零售周观点：科思股份拟发行可转债拓展业务，敷尔佳创业板首发上市顺利通过

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 科思股份拟发行可转债拓展业务，敷尔佳创业板首发上市顺利通过 2022年09月12日 ➢ 科思股份拟募集8.28亿元拓展业务，增长势头强劲。公司发布可转债发行预案，拟募集资金不超过8.28亿元，战略布局高增长赛道打造新的利润增长点，在防晒领域也持续深耕，巩固细分市场龙头地位。此次募资将赛道从防晒剂及合成香料拓展至更广泛的化妆品原料，有望缓解国内卡波姆产能紧张的情况，并刺激国内市场的需求。短期催化因素：自2022年6月以来，国际原油现货价格进入下行通道，公司公司发布可转债发行预案，拟募集资金不超过8.28亿元，毛利率有望持续提升；此外，人民币汇率自22Q2以来持续贬值，利好公司的出口业 务 。22Q1&22Q2业 绩 持 续 超 预 期 。22H1公 司 实 现 收 入8.20亿元/yoy+61.29%，实现归母净利润1.47亿元/yoy+69.79%，收入端和利润端均有明显恢复，主要是因为下游市场需求持续恢复+产品提价+公司募投项目产品逐步放量。新型防晒剂产能释放，高单价PA防晒剂于Q2投产，下半年有望贡献增量。在贸易环境利好，叠加海外出行复苏带动需求量增及成本端下行，公司下半年收入端有望在低基数下高增，同时毛利率有望进一步提升，业绩及估值还有继续上调的空间。资质齐全+矩阵丰富，聚焦海外巨头客户仍能主动提价。21Q4以来原材料和海运费价格大幅上涨，公司采取的产品价格调整措施逐步落地，2022年以来毛利率持续提升，凸显产业链优势。 ➢ 国机精工：拟建MPCVD法大单晶金刚石项目二期，设计年产能65万片。为提升主营业务的盈利能力，增强企业的核心竞争力，公司全资子公司三磨所拟投资建设新型高功率MPCVD法大单晶金刚石项目（二期）。1）截止22H1，一期项目已经实施完毕，具备年产30万片 MPCVD 法大单晶金刚石的能力。根据下游需求情况，除用于研发的 MPCVD 设备外，其他 MPCVD 设备目前全部用于培育钻石毛坯的生产。2）新型高功率 MPCVD 法大单晶金刚石项目（二期）设计总产能为65万片/年。 ➢ 敷尔佳创业板首发上市顺利通过。敷尔佳的产品体系以适用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复的 II 类医疗器械类产品为主，多种形式的功能性护肤品为辅。产品主打敷料和贴、膜类产品，以及水、精华、乳液、喷雾、冻干粉等。成分主要基于透明质酸钠和胶原蛋白。2020 年，公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比 21.3%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比 25.9%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比 16.6%，市场排名第二。公司本次拟公开发行不超过4008万股，拟投入募集资金18.97亿元，主要投资项目为生产基地建设项目（6.55亿元）、研发及质量检测中心建设项目（0.57亿元）、品牌营销推广项目（8.85亿元）、补充流动资金（3.00亿元）。 ➢ 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688363.SH 华熙生物 140.80 1.63 2.15 2.89 87 66 49 推荐 300957.SZ 贝泰妮 174.82 2.04 2.87 3.78 86 61 46 推荐 603605.SH 珀莱雅 158.50 2.05 2.61 3.29 78 61 49 推荐 300856.SZ 科思股份 70.11 0.78 1.67 2.08 89 42 34 推荐 300896.SZ 爱美客 543.30 4.43 6.88 10.05 123 79 54 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 22.05 0.96 1.09 1.48 23 20 15 推荐 600315.SH 上海家化 30.29 0.96 0.87 1.12 32 35 27 推荐 301071.SZ 力量钻石 193.82 1.98 4.40 7.85 98 44 25 推荐 000519.SZ 中兵红箭 29.95 0.35 0.93 1.26 86 32 24 推荐 301101.SZ 明月镜片 61.87 0.61 0.99 1.14 101 62 54 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2022年9月9日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 研究助理 解慧新 执业证书： S0100122080012 邮箱： xiehuixin@mszq.com 相关研究 1.民生商社策略会分享：把握进行中的复苏，放眼后疫情消费变迁-2022/09/06 2.美护&培育钻&珠宝板块1H22业绩综述：疫情扰动下，美护行业韧性足培育钻石高景气延续-2022/09/05 3.零售周观点：美妆板块短期受节假日及大促备货催化销售回暖，看好中长期行业高景气-2022/08/28 4.零售周观点：中报密集披露之际：美护培育钻上游业绩高增，关注Q3消费终端回暖-2022/08/21 5.胶原蛋白行业深度报告：“胶”月当空前路亮，未来增长犹可期-2022/08/16 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2022.9.5-2022.9.9） ........................................................................................................................... 3 1.1 科思股份：拟发行可转债募集8.28亿元继续拓展业务 ............................................................................................................. 3 1.2 国机精工：拟投建MPCVD法大单晶金刚石项目二期，设计年产能65万片 ...................................................................... 4 1.3 敷尔佳:创业板首发上市顺利通过，业绩稳中有进 ...................................................................................................................... 5 2 本周市场回顾（2022.9.5-2022.9.9） .................................................................................................................... 6 2.1行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 6 2.2资金动向 ............................................................................................................................................................................................... 8 3 本周行业资讯（2022.9.5-2022.9.9） ................................................................................................................. 10 3.1商贸珠宝：京东双十一发布四新举措，阿里巴巴向Lazada额外注资逾9亿美元 ............................................................ 10 3.2医美美妆：敷尔佳创业板首发过会，国务院办公厅将对化妆品等重点商品包装加大监管执法力度 ............................... 12 4 下周重要提示........................................................................................................................................................ 15 5 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 16 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 本周观点（2022.9.5-2022.9.9） 1.1 科思股份：拟发行可转债募集8.28亿元继续拓展业务 事件：公司发布可转债发行预案，拟募集资金不超过8.28亿元，用于投资1）安庆科思化学有限公