社交业务高质量发展，创新业务恢复环比增长

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赤子城科技（9911.HK）发布了2022年上半年业绩报告，整体营收同比增长30%至13.7亿元，其中社交业务贡献收入12.7亿元，同比增长52.4%，创新业务收入同比下滑48%至1.1亿元，但环比增长91.7%，逐渐步入成熟。期间经调整EBITDA同比增长20%，归母净利润同比增长75%至0.83亿元，1H2022业绩稳健发展，整体符合预期。社交产品上半年高质量增长，下载量累计达到4.19亿，同比增长7000多万的下载量；Q2社交产品MAU达到2309万，同比增长近30%，上半年社交业务收入同比增长52.4%至12.7亿元，反映了用户质量和付费率表现有所提升。精品游戏路线驱动创新业务恢复增长，从2021年Q1开始，公司对原有的流量变现业务进行迭代升级，发展精品游戏业务，上半年创新业务收入环比增长91.7%，反映了转型开始进入成熟阶段。公司社交领域已初步构建差异化产品矩阵，上半年业绩表现已经得以验证，预计社交业务将继续驱动公司业绩继续保持良性增长；游戏领域依托流量优势切入中度精品游戏赛道，随着精品游戏日渐成熟，精品游戏业务有望成为业绩增长的第二曲线。按照2023年15x市盈率，给予公司5.30港元的目标价，维持“买入”评级。