请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色建材组 梁海宽 执业编号：F3064313(从业) Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/ lianghaikuan@foundersc.com 成文时间：2022年9月8日 星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁合金日报 Ferro-alloys Daily Report 摘要： 锰硅 锰硅盘面日间维持盘整，现货市场价格稳中有降。北方主流大厂本轮钢招价格敲定7350元/吨，较首轮询盘价上调100元/吨，环比8月下降50元/吨。对现货市场价格形成短期指引。本周成材表需继续回升，逐步表现出旺季特征，成材去库幅度加大，日间黑色系受此提振集体走强。当前成材库存处于低位水平，随着旺季需求的释放，后续价格弹性较好，钢厂利润有望出现主动修复，对炉料端价格正反馈增强。当前部分钢厂已达到满产的状态，本周五大钢种产量增幅收窄，锰硅需求进一步改善。8月国内钢厂厂内硅锰库存均值为18.56天，环比减少2.88%，同比下降11.41%。9月钢招有一定的补库需求，北方主流大厂本轮采量环比增加200吨至19900吨。另有部分钢厂出现补招，价格在7300元/吨，宁夏地区现货挺价意愿较强。由于当前锰硅厂家利润水平仍偏低，厂家整体复产意愿不强。上周全国锰硅供应量有所恢复，周环比增加3.98%，但供给端恢复速度不及需求端。锰硅基本面有望出现阶段性改善。成本方面，焦炭价格出现提降，锰矿现货价格继续承压。策略上，锰硅基本面近期逐步走强，钢厂利润后续有望改善，新一轮钢招开启，锰硅价格有望跟随炉料端阶段性反弹。 硅铁 本周成材表需继续回升，逐步表现出旺季特征，成材去库幅度加大。黑色系受此提振集体走强，硅铁盘面出现止跌反弹。经过淡季的持续逆季节性去化后，当前成材库存水平整体偏低。随着旺季需求的释放，成材价格弹性较好，钢厂利润有望出现主动修复，对炉料端价格支持力度将增强。8月国内钢厂厂内硅铁库存均值为16.96天，环比下降13.07%，同比下降16.54%。五大钢种产量本周继续回升，后续钢厂对硅铁有一定的补库预期。北方主流大厂硅铁9月钢招采购量2400吨，环比增加300吨。南方主流大厂本轮钢招价格集中在8000元/吨附近，市场静待北方主流大厂本轮钢招价格指引。金属镁价格近期再度下跌，但下游成交出现好转迹象。7月硅铁出口数据高于市场预期。硅铁当前的低利润水平使得厂家开工意愿不高，近期硅铁供给端维持稳定，暂无新增开停炉。硅铁基本面近期有望阶段性走强。山西第一轮焦炭提降开启，本轮下调100-110元/吨，硅铁成本端短期有下行压力。策略上，硅铁厂家短期开工意愿不高，但五大钢种产量持续回升，新一轮钢招开启，供需阶段性改善。随着终端需求走出淡季，钢厂利润空间改善，硅铁价格短期具备一定的反弹空间。 请务必阅读最后重要事项 第2页 一． 期货走势回顾 收盘价成交量持仓量最高价最低价结算价日涨跌持仓量变化成交量变化锰硅23016866131560211975691667926862-14125317666锰硅220971003361088771027032708048-329-370硅铁23017766571998606478047566771219094015744硅铁220979269850878000775078862024974铁合金行情回顾行情描述 二．现货价格 最近一期全国锰矿港口库存环比增加8.8万吨至564.9万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少6.4万吨至422.2万吨，钦州港库存环比增15.2万吨至127.7万吨。近期锰矿现货市场价格跌幅有所收窄，日间整体维持稳定。外矿对华9月报盘环比下跌，10月延续下行趋势。康密劳10月对华加蓬块装船价4.7美元/吨度，环比下降0.8美元/吨度，South32对华10月高品澳块报价5.05美元/吨度，环比下跌0.97美元/吨度，南非半碳酸4美元/吨度，环比下跌0.55美元/吨度。原油价格下行，外矿后续到港成本将继续下降。但国内锰硅的减产力度有望下降，需求端对锰矿价格的利空将逐步缓解。 日度报价价格:锰矿:澳矿:Mn44块:天津港价格:锰矿:澳矿:Mn44块:钦州港价格:锰矿:南非矿:Mn38块:天津港价格:锰矿:南非矿:Mn38块:钦州港价格:锰矿:巴西矿:Mn45块:天津港价格:锰矿:加蓬:Mn45块:天津港价格:锰矿:加蓬:Mn45块:钦州港2022/9/8444533344241412022/9/744453334424141日度价格变动0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%进口锰矿价格变化（单位：元/吨度） 表：进口锰矿价格日度变化（单位：元/吨度） 近期锰硅现货市场价格整体维持稳定，日间部分主产区价格小幅下调。截止9月8日，内蒙主产区锰硅价格报7100元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7150元/吨，日环比持平，广西主产区报7150元/吨，日环比下跌50元/吨。硅铁现货市场本周维持稳定。截止9月8日，内蒙古主产区硅铁报7650元/吨，日环比持平，宁夏中卫报7700元/吨，日环比持平，甘肃兰州报7700元/吨，日环比持平。 请务必阅读最后重要事项 第3页 内蒙湖南云南昆明广西贵州2022-09-087100710071007150715010日平均价71107100713571957150价差（当日-10日均价）-10 0-35 -45 0价差（当日-09合约）234.00234.00234.00284.00284.00硅锰(FeMn65Si17)-国内主要产区价格走势（元/吨） 表：锰硅现货价格日度变化（单位：元/吨） 鄂尔多斯包头乌海银川石嘴山中卫兰州白银西宁海东2022/9/8765076007750760078007700770077507650775010日平均价7630758077407580774077107690773575907680价差（当日-10日均价）2020102060-10 10156070价差（当日-09合约）-116.00-166.00-16.00-166.0034.00-66.00-66.00-16.00-116.00-16.00硅铁（FeSi75B）国内主要产区市场价（元/吨） 表：硅铁现货价格日度变化（单位：元/吨） 三．价差走势与行情展望 60008000100001200014000160001800020000硅铁期现现货价格盘面价格 6,000.00007,000.00008,000.00009,000.000010,000.000011,000.000012,000.000013,000.000014,000.0000锰硅期现盘面价格现货价格 图1：硅铁期现价格走势 图2 ：硅锰期现价格走势 请务必阅读最后重要事项 第4页 图3：锰硅硅铁主力合约价差走势 图4：锰硅技术走势 -6,000.00-5,000.00-4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201720182019202020212022 请务必阅读最后重要事项 第5页 5,000.00006,000.00007,000.00008,000.00009,000.000010,000.000011,000.000012,000.000013,000.000014,000.0000锰硅主力合约历史价格走势forecast 图5：锰硅主力合约历史走势及预测 图6：硅铁技术走势 请务必阅读最后重要事项 第6页 4,500.00006,500.00008,500.000010,500.000012,500.000014,500.000016,500.000018,500.0000硅铁主力合约走势未来一周预测值 图7：硅铁主力合约历史走势及预测 四．供需格局 锰硅厂家 8 月主动减产意愿进一步增强，月度产量环比下降近 38585 吨至 606230 吨，日均产量 19556吨，环比 7 月下降 5.98%，为近年历史同期最低水平。今年 1-8 月全国锰硅产量共计 645 万吨，同比减少59.4 万吨。供给端的大幅收缩使得锰硅供强需弱的矛盾得以缓解。近期电力资源紧张的局面得到缓解，但由于当前锰硅厂家利润水平仍偏低，厂家整体复产意愿不强。山西部分厂家有复产计划，而宁夏主产区开工意愿仍不强。上周全国锰硅供应 145390 吨，周环比增加 3.98%。Mysteel 统计全国 121 家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为 38.49%，周环比上升 4.17 个百分点；日均产量为 20770 吨，周环比增加 795吨。供给端恢复速度不及需求端。上周五大钢种产量环比增加 40.31 万吨，对锰硅需求环比增 5.57%至 142094吨。随着新一轮钢招开启，锰硅基本面有望阶段性改善。 由于硅铁厂家亏损幅度扩大，进入 8 月后主动减产意愿增强，全国硅铁月度产量环比下降 4.51 万吨至41.62 万吨，产能利用率下降至 50.15%。1-8 月全国硅铁累计产量 408 万吨，累计同比年内首次转负，较去年同期下降 1.65%。近期电力资源趋紧对全国硅铁供应形成一定约束，同时硅铁利润水平偏低也使得厂家开工意愿不高，全国硅铁产量增量有限。Mysteel 统计最近一期全国 136 家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为 37.97%，周环比上升 0.09 个百分点，日均产量 13596 吨，周环比增加 120 吨。上周全国硅铁产量 9.5 万吨，周环比增加 0.1 万吨。上周五大钢种产量环比增加 40.31 万吨，对硅铁需求环 请务必阅读最后重要事项 第7页 比增加5.02%至 24753.5 吨。硅铁基本面得到改善。金属镁价格正逐步走出低迷，但下游需求暂无明显回升。7 月硅铁出口数据高于市场预期。最近一期 60 家独立硅铁样本厂家厂内库存量 6.17 万吨，环比下降 11.47%。 图7：硅铁周度产量季节性走势 （单位吨） 图8：锰硅周度产量季节性走势（单位:吨） 请务必阅读最后重要事项 第8页 图9：全国硅铁产量季节性走势（吨） 图13：全国硅锰产量季节性走势(单位吨) 请务必阅读最后重要事项 第9页 图14：硅铁月度净出口量 图15：锰矿月度净进口量 图16：全国锰矿港口库存量（万吨） 01002003004005006007008002017-07-292017-10-292018-01-292018-04-292018-07-292018-10-292019-01-292019-04-292019-07-292019-10-292020-01-292020-04-292020-07-292020-10-292021-01-292021-04-292021-07-292021-10-292022-01-292022-04-292022-07-29港口库存总量 钦州港库存 天津港库存 请务必阅读最后重要事项 第10页 图17：粗钢月度产量及同比数据 五．套利策略 合约间套利 前期下跌过程中锰硅和硅铁合约间继续维持近强远弱格局，近月合约跌幅相对较窄。五大钢种产量增幅扩大，新一轮钢招开启，铁合金需求端改善，支撑近月合约估值。同时终端需求即将走出淡季，钢厂利润后续有望进一步改善，对铁合金价格的正向反馈将增强。受电力因素和低利润制约，铁合金供给端近期受到