电力设备行业研究周报：铁锂三元产量差距扩大 锰铁锂新玩家即将登陆创业板

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 铁锂三元产量差距扩大 锰铁锂新玩家即将登陆创业板 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：铁锂三元产量差距扩大 锰铁锂新玩家即将登陆创业板 中国汽车动力电池产业创新联盟发布2022年7月动力电池产量数据，整个七月中国动力电池产量达47.2 GWh，环比增长14.4%。其中，磷酸铁锂和三元动力电池产量之间的差距正在拉大。 2022年前七个月中国动力电池累计产量达253.7GWh，同比上涨172.2%。  磷酸铁锂和三元动力电池累计产量分别达153.8GWh和99.5GWh，占总产量的比例分别为60.6%和39.2%；  前七个月我国动力电池装车量134.3GWh，铁锂和三元电池的占比分别78.7GWh和55.4GWh，占比58.6%和41.3%。 纯电动乘用车和插混乘用车的装机量占总装机量的比例均有所提升。  2022年1-7月我国新能源车型合计装机量为134.3GWh，纯电动乘用车和插混乘用车装车量分别达107.8GWh和13GWh，占比分别为80.3%和9.7%；  我国新能源汽车单台车平均装车电量下降，2020-2022年平均带电量分别为49.5，46.8和45.2kWh/台。 湖北万润即将登陆创业板，又一磷酸锰铁锂玩家成功冲击IPO。  湖北万润的磷酸锰铁锂产品采用砂磨-喷雾-烧结的固相法，工艺简单，容易控制，易于产业化大规模生产；  通过纳米化和碳包覆、金属离子掺杂等技术改善磷酸锰铁锂材料导电性和容量过低的问题。 投资策略 重点关注在磷酸锰铁锂技术路线有所布局的企业，例如上游磷酸铁锂正极材料生产商德方纳米（300769.SZ），以及中游电池制造商宁德时代（300750.SZ）。 市场回顾 电力设备行业本周跑赢大盘，涨幅为1.35%，在申万31个一级行业中，排名第22；个股方面，电池版块涨幅前五个股分别为：珠海冠宇（22.20%），中国宝安（13.62%），科力远（12.70%），圣阳股份（12.21%），新宙邦（11.50%）；跌幅前五个股分别为科达利（-7.44%），星源材质（-7.77%），厦钨新能（-9.12%），芳源股份（-10.96%），孚能科技（-11.90%）。 风险提示 下游需求释放不及预期；上游原材料价格波动。 评级 增持（维持） 2022年08月14日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 292 行业平均市盈率 43.69 市场平均市盈率 12.07 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电气设备行业研究周报：硅基负极技术走向何方》2022-08-08 2、《电气设备行业研究周报：需求正旺 正极材料寻求技术突破》2022-07-18 3、《电气设备行业研究周报：电子雾化产品的迭代》2022-07-11 -40%-20%0%20%40%60%2021-08-172021-10-162021-12-152022-02-132022-04-142022-06-132022-08-12电力设备 电力设备行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：铁锂三元电池产量差距扩大 ................................................................................................................................. 3 1.1 铁锂三元产量差距扩大 ................................................................................................................................................ 3 1.2 锰铁锂玩家登陆科创板 ................................................................................................................................................ 3 2. 行业市场行情回顾 ................................................................................................................................................................. 4 3. 行业重要新闻事件 ................................................................................................................................................................. 5 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图1： 我国新能源汽车单台车平均装车电量（kWh） ............................................................................................................... 3 图2： 湖北万润磷酸锰铁锂产品容量及微观特性....................................................................................................................... 3 图3： 本周申万一级行业涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12） ......................................................................................................... 4 图4： 四大指数涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12） ........................................................................................................................ 4 图5： 电力设备版块涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12） ................................................................................................................. 4 图6： 电池版块涨幅前五（2022.8.8-2022.8.12） .................................................................................................................... 5 图7： 电池版块涨跌幅后五（2022.8.8-2022.8.12） ................................................................................................................. 5 电力设备行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 8 证券研究报告 1. 每周一谈：铁锂三元电池产量差距扩大 中国汽车动力电池产业创新联盟发布2022年7月动力电池产量数据，整个七月中国动力电池产量达47.2 GWh，环比增长14.4%。 1.1 铁锂三元产量差距扩大 2022年前七个月中国动力电池累计产量达253.7GWh，同比上涨172.2%。其中，磷酸铁锂和三元动力电池产量之间的差距正在拉大。  产量方面，磷酸铁锂动力电池累计产量达153.8GWh，远高于三元动力电池的99.5GWh，二者占总产量的比例分别为60.6%和 39.2%；  装车量方面，2022前七个月我国动力电池装车量134.3GWh，同比增长110.6%，其中磷酸铁锂和三元电池的累计装车量分别为78.7GWh和55.4GWh，占比分别为58.6%和41.3%。 从装机车型的角度，纯电动乘用车和插混乘用车的装机量占总装机量的比例均有所提升。  2021年全年动力电池装车量为154.5GWh，纯电动乘用车装车量达121.7GWh，占比达78.8%。 2022年1-7月我国新能源车型合计装机量为134.3GWh，纯电动乘用车装车量达107.8GWh，占比80.3%；  2021年我国新能源插混乘用车装车量达10.4 GWh， 2022年1-7月累计装车量为13GWh，占比由6.7%提升至9.7%。  随着插混乘用车装机量占比的逐年提升，我国新能源汽车单台车平均装车电量下降，2020-2022年平均带电量分别为49.5，46.8和45.2kWh/台。 图1：我国新能源汽车单台车平均装车电量（kWh） 图2：湖北万润磷酸锰铁锂产品容量及微观特性 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，申港证券研究所 资料来源：Wind，专利申请号2021111988753，申港证券研究所 1.2 锰铁锂玩家登陆科创板 2022年8月9日，证监会网站发布消息称，证监会收到上海证券交易所报送的关于湖北万润新能源科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核意见及注册申请文件，根据有关规定，经审阅上海证券交易所审核意见及上述公司注册申请文件，证监会同意上述公司首次公开发行股票的注册申请。 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022 电力设备行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 8 证券研究报告 湖北万润的磷酸锰铁锂制备方法为固相法。  锰源和铁源的摩尔比为7:3，原材料先后经过球磨和砂磨机研磨形成浆料，浆料转入喷雾干燥机中进行喷雾造粒，喷雾形成的粉体在保护气氛下烧结，经粉碎、筛分除铁后得到成品；  制备过程中严格控制产品粒度，浆料砂磨后的粒径D50控制在≤300 nm，烧结物料的粉碎粒径D50控制在3-7 um；  采用砂磨-喷雾-烧结固相法制备的磷酸锰铁锂，工艺简单，容易控制，易于产业化大规模生产，相比现有技术，成本更低。 湖北万润通过纳米化和碳包覆、金属离子掺杂技术改善磷酸锰铁锂材料导电性和容量过低的问题。  采用湿法砂磨联合喷雾造粒，实现产品的纳米化，减少锰铁锂的一次粒径，如图2所示，产品粒径达到纳米级别；  纳米化缩短了锂离子的扩散距离，进而提高其扩散效率和材料的电化学性能，如图2所示，其首次充电和放电比容量达到161.1 mAh/g和158 mAh/g，首效达98.1%。 2. 行业市场行情回顾 电力设备行业本周涨幅为1.44%，在申万31个一级行业中，排名第22。 图3：本周申万一级行业涨跌幅（2022.8.8-2022.8.12） 资料来