1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：关键位阻力有效、政策面和基本面亦无实质性增量利多，股指整体无转强势信号、将维持震荡或偏弱格局。考虑后市业绩下修预期幅度、及盘面印证指标，沪深300指数依旧最弱，继续持有卖IO2209-C-4000看涨期权头寸。 商品期货方面：能源化工品种下行驱动较强。 操作上： 1. 下游备库较低而成品库存持续累积，TA301前空耐心持有； 2. 供应放量预期增强，需求传导依然受挫，RU2301前空持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 仍无趋势性转强信号，整体震荡或偏弱格局未改 周二（9月6日），A股整体反弹。截至收盘，上证指数涨1.36%报3243.45点，深证成指涨1.04%报11799.81点，创业板指涨0.1%报2540.64点，中小综指涨1.57%报12453.04点，科创50指涨1.11%报1035.78点。当日两市成交总额约为0.86万亿、较前日继续增加；当日北向资金净流出为39亿。 盘面上，有色金属、电力设备及新能源、国防军工、汽车和基础化工等板块领涨，其余板块整体亦飘红。 当日沪深300、上证50期指主力合约基差走阔，而中证500、中证1000期指主力合约基差则缩窄。另沪深300和中证1000指数看涨期权隐含波动率则继续回落。综合看，市场整体并无明确的乐观预期。 当日主要消息如下：1.据中央深改委第27次会议，强调要健全关键核心技术攻关新型举国体制、大幅提升其体系化能力；2.工信部公布5G全连接工厂建设指南，主要面向原材料、装备、电力等重点行业领域，将打造100个标杆工厂。 虽然A股短期有所反弹，但主要指数关键阻力位压制依旧有效、且主动推涨量能较前期仍显不足，技术面整体无转势信号。另宏观政策面缺乏实质性利多，而内需、出口等大项的预期则依旧偏空，基本面因素对A股亦无积极提振。综合看，当前阶段，股指整体震荡或偏弱格局仍难以改观。从具体分类指数看，考虑相关行业景气程度、后市业绩下修预期幅度，及盘面印证看，沪深300投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-09-07 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 指数依旧为最弱标的，仍可继续持有卖2209合约实值或浅虚值看涨期权头寸。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 宏观向下驱动再度显现，沪铜延续弱势 上一交易日SMM铜现货价报61770元/吨，相较前值上涨930元/吨。期货方面，沪铜价格昨日早盘震荡上行，夜盘窄幅震荡。宏观方面，受到加息预期及非美货币弱势的影响，美元指数保持强势，市场对流动性收紧及通胀承压预期再度走强。国内方面，PMI数据显示经济仍存下行压力。近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待关注。基建方面，向上的确定性较高，但随着资金支撑将有所减弱，后续进一步增量空间或相对有限。新能源等相关领域的用铜需求仍维持乐观，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。随着天气的逐步好转，前期限电因素影响正在逐步消退。海外供给方面，智利和秘鲁7月铜产量下滑，但智利新宪法未通过全民公投，或有利于铜矿开采。库存方面，国内交易所库存小幅抬升，对价格向上驱动边际减弱。综合而言，海外宏观衰退预期对价格的压制再度体现，且国内需求仍无明显起色，沪铜预计延续弱势。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 宏观向下驱动延续，沪铝跌势难改 SMM铝现货价报18400元/吨，相较前值下跌20元/吨。宏观方面，受到加息预期以及非美货币弱势的影响，美元指数再创新高，对有色金属形成压力。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待观察，宏观面仍存下行压力。供给方面，限电造成的限产影响正在逐步消退，各铝厂供给正在逐步恢复，且多家企业正在积极落实产能置换，国内铝供给整体有限。海外方面，受能源因素影响，近1年欧美电解铝企业减产达到130万吨，但减产节奏正在放缓，边际影响减弱。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，需求表现一般。库存方面，社会库存略有抬升，印证需求不佳。整体来看，供给端负面拖累正在逐步减弱，海外宏观衰退预期再度抬升，叠加国内需求持续走弱的情况下，短期内难有实质性修复，预计铝价反弹空间有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 钢矿 供给弹性高于需求弹性，钢材价格依然承压 1、螺纹：螺纹供给弹性显著高于需求弹性，MS口径周产量已5连增，供给收缩的利好在逐渐消退，而终端需求始终未见实质性改善，去库速度逐步收窄。市场对旺季需求投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 信心不足，基建发力能否有效对冲地产下行周期的影响，仍有待检验。若旺季终端需求难以承接供给增长，螺纹或有重新累库的风险。综合看，总库存相对偏低，低利润下复产持续性不足，高炉成本仍有支撑，螺纹现货供需矛盾不显，整体好于远月预期，但是内外宏观预期偏弱，美联储保持快速加息，国内地产周期下行，基建对冲力度或有限，供给弹性远高于需求弹性，螺纹旺季预期落空的概率相对偏高，螺纹弱预期特征较为突出。策略上：单边：9月暂以震荡偏弱思路对待，关注前低附近的支撑。风险因素：终端需求环比改善不确定；全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 2、热卷：钢厂供给弹性明显高于需求弹性，国内高炉铁水产量5连增，热卷周产量亦开始回升。疫情反复及地产周期下行仍拖累终端需求，市场对旺季需求落空的担忧较强。如若旺季需求难以改善，供给继续回升，供需结构再度转弱不过时间问题。9月美联储保持加息75BPS节奏的确定性较高，欧美经济下行压力正逐步积累，海外宏观预期偏弱，对风险资产也将形成负面压制。综合看，库存延续下降去库，且低利润水平下钢厂复产持续性受限，热卷现货基本面好于远月预期，但热卷等钢材的供给弹性高于需求弹性，旺季需求存落空风险，海外宏观预期偏弱，盘面中长期下行压力仍存。策略上，单边：暂时偏空思路，关注前低附近的支撑。风险因素：终端需求环比改善不确定；全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 3、铁矿石：国内高炉日均铁水产量5连增，本周钢联口径247家钢厂日均铁水产量将进一步小幅增至234万吨。同时，钢厂进口矿库存低位运行，9-10月国内小长假较集中，假期前后钢厂对铁矿存有阶段性补库需求。国产矿山安全事故或影响8%的国产精粉供给。短期看铁矿期货价格存在支撑。截至昨日收盘，铁矿期货01合约贴水48（前值52）。但是，国内地产下行周期难以逆转，且钢材供给弹性远高于需求弹性，钢厂盈利被动压缩，进一步复产动力不足。一旦钢材旺季需求落空，钢价或将承压走弱，届时对原料的负反馈风险或再度显现。同时中长期看，铁矿石供需过剩的格局较为明确，国内45港进口矿库存总体仍处于累库阶段。综合看，国内高炉复产叠加外矿发运回落，供需过剩幅度阶段性收敛，但未改变铁矿长期供需结构转宽松的趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行。风险因素：终端需求环比改善不确定；全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询： Z0014895 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 煤炭产业链 蒙煤通关复苏在即，焦炭次轮提降或将来袭 焦炭：供应方面，焦炉开工持续上行，华北地区焦企生产积极性继续提升，焦炭日产料延续增长态势。需求方面，高炉产线存在一定复产预期，铁水产量小幅回升，焦炭入炉需求支撑走强；但钢厂利润表现平平，下游补库持续性或将受限，焦炭各环节库存均呈现增长之势，且唐山开始部署2022年粗钢产量压减相关事宜，企业减产指标或将于近日分解，远期需求预期受到压制。现货方面，钢厂全面落实焦炭首轮100元/吨提降，现货市场拐点显现，而终端需求尚未出现明显回暖，钢材价格及成交情况表现不佳，钢厂对原料补库意愿或逐步放缓，成本把控力度有所增强，对焦炭现货价格仍有进一步降价预期。综合来看，焦炭库存压力边际增加，下游采购多随采随用，钢焦博弈继续升温，首轮提降终究落地，现货市场拐点显现，短期价格维持弱势。 焦煤：产地煤方面，煤矿开工表现平稳，原煤日产变动不大，但洗煤产能遭电煤保供相关事宜部分挤占，且临近9-10月安全检查力度或将趋严，焦精煤产量延续平稳偏紧态势；进口煤方面，蒙古塔本陶勒盖矿至噶顺苏海图口岸铁路即将于中秋节后正式通车，每日通行上限暂定为10列，蒙煤进口预期大幅提升，或带来3万吨左右通关增量，而中澳关系亦存改善可能，关注煤炭进口市场重启带来的供应补充。需求方面，现货市场成交平稳，焦企采购心态稍有好转，焦煤库存压力向下游疏通。综合来看，原料供需均存边际好转预期，进口市场边际变动影响逐步增强，关注焦煤供应端能否出现实质性改善。 操作建议上，蒙古塔矿至口岸铁路即将正式贯通，蒙煤进口增长料实质性走强，供应放量预期压制价格上方空间，而粗钢产量压减事宜亦对原料远期需求产生抑制，事件扰动下盘面交易料延续悲观情绪，加之焦炭次轮提降已在酝酿，现货市场下行态势明显，短期盘面走势或低位震荡，关注煤炭进口实质增量及终端需求兑现程度。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 投资咨询部 刘启跃 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 联系人：刘启跃 021-80220107 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 纯碱 需求端多空博弈，纯碱震荡运行 现货：9月6日，华北重碱2800元/吨（0），华东重碱2800元/吨（0），华中重碱2800元/吨（0），国内纯碱市场总体持稳运行，个别企业轻质纯 碱价格有所上调，幅度在30-50元/吨不等。 供给：9月6日，纯碱日度开工率为79.69%（0）。 装置检修：装置运行相对稳定，局部地区疫情影响碱厂发运，出货速度放缓。 投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895