续推荐圆通速递、顺丰控股和韵达股份。物流&中小盘：物流板块推荐密尔克卫。双星新材PET铜箔成本与安全性上均优于传统铜箔，发展潜力大，继续推荐；推荐微光股份、国联股份、浙江自然、宏华数科、久祺股份、安利股份、华依科技，关注凯立新材、牧高笛。投资建议：能源保供持续被市场关注，关注中远海能，铁路板块关注大秦铁路；出行板块期待政策进一步优化，推荐国航、春秋、吉祥、华夏，关注上机、白机；疫情对快递需求影响可控，继续推荐圆通、韵达和顺丰；物流板块推荐有望再创佳绩的密尔克卫，中小盘推荐拥有PET基膜成熟工艺，并拓展PET铜箔的双星新材、自动驾驶惯导部件定点顺利的华依科技、长期受益数码印花且近期新产线投产的宏华数科以及户外受益股浙江自然。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E603713.SH密尔克卫买入129.40212824.086.1831.720.9002585.SZ双星新材买入19.47225131.922.7810.17.0688789.SH宏华数科买入184.36140114.236.4543.628.6605080.SH浙江自然买入59.5060173.053.9819.514.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周回顾......................................................................5投资观点综述..................................................................6交运板块..............................................................................6航运..................................................................................6航空机场..............................................................................9快递板块.............................................................................10物流板块.............................................................................11铁路.................................................................................12中小盘...............................................................................12行业数据概览.................................................................21近期重点报告回顾.............................................................24顺丰控股中报点评-提质增效稳经营，二季度利润环比正增长（2022-8-31）..................24华依科技-疫情影响短期可控，长期看好公司战略与IMU放量（2022-8-31）..................24韵达股份-疫情拖累二季度业绩，经营修复可期（2022-8-31）..............................26投资建议.....................................................................27风险提示.....................................................................27免责声明.....................................................................28 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：2021年初至今交运及沪深300走势.....................................................5图2：2022年初至今交运及沪深300走势.....................................................5图3：本周各子板块表现（2022.9.5-2022.9.9）.................................................5图4：本月各子板块表现（2022.9.1-2022.9.9）.................................................5图5：BDTI................................................................................7图6：BCTI................................................................................7图7：CCFI综合指数........................................................................8图8：SCFI综合指数........................................................................8图9：SCFI（地中海航线）..................................................................8图10：SCFI（欧洲航线）...................................................................8图11：SCFI（美东航线）...................................................................9图12：SCFI（美西航线）...................................................................9图13：BDI走势...........................................................................21图14：BPI走势...........................................................................21图15：BCI走势...........................................................................22图16：BSI走势...........................................................................22图17：CDFI煤炭运价指数..................................................................22图18：螺纹钢期货价格....................................................................22图19：新加坡燃料油价格..................................................................22图20：海运煤炭运价指数OCFI:综合.........................................................22图21：原油运输指数(BDTI)
