好太太2022年半年报点评：电商稳步拓展，下半年盈利水平有望修复

维持“增持”评级。公司业绩符合预期，公司作为智能晾晒领先企业，线下渠道精细化运营改革和电商渠道稳步拓展下，业绩增速有望在下半年企稳回升，但由于疫情影响上半年收入增速偏低，下调2022-2024年EPS预测值为0.85(-0.03)/1.02/1.17元，维持目标价至17.44元，维持增持评级。 收入端韧性较强，利润端承压。上半年实现营业收入6.23亿元，同比+7.62%；实现归母净利润1.04亿元，同比-18.80%，扣非后归母净利润1.07亿元，同比+0.68%。利润端2022H1实现毛利率44.09%，同比-1.12pct，净利率16.64%，同比-5.79pct，承压显著。 智能家居增速稳健，晾衣架产品略有承压。22H1智能家居和晾衣架以及其他产品分别实现收入5.08/0.98/0.12亿元 ，同比分别为20.21%/-30.90%/-5.10%，智能家居收入占比升至82.23%，高毛利产品占比的持续提升带动整体利润结构改善。电商渠道占比提升，渠道改革稳步推进。22H1电商/南区/北区渠道分别实现收入3.58/1.48/1.11亿元，YOY+26.79%/-16.38%/-4.81%，电商渠道拓展下半年盈利能力有望改善。上半年毛利率受大宗品涨价和华东疫情影响旅游下滑，同时公司费用端加大营销力度，整体费用率略有提升，上半年智能家居产品提价超10%，预计随着原材料价格回落及营销成功果在下半年旺季的落地，利润端有望修复。 风险提示：原材料价格大幅提升，智能家居竞争加剧等