1/8棉纺策略日报产业服务中心棉纺团队2022-9-8简要观点◆棉花：震荡偏弱2022/2023年度，全球棉花产销差开始走正向，也就是从去库变成开始累库，主要是消费预期的下降，从产量上来看，美国减产，巴西、印度、中国丰产，全球种植面积提升。从中国来看，由于国内经济下行以及新疆棉禁令，内外需非常差，订单很少，新疆棉本年度过剩200万吨，以及下年度继续过剩，会出现叠加滞销，国内非常不乐观，对于印度、越南、巴基斯坦也出现纺纱亏损，高棉价传导不畅问题，目前的收储政策30-50万吨以及随行就市向下的竞拍政策，对棉价起到企稳作用很有限，今年的新花上市预期有收储政策出台，届时新棉收购价格与国储收储能够起到无缝对接，对市场短期有企稳作用。进入9月，旺季不旺，内外需继续偏弱，从长远，由于美联储加息+缩表，全球经济下行，走向衰退，预期棉花消费逐步下调，长远看，棉价依然保持下行趋势，预计棉价运行区间13500-15500。操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可逢高进行对冲套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行库存套保；投机者，建议在区间13500-14000做多，15000-15500区间做空。◆PTA：逢高空成本端，PXCFR中国价格收1062美元/吨，PTA加工区间收1091.16元/吨；供需方面：能投重启，PTA整体负荷提升至69.67%；聚酯部分工厂降负开工下滑至83.37%。总结：市场关注点再次转移至美联储加息及经济衰退预期，需求前景受到拖累，布伦特原油期货大跌；极端天气结束，供应端有所回升，下游刚需稍弱，PTA日供需去库力度收窄，今日PTA现货价格在供需边际趋弱预期下继续回调。◆乙二醇：震荡运行港口库存：9月5日华东主港库存93.68万吨，较上个统计周期减少7.66万吨。总结：商品整体表现强势，本周预到港依旧偏少，昨日张家港现货收涨至4205元/吨。国内供应逐步增量，然旺季带动下需求端表现回暖，港口库存有持续去化预期，化工板块集体反弹产生共振，短期国内乙二醇市场延续反弹行情。◆短纤：高抛低吸区间操作限电结束以及传统旺季的到来将带动一部分企业提升开工负荷，但是终端订单有限之下预计开工率提升幅度有限，难以对短纤市场形成强有力的支撑，9月短纤累库压力预计增加。但成本近强远弱之下涤纶短纤也大概为维持近强远弱走势，因此操作上建议7200附近逢低试多。◆白糖：维持弱势8月上半月巴西中南部甘蔗收割进度有所放缓，甘蔗收割量较去年同期下降了13.73%。国内方面，盘面下跌动能有所减弱，进口利润也有所回落，对国内糖价起到支撑作用。从基本面看，我们认为目前糖价处于区间中轴附近。下榨季国内产量同比持平或略增，国内缺乏供给端驱动，糖价继续向区间下沿运动的概率较大。短期看，下跌动能有所减弱，7月进口数据利多，郑糖短期有反弹的可能。◆纸浆：强势反弹公司资质长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号棉纺团队研究员：洪润霞咨询电话：027-65261578从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099黄尚海咨询电话：027-65261573从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826研究助理：钟舟咨询电话：027-65261353从业编号：F3059360顾振翔咨询电话：027-65261576从业编号：F3033495 2/8国内成品纸仍偏弱，纸厂利润情况一般，对木浆补库需求也相应放缓。纸浆需求港口库存小幅下降，全球整体发货已有所改善，供应端的影响逐步下降。纸浆海外需求占比2/3，内外浆价倒挂，海外经济及纸浆需求下滑风险加大，短期压制市场情绪及远期价格。整体而言，短期内，国内纸浆价格受供应问题，低库存，价格强势支撑，长期看，欧美未来需求弱势，国内需求也不振，整体价格长期看跌。◆苹果：宽幅震荡产区方面，受中秋节带动影响，前期包装货源进入集中发货阶段，发货增加明显，但包装量不及往年。早富士上货量继续增加，但多个产区采购客商拿货积极性不高，观望心理明显较重，实际采购交易仍然偏弱。销区市场，嘎啦市场到货量明显增加，但实际销售并不理想，导致多个市场上嘎啦价格出现了下滑。总体来说，目前产地中秋节日提振作用减弱，市场到货较多，销售速度也相对一般。早富士大量上市，短期供应宽松，可交易货源增加，市场在售嘎啦苹果价格继续下滑，山东产区目前库存富士余货基本在客商手中，在早熟苹果货量稳步增加的背景下，客商抬价的心理并不强烈，顺价出货仍是主流。关注本周四冷库走货情况。短期苹果盘面维持宽幅震荡趋势，操作上建议客户谨慎操作，产业客户可根据自身成本逢高套保，投机客户暂时观望，等待行情进一步明朗。 3/8宏观重点信息我国前8个月外贸进出口稳定增长，货物贸易进出口总值27.3万亿元，同比增长10.1%；贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。8月，我国进出口总值3.71万亿元，同比增长8.6%，其中出口增长11.8%，进口增长4.6%，增速均较7月份明显回落；贸易顺差5359.1亿元，扩大40.4%。美国7月份贸易逆差缩窄至706.5亿美元，为连续第四个月收窄，创去年10月以来的最低水平。商品和服务出口增长0.2%至创纪录的2593亿美元；进口下降2.9%，至接近3300亿美元的五个月低点。消费品进口下降9.8%，为1992年有数据以来的最大降幅。◆各品种基本面信息跟踪棉花：1.9月7日中国棉花价格指数（CCIndex）价格为15840元/吨，较上个交易日下调22元/吨。9月7日棉纱指数（CYIndexC32S）价格为24485元/吨，较上个交易日持平。2.南非发布2021/22年度第八次产量情况预测，总产预期调增至1.42万吨，环比（1.41万吨）略增0.7%，同比（1.52万吨）减少6.6%。产量的上调的原因是当地机构对灌溉棉田收获面积的数据进行了环比上调。目前仍有15%的新棉因当地电力供应问题尚未完成轧花，因棉花生长期阴雨持续，新棉颜色级受到了不利影响。3.据美国农业部统计，截至9月4日全美结铃率97%，同比领先4个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。其中得州结铃率为96%，同比领先6个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。全美吐絮率39%，同比领先11个百分点，较近五年平均水平领先7个百分点。其中得州吐絮率为41%，同比领先14个百分点，较近五年平均水平领先11个百分点。全美棉株优良率35%，较前一周上升1个百分点，较去年同期大幅下降26个百分点。其中得州棉株优良率17%，较前一周上升2个百分点，较全美平均水平落后18个百分点。PTA:1.PTA现货价格收涨14至6166元/吨，现货均基差收稳2301+595；PX收1066.33美元/吨，PTA加工区间627.24元/吨；2.逸盛大化2#降至6成，PTA整体负荷下滑至71.26%，聚酯开工提升至82.24%，国内涤纶长丝样本企业产销率290.5%。乙二醇：1.截至8月29日，华东主港地区MEG港口库存总量104.31万吨，较上一统计周期跌3.55万吨。本周到港量 4/8偏少，聚酯负荷在81%附近，下游刚性采购稳定，华东主港库存持续去库。短纤：1.据海关数据统计，2022年7月涤纶短纤（55032000）共出口8.46万吨，同比增长24.49%，环比减少6.34%，2022年1-7月涤纶短纤共出口57.21万吨，同比增加2.77%。分国别来看，越南、巴基斯坦和印尼是前三大出口国，共占我国涤纶短纤出口的37%。2.8月29日PX稳定在1069.33美元/吨，PTA现货加工费下滑101.12元到606.05元/吨；短纤现货加工费涨77元到951元/吨。白糖：1.8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3862.1万吨，较去年同期的4476.7万吨减少了614.6万吨，同比降幅达13.73%；甘蔗ATR为152.5kg/吨，较去年同期的149.8kg/吨增加了2.7kg/吨；制糖比为46.95%，较去年同期的46.89%增加了0.06%；产乙醇19.96亿升，较去年同期的22.22亿升下降了2.26亿升，同比降幅达10.17%；产糖量为263.5万吨，较去年同期的299.6万吨下降了36.1万吨，同比降幅达12.06%。2.巴西农业部下属的国家商品供应公司Conab于上周五（2022年8月19日）公布了对2022/2023榨季甘蔗产量的第二次调查数据，大幅下调了对甘蔗产量的预测。预计在不利天气和种植面积大幅减少的情况下，甘蔗产量将达到自2011年以来的最低水平。Conab的预测显示，中南部的甘蔗预计产量仅为5.14亿吨，而此前4月份的预测数据为5.39亿吨。纸浆：1.据UTIPULP数据显示，2022年6月份欧洲化学浆消费量98.75万吨（针叶浆33.54万吨、阔叶浆63.82万吨、本色浆1.39万吨），同比增加2.16%。2022年6月欧洲化学纸浆库存量61.30万吨（针叶浆22.44万吨、阔叶浆37.71万吨、本色浆1.15万吨），同比下降19.33%。库存天数19天，较上月增加1天，较去年同期减少5天。2.智利Arauco公布2022年9月份面价：针叶浆银星970美元/吨；阔叶浆明星885美元/吨；本色浆金星870美元/吨。苹果：1.据统计，截止到2022年9月1日全国冷库目前存储量约为46.10万吨，本周全国冷库出库量约为16.73万吨，冷库去库存率约为94.94%。2.现货产区方面，山东烟台产区库存库存客商80#条纹一二级价格在4.00-4.50元/斤，80#片红一二级价格在3.50-4.00元/斤；洛川果农目前70#起步半商品价格在4.0元/斤左右。 5/8◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势图2：棉纱价格走势资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差扩大图4：内外棉纱价差缩小资料来源：IFND长江期货资料来源：IFND长江期货图5：PTA现货价格走势图6：PTA现货加工费走势资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货 6/8图7：PTA负荷趋势图图8：PTA聚酯负荷趋势图资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图9：乙二醇港口合计走势图10：乙二醇华东地区市场中间价资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图11：进口糖加工价格走势图12：ICE基金原糖持仓数据资料来源：IFND长江期货资料来源：IFIND长江期货 7/8图13：下游纸品价格走势图14：纸浆社会库存数据资料来源：IFIND长江期货资料来源：IFIND长江期货图15：苹果主产区冷库出库量图16：苹果主产区周度库容比变动量资料来源：卓创资讯长江期货资料来源：卓创资讯长江期货 8/8风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得