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零售&美妆行业2022年中报业绩综述显示，受疫情影响，业绩降幅大于收入，板块分化加剧。珠宝首饰板块业绩承压，毛利率结构性下调；美容护理板块业绩分化显著，研发投入持续增加。Q2收入业绩缺失悲观预期已得印证，Q3开始逐渐企稳，消费结构性复苏态势较为明晰。建议关注景气度较高、业绩韧性强的美妆板块和弹性较足、估值较低的珠宝板块。风险提示包括疫情影响线下客流、物流和线上订单履约，影响居民消费信心和能力，以及政策落地效果、终端消费情况不及预期。
