橡胶周报：多空分歧出现 沪胶暂时企稳

橡胶|周报专业研究·创造价值1/16请务必阅读文末免责条款2022年9月9日橡胶专业研究·创造价值宝城期货研究所能源化工团队0571-87006873多空分歧出现沪胶暂时企稳摘要随着前期胶价大幅下跌以后，在多空因素分歧背景下，本周国内橡胶期货呈现止跌企稳，振荡运行的态势。其中沪胶期货2301合约维持在12190-12440元/吨区间内运行，标胶期货2211合约维持在9185-9565元/吨区间内运行。目前胶价维持偏弱格局的背后逻辑依然没有改变。其一、当前正处于东南亚产胶国以及我国天胶主产区的年内产胶旺季阶段，未来2-3个月，产胶量还将呈现逐月环比增加的态势，这就意味着后期胶市供应压力会有增无减。其二、8月国内物流业景气指数出现回落，受疫情反复以及终端需求恢复不佳导致重卡8月销量持续维持低迷态势，叠加乘用车经销商库存指数回升，预计8月国内汽车产销量恢复势头或将放缓，后市“金九银十”消费能否好转存在较大不确定性。而国内消费依然偏弱，加之多地疫情散发对居民用车消费产生不利影响，因此胶市需求前景缺乏进一步改善的动力。其三、欧洲央行鉴于8月持续攀升的通胀局面，于9月议息会议中加息75个基点，而美联储9月议息会议加息75个基点的概率也上升至80%。美联储加息预期和欧洲能源危机引发市场恐慌，美债收益率曲线倒挂，市场对经济衰退预期加强。短期来看，国内沪胶期货市场依然面临“胶市供应压力增加”、“需求改善缺乏持续性”以及“宏观面风险”这三座大山的考验，后市沪胶仍以振荡整理的格局运行为主。请务必阅读文末免责条款部分1/24橡胶-RU 橡胶|周报专业研究·创造价值2/16请务必阅读文末免责条款目录一.行情回顾....................................................................41.1期货价格...............................................................41.2.现货价格...............................................................51.3.期现价差...............................................................6二.市场信息....................................................................6三.供应端情况.................................................................7四.需求端情况.................................................................94.1轮胎行业开工率........................................................94.2国内车市销量.........................................................10五.库存端....................................................................125.1上期所库存和仓单.....................................................125.2青岛保税区现货库存...................................................12六.后市展望...................................................................13分析师简介及免责声明：..................................................14 橡胶|周报专业研究·创造价值3/16请务必阅读文末免责条款图表目录图1沪胶2301合约9月5日-9月9日行情走势........................................3图220号标胶2211合约9月5日-9月9日行情走势...................................4图3上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图....................................5图42015-2022年沪胶基差走势图...................................................6图52011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.........................8图62007-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）.............................8图72017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图...................................9图82017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图..................................10图92011-2022年国内新车月度产量走势图（万辆）..................................10图102011-2022年国内新车月度销量走势图（万辆）.................................11图112022年8月中国汽车经销商库存预警指数回升至54.7%...........................12图122022年8月国内重卡销量同比下滑12%.........................................12图13上期所天胶库存及注册仓单走势图.............................................13图14青岛保税区橡胶库存走势图...................................................13 橡胶|周报专业研究·创造价值4/16请务必阅读文末免责条款一.行情回顾1.1期货价格随着前期胶价大幅下跌以后，在多空因素分歧背景下，本周国内橡胶期货呈现止跌企稳，振荡运行的态势。其中沪胶期货2301合约维持在12190-12440元/吨区间内运行，标胶期货2211合约维持在9185-9565元/吨区间内运行。目前胶价维持偏弱格局的背后逻辑依然没有改变。其一、当前正处于东南亚产胶国以及我国天胶主产区的年内产胶旺季阶段，未来2-3个月，产胶量还将呈现逐月环比增加的态势，这就意味着后期胶市供应压力会有增无减。其二、8月国内物流业景气指数出现回落，受疫情反复以及终端需求恢复不佳导致重卡8月销量持续维持低迷态势，叠加乘用车经销商库存指数回升，预计8月国内汽车产销量恢复势头或将放缓，后市“金九银十”消费能否好转存在较大不确定性。而国内消费依然偏弱，加之多地疫情散发对居民用车消费产生不利影响，因此胶市需求前景缺乏进一步改善的动力。其三、欧洲央行鉴于8月持续攀升的通胀局面，于9月议息会议中加息75个基点，而美联储9月议息会议加息75个基点的概率也上升至80%。美联储加息预期和欧洲能源危机引发市场恐慌，美债收益率曲线倒挂，市场对经济衰退预期加强。短期来看，国内沪胶期货市场依然面临“胶市供应压力增加”、“需求改善缺乏持续性”以及“宏观面风险”这三座大山的考验，后市沪胶仍以振荡整理的格局运行为主。图1、沪胶2301合约9月5日-9月9日行情走势 橡胶|周报专业研究·创造价值5/16请务必阅读文末免责条款数据来源：博易大师、宝城金融研究所图2、20号标胶2211合约9月5日-9月9日行情走势数据来源：博易大师、宝城金融研究所1.2现货价格2022年9月9日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在11600元/吨区间内振荡整理。图3、上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图 橡胶|周报专业研究·创造价值6/16请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货1.3期现价差以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2301合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅升阔的态势，整体贴水幅度有所扩大。截止2022年9月9日当周，二者基差维持在-775元/吨。图4、2015-2022年沪胶基差走势图 橡胶|周报专业研究·创造价值7/16请务必阅读文末免责条款数据来源：WIND、宝城金融研究所二.市场信息1.8月中国服务业继续修复，但由于部分地区疫情散发，扩张速度略有放缓。9月5日公布的8月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得55.0，低于7月0.5个百分点，为2021年6月以来次高。尽管景气度微降，服务业仍延续了6月以来的强劲修复态势。2.欧盟统计局网站北京时间8月31日发布数据显示，欧元区8月消费价格（CPI）同比初值为9.1%，高于市场预期的9%，续创历史新高。面对“高烧不退”的通胀，欧央行曾以大举加息来应对通胀。如今，最新通胀数据续创历史新高，也使得业内对欧元区的通胀预期逐步“脱锚”，市场随之提高了对欧央行9月加息力度的押注，并预计欧央行或将在9月份加息75个基点。3.美国8月非农就业人数增加31.5万人，创2021年4月以来最小增幅，预估为增加30万人，前值为增加52.8万人。4.中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算，2022年8月汽车销量为229.5万辆，环比下降5.2%，同比增长27.2%；2022年1-8月，汽车销量为1677.2万辆，同比增长1.2%。5.美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国8月制造业采购经理人指数（PMI）为52.8，与7月持平。美国8月Markit制造业PMI终值为51.5，预期51.3，前值51.3。欧元区8月制造业PMI终值录得49.6，为2020年6月以来新低，初值为49.7。德国8月份制造业PMI终值为49.1，初值为49.8。法国8月份制造业PMI终值为50.6，初值为49。英国8月制造业PMI为47.3，预期46，前值46。6.中国人民银行9月5日决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的8%下调至6%，以提升金融机构外汇资金运用能力。下调金融机构外汇存款准备金率，有助于增加市场上美元流动性，稳定人民币汇率预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。当前，人民币汇率双向波动已成常态，不会出现“单边市”。7.中国物流与采购联合会6日公布，2022年8月份全球制造业PMI为50.9%，较上月下降0.3个百分点，连续3个月环比下降，为2020年7月以来的新低。分区域看，8月份，欧洲、美洲制造业PMI均呈现连续下降走势，亚洲制造业PMI与上月持平，非洲制造业PMI较上月有所上升。分析认为，全球制造业PMI降至51%以下，再次创出新低，意味着全球经济复苏动能继续趋弱。 橡胶|周报专业研究·创造价值8/16请务必阅读文末免责条款8.澳大利亚储备银行（央行）宣布，将基准利率上调50个基点至2.35%，同时上调外汇结算余额利率50个基点至2.25%。这是澳央行今年第五次加息。9.欧央行公布利率决议，宣布将三大主要利率均上调75个基点。这是欧央行基准利率有史以来最大幅度上调。欧央行正焦头烂额——欧元区面临着通胀高企、能源危机、经济前景暗淡、债务危机多重困境。为此，欧央行在今年7月加息50个基点，为11年来首次，就此终结欧元区持续8年之久的“负利率”时代。10.美联储发布全国经济形势调查报告显示，物价高企和就业市场紧张等因素继续令美国经济承压，预计明年经济增长前景总体偏弱，通胀压力持续，需求进一步走软。褐皮书还显示，劳动力市场仍然紧张，这