美容护理行业周报：敷尔佳创业板IPO过会，附招股书概要

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年09月12日敷尔佳创业板IPO过会，附招股书概要美容护理行业周报（2022.09.05-09.12）行情回顾上周（09.05-09.09）沪深300指数上涨1.74%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌1.22%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨1.18%/下跌2.34%/下跌2.50%。年初至今，沪深300指数下跌17.14%，按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于1.1板块行情）统计，美容护理行业组合下跌24.81%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌25.08%/24.04%/25.30%。估值方面，截至9月9日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约44.05X，处于3年35.71%分位值。核心观点敷尔佳创业板IPO过会，作为医用敷料贴领导品牌，公司IPO备受关注。公司医用透明质酸钠修复贴是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的II类医用敷料贴类产品，依托此先发优势，公司积极把握市场需求进一步丰富产品种类，在专业皮肤护理产品多个细分市场上占据领先地位。根据弗若斯特沙利文的分析报告，2020年，公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比25.9%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比16.6%，市场排名第二。国内专业皮肤护理行业渗透率低增速高，具进口替代空间。公司所在赛道即专业皮肤护理行业渗透率低、增速较基础护肤品更快，预计2020-2025E年均增速或达23.7%。尤其医用敷料渗透率低，弗若斯特沙利文数据显示医用敷料细分市场2020-2025E年仍将保持约37.0%年均增速，到2025年市场规模有望超200亿元。敷尔佳拥有出身自华信药业、哈三联的医药基因，立足医用敷料产品先发优势，顺应市场需求快速完成立体化产品布局与市场口碑打造。基于对透明质酸钠及胶原蛋白的研究，公司形成了以适用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复的II类医疗器械类产品为主，多种形式的功能性护肤品为辅的立体化产品体系，多层次满足专业护理市场需求。从专业机构经销延伸至多元化渠道，打开增量市场。公司以线下专业机构经销起家（近三年营收占比均在65%+），多元化渠道建设成效显著，线上销售规模快速扩张，2020年/2021年/2022H1同比增速分别达49%/30%/22%。重要行业动态大量“外泌体化妆品”被注销等。重点公司公告哈三联参股公司敷尔佳科技IPO申请过会；朗姿股份拟以1.58亿元收购昆明韩辰医疗美容医院75%的股权；爱美客“医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液”成功续证；鲁商发展741.66万股行权股票将于9月15日解禁上市；MaiLi玻尿酸首例受试者入组；华东医药面部皮肤管理能量源设备PréimeDermaFacial、能量源设备CooltechDefine相关进展更新；华熙生物将于9月19日召开2022年第一次临时股东大会等。风险提示终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。评级暂无评级报告作者作者姓名郑倩怡资格证书S1710521010002电子邮箱zhengqy@easec.com.cn股价走势相关研究《多厂商逆势布局建厂，彰显中长期信心》2022.09.05《中期业绩陆续披露，头部企业韧性突显》2022.08.29《淡旺季分化加剧，化妆品、日用品品类7月社零数据预期内低迷》2022.08.21《关注美护中报业绩，静待终端消费需求回暖》2022.08.14《618虹吸效应明显，七月三大电商平台美妆销售承压》2022.08.08行业研究·轻工制造·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2轻工制造正文目录1.市场行情回顾...................................................................................................................................................................41.1.板块行情回顾.......................................................................................................................................................41.2.重点个股行情.......................................................................................................................................................51.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况.......................................................................................................61.4.重点上市公司最新估值表...................................................................................................................................62.小专题：敷尔佳创业板IPO过会，招股书概要.........................................................................................................82.1.公司业务模式与财务情况简介...........................................................................................................................82.2.招股书主要看点.................................................................................................................................................102.2.1.国内专业皮肤护理行业渗透率低增速高，具进口替代空间............................................................102.2.2.立足医用透明质酸钠修复贴先发优势，顺应市场需求完成立体化产品布局................................122.2.3.从专业机构经销延伸至多元化渠道，打开增量市场........................................................................163.行业动态及重点公司动向.............................................................................................................................................193.1.行业动态跟踪.....................................................................................................................................................193.2.重点公司动向.....................................................................................................................................................204.风险提示.........................................................................................................................................................................23图表目录图表1.美容护理行业组合构成...........................................................................................................................................4图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅..........................................................................................................4图表3.美容护理及细分板块组合月度、周度涨跌幅......................................................................................................4图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）.....................................................................................................................5图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅.........................................................................................................5图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况..........................................................................................................6图表7.重点上市公司最新估值情况一览...........................................................................................................................7图表8.2018-2022H1公司营收、利润规模（亿元）........................................................................................................8图表9.2018-2022H1公司毛利率、净利率变化................................................................................................................9图表10.2018-2022H1公司费用率变化..........................................................................