需求下滑经营韧性凸显，各项新业务稳步推进

中国联塑(02128.HK)发布了2022年中期报告，公司收入和归母净利润分别为149.4亿和13.0亿，同比增长1.0%和-28.6%。尽管地产需求下滑和原料价格上涨导致利润下滑，但公司仍保持稳定收入和竞争力。供水排水业务拉动和产品提价保障了收入持平，但原料压力和产能利用率下降导致毛利率下滑。公司在家居建材业务方面盈利小幅下降，但各项新业务稳步推进。公司预计2022-2024年EPS为1.02/1.26/1.53元/股，参考可比公司估值水平为2022年15X PE，考虑到公司的供应链服务等新业务仍有大量资本开支，我们给予公司15%估值折价至12X PE。目标价13.90港元，维持“买入”评级。