白糖日报：欧洲央行加息，糖价继续承压

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 因巴西制乙醇收益大幅落后于制糖收益，当前巴西甘蔗制糖比例已经提升至历史高位，原糖价格向上空间有限。国内方面在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际本榨季国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大。中长期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 核心观点 ■ 市场分析 昨日郑糖2301合约收盘持平，报5486元/吨。广西集团现货报价下调10元/吨，报5590元/吨，期现基差104元/吨。白糖注册仓单数量20498张，较上个交易日减少163张，有效预报470张，较上个交易日持平。ICE原糖10月合约收盘下跌1.1%，报17.9美分/磅。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6029元/吨，泰国进口折算成本为6370元/吨。 ICE原糖期货周四收跌，欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，这也是1999年来欧洲央行首次大幅加息75个基点，原糖价格继续承压，并且从基本面来看前景亦不乐观，市场预测2022/23榨季全球食糖维持高产量，供应将出现过剩。巴西石油公司自7月19日以来连续第四次将炼油厂汽油价格下调，严重打压了巴西含水乙醇价格。当前巴西含水乙醇折算原糖价格跌破14美分/磅，制乙醇收益大幅落后于制糖收益，原糖价格向上空间有限。国内方面，昨日郑糖主力合约继续围绕着5500点附近窄幅震荡，集团报价再次小幅下调。8月全国产销数据公布，截至8月底全国累计销售食糖788万吨，累计销糖率82.43%，去年同期为82.17%，销售数据略好于市场预期。总体而言本榨季截止7月底，进口数量同比下滑108万吨，但绝对数量仍处于历史高位，在不考虑库存的前提下供需紧平衡，若加上库存实际国内供应并不短缺，内在缺乏上涨动力。往下看SR2301合约与配额外进口成本倒挂，并且跌破国内生产成本，因此向下的空间亦不大，中长期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 ■ 策略 中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移 ■ 风险 美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度 期货研究报告|白糖日报2022-09-09 欧洲央行加息，糖价继续承压 白糖事业部 策略研究组 研究员 杨泽元  0755-23887933  yangzeyuan@htgwf.com 从业资格号：F3023609 投资咨询号：Z0013686 联系人 郭立恒  guoliheng@htgwf.com 从业资格号：F0301230 投资咨询号：Z0012247 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 白糖日报丨2022/9/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 ....................................................................................................................................................................................................................1 核心观点 ....................................................................................................................................................................................................................1 市场消息 ....................................................................................................................................................................................................................3 图表 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................4 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅..................................................................................................................................4 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................4 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................4 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................4 图 7: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 ..........................................................................................................................................5 图 8: 郑糖9-1合约价差丨单位：元/吨 ...........................................................................................................................................................5 图 9: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅..................................................................................................................................................5 表 1: 白糖策略观点................................................................................................................................................................................................6 表 2: 我国食糖年度供需平衡表丨单位：万吨...............................................................................................................................................6 白糖日报丨2022/9/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 市场消息 1、 欧洲食糖生产商今年甜菜开榨时间比往年提前，以避免冬季能源短缺的最严重情况，但也面临产量减少的风险。德国的Nordzucker AG已经开榨，Suedzucker AG以及法国生产商Cristal Union和Tereos也计划提前开榨。此举是欧洲企业为应对日益恶化的能源危机而采取的最新措施之一。这场危机可能会导致限电和停电。在德国，包括Nordzucker和Suedzucker在内的糖业公司已经决定，如果天然气供应变得过于稀缺，它们将共享处理能力。世界第三大食糖生产区欧盟的甜菜收成前景已经受到干旱的影响。Covrig Analytics的分析师Claudiu Covrig表示，如果提早开榨，农作物可能会错过现在已经开始到来的急需的雨水。 2、 据联合国粮农组织（FAO）发布的最新全球食品市场半年度报告，对2021/22榨季全球食糖产量的预测为1.746亿吨，比2020/21榨季增加510万吨，涨幅3%。在经历了三年的下滑之后，全球食糖产量的反弹符合对印度、泰国和欧盟产量增长的预期，并且抵消了巴西和中国的大幅下降。 3、 Czarnikow预测，2022/23榨季全球糖供应过剩将为300万吨，因产量将创纪录第二高位。该大宗商品交易商表示，全球糖产量预计将达到1.802亿吨，与前一年度持平，消费量从1.741亿吨攀升至1.773亿吨。 白糖日报丨2022/9/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 数据来源：文华财经 华泰期货白糖事业部 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元/吨 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 540056005800600062006400151617181920215000520054005600580060006200-250-200-150-100-50050100150200-800-600-400-20002004006002021/11/42021/12/42022/1/42022/2/42022/3/42022/4/42022/5/42022/6/42022/7/42022/8/42022/9/4巴西进口利润泰国进口利润 白糖日报丨2022/9/9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图 6: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 图 7: 郑糖9-1合约价差丨单位：元/吨 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 图 8: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅 数据来源：ESALQ 华泰期货白糖事业部 010,00020,00030,00040,00050,00060,000仓单数量有效预报-500-400-300-200-10001002003004001/161/231/302/62/132/202/273/53/123/193/264/24/94/16