申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 锂源价格重回高位 三元厂商业绩丰收 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：锂源价格重回高位 三元厂商业绩丰收 近日，锂源的价格自四月末的回落之后再次回到高位，本周碳酸锂的价格再次逼近50万元/吨的大关。 下游需求的爆发和供应的紧缺导致锂源价格在短中期内持续紧张。  2022年1-8月磷酸铁锂和三元动力电池装车量达到95.91和65.94GWh，分别同比上涨172%和61%；累计产量达到184.61GWh和107.98GWh，同比上涨218%和103%；  四川和青海均遭受新冠疫情冲击，对产能释放造成了影响，四川省还叠加了用电负荷限制的影响； 以容百科技、振华新材、长远锂科、厦钨新能和当升科技为代表的三元正极制造商在2022上半年迎来业绩新突破。  由于出货量的增加和产品价格的上涨，五家代表企业的营业收入相较去年增长接近一倍；  从三元正极材料业务或公司的毛利率来看，各家公司2022H1的表现相较2021年呈现积极变化；  从或公司的净利率来看，各家公司2022H1的表现相较2021年变化幅度不大； 加速一体化布局是正极生产商保持竞争力的一大策略。 投资策略 高镍化成为三元正极材料的主要发展方向，重点关注近期通过产品发布会为技术路线贡献创新解决方案的容百科技（688005）和当升科技（300073）。 市场回顾 电力设备行业本周涨幅为-11.74%，在申万31个一级行业中，排名第17；个股方面，电池版块涨幅前五个股分别为：昆工科技（29.03%），维科技术（27.64%），鹏辉能源（13.22%），南都电源（12.36%），孚能科技（10.65%）；跌幅前五个股分别为正业科技（-8.07%），先惠技术（-6.31%），珠海冠宇（-6.28%），华盛锂电（-5.25%），紫建电子（-4.53%）。 风险提示 下游需求释放不及预期；上游原材料价格波动。 评级 增持（维持） 2022年09月12日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 313 行业平均市盈率 36.22 市场平均市盈率 11.75 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电力设备行业研究周报：电新行业2022H1总结》2022-09-05 2、《电力设备行业研究周报：铁锂三元产量差距扩大 锰铁锂新玩家即将登陆创业板》2022-08-14 3、《电气设备行业研究周报：硅基负极技术走向何方》2022-08-08 -40%-30%-20%-10%0%10%20%21-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09电力设备(申万)沪深300 电力设备行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：锂源价格重回高位................................................................................................................................................ 3 1.1 锂源价格重回高位 ....................................................................................................................................................... 3 1.2 三元正极制造商业绩大丰收 ......................................................................................................................................... 4 2. 行业市场行情回顾 ................................................................................................................................................................. 5 3. 行业重要新闻事件 ................................................................................................................................................................. 6 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图1： 锂源价格走势.................................................................................................................................................................. 3 图2： 中国动力电池产量（GWh） ........................................................................................................................................... 3 图3： 中国动力电池装机量（GWh） ....................................................................................................................................... 3 图4： 部分三元正极制造商营业收入表现 ................................................................................................................................. 4 图5： 本周申万一级行业涨跌幅（2022.9.5-2022.9.9） ........................................................................................................... 5 图6： 四大指数涨跌幅（2022.9.5-2022.9.9） .......................................................................................................................... 6 图7： 电力设备版块涨跌幅（2022.9.5-2022.9.9） ................................................................................................................... 6 图8： 电池版块涨幅前五（2022.9.5-2022.9.9） ...................................................................................................................... 6 图9： 电池版块涨跌幅后五（2022.9.5-2022.9.9） ................................................................................................................... 6 表1：部分三元正极制造商业绩表现 .......................................................................................................................................... 4 表2：正极生产商重要一体化布局 .............................................................................................................................................. 5 电力设备行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 1. 每周一谈：锂源价格重回高位 近日，锂源的价格自四月末的回落之后再次回到高位，本周碳酸锂的价格再次逼近50万元/吨的大关。 1.1 锂源价格重回高位 下游需求的爆发和供应的紧缺导致锂源价格在短中期内持续紧张。碳酸锂和氢氧化锂的均价在四月底回落至46万元/吨左右，并进入平台期，八月之后二者价格开始回升。  下游锂离子动力电池装机需求释放，2022年1-8月磷酸铁锂和三元动力电池装车量达到95.91GWh和65.94GWh，分别同比上涨172%和61%，备货需求剧增，根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，前八个月磷酸铁锂和三元动力电池的累计产量达到184.61GWh和107.98GWh，同比上涨218%和103%；  我国相当一部分锂矿资源分布于四川和青海。锂辉石矿集中分布于四川，是氢氧化锂的主要原料，目前该省具备锂盐产能27.42万吨，占国内总产能29%；青海盐湖锂资源储量达1501.99万吨，占全国已探明储量的82.29%，贡献全国锂原产能接近10%。近期，四川和青海均遭受新冠疫情冲击，对产能释放造成了影响，尤其是四川省受到限电的影响，多家锂盐企业部分产能停产以降底用电负荷。 图1：锂源价格走势 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：中国动力电池产量（GWh） 图3：中国动力电池装机量（GWh） 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0002021-03-062021-06-062021-09-062021-12-062022-03-062022-06-062022-09-06氢氧化锂56.5%:国产(上海有色金属现货价格，元/吨）碳酸锂99.5%电:国产(上海有色金属现货价格，元/吨） 电力设备行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 9 证券研究报告 资料来源：Wind，中国汽车动力电池产业创新联盟，申港证券研究所 资料来源：Wind，中国汽车动力电池产业创新联盟，申港证券研究所 1.2 三元正极制造商业绩大丰收 以容百科技、振华新材、长远锂科、厦钨新能和当升科技为代表的三元正极制造商在2022上半年迎来业绩新突破，锂源价格高涨，并未对三元正极制