能源化工资讯周报

能源化工 2022.09.05-09.11 一、【塑料】原油走弱，盘面延续反弹趋势 操作策略：技术上，情绪改善，反弹延续；对冲头寸仍可持有等待，多烯烃空原油，配比调整为30:1，原油合约选择远月。 主要逻辑： 1、基本面，上游装置检修重启，开工负荷提升，国内产量反弹，外盘价格偏弱，进口可能增加，供给有放量；需求方面，高温限电逐步解除，下游需求恢复； 2、石化库存去化一般，社会库存略累，市场改善缓慢； 3、原油走弱，成本支撑弱化； 4、疫情在改善； 风险关注：供给快速恢复，需求持续不佳； 二、【聚酯】原油调整向上，芳烃延续紧张 操作策略：观望 主要逻辑： 1. 下周OPEC即将开会，市场对于原油上涨的预期较强，OPEC短期内将成为原油价格拖底的关键因素； 2. 印度信赖，计划9-10月全厂停车检修，先修裂解在修重整，持续时间未定。PX 435万吨，EG 95万吨，预计检修时间在30-45天左右，市场PX延续紧张，在国内PX开工尚未大幅回升，日韩PX可能出现季节性影响的背景下，PX将延续强势表现； 3. PTA在09合约的博弈转向激烈，市场交割的仓单或可能出现大幅增加，多头交割的压力明显增加，工厂的信用仓单以及部分港口的现货交割可能达到20万吨左右； 4. 聚酯开工负荷提升，在PTA上涨的背景下，市场投机需求增加，但，金九银十的旺季预期较弱，市场订单并不乐观，聚酯开工负荷小幅转好。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等等。 三、【橡胶】商品市场转空，橡胶弱势下行 操作策略：观望。 主要逻辑： 1.目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，供应压力将缓慢提升，供需端缺乏明显的利多炒点，因此价格短期将继续维持偏弱形态。需求端方面，国际需求 明显走弱，国内年中淡季需求维持弱势，高成品库存压制开工提升，短期供需延续偏弱运行。 2.宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。（2）宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 四、【尿素】成本端强势刺激尿素价格反弹 操作策略：暂时观望。 主要逻辑： 1、供给端，山西检修尿素装置陆续恢复，新疆部分厂家年度检修开始，预计日产量维持年内高位整理；港口库存方面，集港货物按部就班到港，港口库存预计增加；企业库存方面，尿素厂家开工好转，同时下游工业开工恢复加之集港流向订单，预计企业库存变化不大。 2、需求端，复合肥方面，北方秋储询价增加，有待实际采购跟进。部分肥企计划复产，产能运行率持续提升，市场供应更加宽松；胶合板方面，随着高温、雨水天气减少，胶合板陆续恢复生产，需求预期增加；农业需求方面，国内农业需求跟进偏谨慎，按需逢低采买。 3、成本端，天然气方面，计划内天然气价格窄幅波动，气头成本变化不大。煤炭方面，民用贸易商理性进行夏季囤煤，块煤终端需求整体表现一般，虽然市场需求跟进一般，但在供应偏紧情况下，价格维持涨势。 目 录 【塑料】原油走弱，盘面延续反弹趋势 5 【聚酯】原油调整向上，芳烃延续紧张 8 【橡胶】商品市场转空，橡胶弱势下行 12 【尿素】成本端强势刺激尿素价格反弹 20 塑料：原油走弱，盘面延续反弹趋势 本周现货：本周国内聚乙烯市场价格小涨。上游原油市场先涨后跌，波动幅度相对较大。周内线性期货走势相对强劲，适逢月底月初，石化出厂价格调整有限，持货商低出意愿不高，现货价格震荡小涨，但终端需求整体改善较为有限，部分工厂逢低采购原料，现货市场成交气氛略有好转。 供给：本周PE开工负荷在79.67%，较上周上涨2.96个百分点。本周PE检修损失量在5.66万吨，环比减少3.7万吨，周度检修损失量处于中等水平。 需求：本周PE下游开工部分上涨。农膜开工上升3个百分点至40%，包装开工上升4个百分点至57%，中空开工上升2个百分点至49%，管材开工上升1个百分点至36%，其余行业开工暂稳，目前下游各行业主流开工在36%-57%。 库存：本期国内某石化库存呈下降的趋势，环比降1.67%，较上期相比降幅扩大6.04个百分点。本期部分贸易商完成阶段销售任务，集中开单，加之线性期货反弹，带动终端工厂适量补仓，从而使得石化库存下降。 成本：本周石脑油制PE生产企业亏损扩大，平均毛利润为-1778.12元/吨，较上周跌168.02元/吨，跌幅为10.44%。利润下降主要原因本周布伦特原油均价上涨2.00美元/桶，石脑油制PE生产企业成本均价在9698.12元/吨，上涨208.02元/吨，涨幅为2.19%。 小结：本周塑料价格先抑后扬，下半周反弹明显，价格重心上抬，市场情绪改善，多头入场。基本面上，短期开工负荷反弹，线性排产平稳，供给小幅回升，下游限电逐步解除，需求有所回升。短期基本面依然略微弱势，库存缓慢去化，去化到位还需时间；后续考验需求表现关注库存表现。目前价格反弹较快，上方进口如果放量，将承压；从技术上看，塑料短期反弹延续，向上考验压力，大方向仍是看空，后市关注需求表现。 操作建议：反弹多单持有，上调止损，另外继续多塑料空原油，配比调整为30:1。 风险点：需求持续不佳。 投资建议，仅供参考； 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年9月4日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-塑料 图表1：塑料指数周K线图 数据来源：文华 图表2：原油日K线走势 图表3：Brent-WTI走势 102030405060708090100WTI收盘价Brent收盘价 -2.000.002.004.006.008.0010.0012.00 数据来源：Wind 图表4：塑料基差走势 图表5：PE库存走势 (300)(200)(100)01002003004005006005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50022-04-1522-05-1522-06-1522-07-1522-08-15基差石化出厂价期货收盘价 数据来源：Wind 图表6：塑料社会库存 图表7：PE检修量走势 01002003004005006007008009001,000050,000100,000150,000200,000250,0002019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-25上游贸易商社会库存下游 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.001357911131517192123252729313335373941434547495120212022 数据来源：Wind 图表8：上游工厂排产走势 图表9：下游开工率走势 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%低压高压线性检修 20-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-110%10%20%30%40%50%60%70%80%农膜包装薄膜中空管材 数据来源：Wind 图表10：进口利润走势 图表11：生产利润走势 -2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.00进口利润 (2000)(1000)01000200030004000500060002016-10-312017-10-312018-10-312019-10-312020-10-312021-10-31油制利润 数据来源：Wind 聚酯：原油调整向上，芳烃延续紧张 PTA：下周OPEC即将开会，市场对于原油上涨的预期较强，OPEC短期内将成为原油价格拖底的关键因素；而冬季天然气以及俄乌冲突的情况都将在短期内形成价格冲击； 印度信赖，计划9-10月全厂停车检修，先修裂解在修重整，持续时间未定。PX 435万吨，EG 95万吨，预计检修时间在30-45天左右，市场PX延续紧张，在国内PX开工尚未大幅回升，日韩PX可能出现季节性影响的背景下，PX将延续强势表现；PTA价格处于低位的情况下，芳烃将成为带动PTA价格的重要因素； PTA在09合约的博弈转向激烈，市场交割的仓单或可能出现大幅增加，多头交割的压力明显增加，工厂的信用仓单以及部分港口的现货交割可能达到20万吨左右； 聚酯开工负荷提升，在PTA上涨的背景下，市场投机需求增加，但金九银十的旺季预期较弱，市场订单并不乐观，聚酯开工负荷小幅转好。 乙二醇：煤炭价格受到疫情的影响变动较大，煤制装置开工维持低位，但在产能大幅提升的背景下，乙二醇依然难以形成持续大幅去库的趋势。乙二醇检修增加，大型装置的检修小幅增加，并且随着前期大幅下跌之后，临近09合约的交割，空头逐步离场，乙二醇短期反弹。 石脑油与乙烯价格由于检修增加而大幅上升，乙烯制的成本支撑加强，冬季转向乙二醇逐步关注下游开工的情况，聚酯开工在8-9月将会集中回升，预计聚酯的开工将恢复至85%左右。预计交割修复之后反套继续运行。低位震荡依然是主线，。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年9月4日 星期日 能源化工研究中心 能源化工·周度报告 陈琛 从业资格号：F3013122 投资咨询号：Z0015778 叶海文 从业资格证：F3071422 投资咨询证：Z0014205 陈一凡 期货从业证：F3054270 投资咨询证：Z0015946 陈胜 从业资格证：F3066728 投资咨询证：Z0017251 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图 图表2：MEG主力走势图 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表3：石脑油-原油 图表4：PX-石脑油 (150.00)(100.00)(50.00)0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002011-01-012013-01-012015-01-012017-