建材行业周报：政策宽松预期持续，关注地产链投资机会

本周观点：政策宽松预期持续，关注地产链投资机会。地产方面，贝壳数据统计8月二手房市场活跃度较7月有所减少，成交量环比下降，但同比实现连续两个月增长且增幅扩大，市场仍偏弱但同比数据回暖；克而瑞统计，8月销售50强房企拿地金额不足700亿，同环比分别下降48%和49%，其中有近八成房企未拿地，整体来看，1-8月房企拿地金额、货值下滑，年内新增货值超千亿的房企仅6家，较去年同期减少了12家。从数据来看，地产市场整体偏冷淡，但随着地产端政策的持续加码（重庆二套首付降低至30%，住房公积金个人提高至50万元；郑州打响保交楼“攻坚战”，要求30天实现问题楼盘全面复工），我们判断地产板块已处底部区间，复苏仍需要时间，但后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，央行数据显示，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元，总体来看，8月份新增信贷数据回暖，尤其是企业融资需求有所回升；同时国常会表示基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要继续用好专项债补短板，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜，各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，目前水泥市场进入传统旺季，但受局部地区疫情反复及地产企业资金压力仍未缓解等因素影响，需求呈缓慢回升态势，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落0.2%。价格下调地区主要是湖北和重庆，小幅下调10元/吨；安徽芜湖和马鞍山，贵州遵义，涨幅为10-20元/吨；库存：本周全国水泥平均库存67.75%，同比+20.00pct，环比+1.75pct。地区来看，华北、东北地区库存普遍减少，华东、中南、西南、西北地区库存增加；出货：本周全国水泥平均出货65.68%，同比-13.04pct，环比+3.38pct。华北、东北、华东、中南、西北地区出货普遍增加，西南出货普遍减少。 本周国内浮法玻璃市场价格环比回落。本周国内浮法玻璃均价为1793.33元/吨，较上周均价（1811.78元/吨）下降18.45元/吨，环比下降1.02%。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格20.00元/平方米，环比下降5.44%，同比涨幅14.29%；3.2mm镀膜主流大单报价26.50元/平方米，环比下降3.64%，同比涨幅17.78%。 国内玻璃纤维市场整体延续弱势行情。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4524元/吨，环比下降4.86%，同比下降24.98%；电子纱市场方面，电子纱均价7700/吨，环比下降17.65，同比下降54.71%。 市场回顾：本周大盘上涨2.37%，创业板本周上涨0.60%，建筑材料上涨2.56%。 子行业涨幅前三为玻璃制造（7.07%）、玻纤制造（3.49%）、耐火材料（2.83%）。 个股方面：涨幅前五的公司为：中铁装配（23.04%）、华民股份（12.95%）、金晶科技（12.32%）、三圣股份（10.30%）、立方数科（8.47%）;跌幅前五的公司为：赛特新材（-9.66%）、坚朗五金（-5.76%）、大禹节水（-3.75%）、秀强股份（-2.45%）、瑞泰科技（-2.42%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在22Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 政策宽松预期持续，关注地产链投资机会。地产方面，贝壳数据统计8月二手房市场活跃度较7月有所减少，成交量环比下降，但同比实现连续两个月增长且增幅扩大，市场仍偏弱但同比数据回暖；克而瑞统计，8月销售50强房企拿地金额不足700亿，同环比分别下降48%和49%，其中有近八成房企未拿地，整体来看，1-8月房企拿地金额、货值下滑，年内新增货值超千亿的房企仅6家，较去年同期减少了12家。从数据来看，地产市场整体偏冷淡，但随着地产端政策的持续加码（重庆二套首付降低至30%，住房公积金个人提高至50万元；郑州打响保交楼“攻坚战”，要求30天实现问题楼盘全面复工），我们判断地产板块已处底部区间，复苏仍需要时间，但后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，央行数据显示，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元，总体来看，8月份新增信贷数据回暖，尤其是企业融资需求有所回升；同时国常会表示基础设施等事关发展和民生，投资空间大，要继续用好专项债补短板，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜，各地要在10月底前发行完毕，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量。随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，目前水泥市场进入传统旺季，但受局部地区疫情反复及地产企业资金压力仍未缓解等因素影响，需求呈缓慢回升态势，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格震荡下行，环比回落0.2%。价格下调地区主要是湖北和重庆，小幅下调10元/吨；安徽芜湖和马鞍山，贵州遵义，涨幅为10-20元/吨。9月上旬，水泥市场正式进入传统旺季，但受市场资金短缺和局部地区疫情复发影响，需求呈缓慢回升态势，长三角、珠三角地区企业出货率达到8-9成水平；其他地区多在5-7成不等。 价格方面，前期借助限电推涨价格的区域如重庆和湖北，因限电解除，供给恢复正常，但需求恢复缓慢，价格出现回落，其他地区保持稳中有升走势为主。 库存：本周全国水泥平均库存67.75%，同比+20.00pct，环比+1.75pct。80个城市中，27个城市库存增加，12个城市库存减少。地区来看，华北、东北地区库存普遍减少，华东、中南、西南、西北地区库存增加。 出货：本周全国水泥平均出货65.68%，同比-13.04pct，环比+3.38pct。74个城市中，27个城市出货增加，5个城市出货减少。华北、东北、华东、中南、西北地区出货普遍增加，西南出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格稳中有升。京津冀地区主导企业价格执行上调10-20元/吨，其他企业仍在推进中，石家庄地区熟料价格上调20元/吨，出厂价380-390元/吨，市场需求环比略有回升，北京地区需求恢复到8成左右，天津因受疫情影响，企业出货维持在5-6成。 河北石家庄、唐山、保定等地区企业出货在6-8成，部分企业错峰生产结束，生产线恢复正常运转。据了解，由于生产成本持续增加，以及为促使价格上涨落实到位，9月15日起，企业计划继续推动价格上调50元/吨，以涨促稳。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格保持平稳。江苏南京和镇江地区水泥价格上调后平稳，市场需求环比无明显变化，企业日出货保持8成以上，个别企业能达产销平衡，库存50%-60%。苏锡常地区水泥价格上调后暂稳，市场需求无进一步提升，企业发货8成左右，9月中下旬有继续推涨计划。南通、扬州、泰州地区高标号价格上调10-20元/吨，价格上调主要是周边价格陆续上调，本地企业积极跟进，但市场需求表现欠佳，且价格上调后，下游拿货积极性降低，企业发货仅在6-7成，后期价格稳定性待跟踪。 浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，受市场资金紧张影响，下游需求维持在8成左右，个别企业出货可达9成水平，短期库存普遍在中高位。甬温台地区水泥价格稳定，周初受台风天气影响，降雨增多，水泥需求阶段性大幅减少；台风过后，市场需求快速恢复，企业发货能达8-9成，库存偏高。浙中南地区水泥价格平稳，天气晴好，下游工程项目施工进度加快，下游需求环比提升5%-10%，企业发货在8-9成，库存在60%-70%水平，企业计划9月中旬开始上调价格。 安徽芜湖地区高标号水泥价格上调10元/吨，进入传统旺季，不利影响因素消退，水泥需求有所提升，企业发货能达9成或产销平衡，库存降至中等水平，本地企业尝试小幅上涨价格。合肥地区水泥价格稳定，市场资金不足，水泥需求表现一般，企业发货维持7-8成，库存60%或以上水平。铜陵、安庆地区水泥价格稳定，市场需求恢复有限，企业发货在7-8成，库存无压力，随着周边价格上涨，本地价格也将趋强运行。皖北地区水泥价格稳定，天气持续晴好，下游需求有所恢复，但不同企业间出货差异较大，竞争力弱的企业仅在5-7成，竞争力强的企业能达产销平衡。 江西南昌地区水泥价格暂稳，市场资金到位情况仍旧较差，搅拌站开工不足，企业发货维持在6-7成，由于目前价格水平较低，且周边地区陆续尝试上调价格，部分企业计划中秋节后小幅推动价格上调，预计幅度10-20元/吨。赣西和赣东北地区水泥价格稳定，天气晴好，下游开工率有所提升，企业发货能达7-8成，预计后期价格将稳中趋强运行。 赣州和吉安地区水泥价格平稳，受疫情影响，局部地区处于封闭管控状态，叠加中秋假期，下游需求环比下滑10%-20%，企业发货降至6-7成，库存高位运行。 福建福州地区水泥价格弱势运行，前期两轮价格累计公布上调40元/吨，但据市场反馈，价格上调过程中，部分企业存在优惠返例，实际执行幅度在20-30元/吨，房地产景气度较差，重点工程项目少，水泥需求低迷，企业发货仅在6-7成，库存偏高运行。龙岩和厦漳泉地区水泥价格稳定，市场虽进入传统旺季周期，但水泥需求环比仍无明显提升，企业发货6-7成，9月份企业执行错峰生产10天，短期降库效果不明显。 山东济南、淄博、泰安、菏泽等地区水泥价格平稳，进入9月份，天气持续晴好，但局部疫情复发，下游需求恢复缓慢，企业发货7-8成，库存中高位，后期疫情影响消除，价格将稳中趋强。济宁地区因疫情反复，区域实施静态管控，下游工程项目停工，市场基本处于供需双停状态，具体解除时间待通知。青岛局部地区也受疫情影响，部分地区交通管控，水泥需求有所减弱，企业发货5-6成。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格环比持平。价格方面，周内东北地区水泥市场价格476.67元/吨，环比持平，同比上涨5.54%；库存方面，周内库存67.50%，环比下降2.50pct，同比上涨13.75pct； 出货方面，周内出货46.25%，环比上涨1.25pct，同比下降28.75pct。 图表9、东北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表10、东北水泥库存（%） （四）中南 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角及粤北区域部分水泥企业公布袋装价格上调10-20元/吨。进入9月份，市场需求有所好转，企业发货恢复到8-9成或产销平衡，且袋装水泥市场竞争较小，企业先行尝试上调，散装水泥价格后期也有上涨预期，西江水位下降，