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赤子城科技(9911.HK)发布了2022年上半年业绩报告,整体营收同比增长30%至13.7亿元,其中社交业务贡献收入12.7亿元,同比增长52.4%,创新业务收入同比下滑48%至1.1亿元,但环比增长91.7%,逐渐步入成熟。期间经调整EBITDA同比增长20%,归母净利润同比增长75%至0.83亿元,1H2022业绩稳健发展,整体符合预期。社交产品上半年高质量增长,下载量累计达到4.19亿,同比增长7000多万的下载量;Q2社交产品MAU达到2309万,同比增长近30%,上半年社交业务收入同比增长52.4%至12.7亿元,反映了用户质量和付费率表现有所提升。精品游戏路线驱动创新业务恢复增长,从2021年Q1开始,公司对原有的流量变现业务进行迭代升级,发展精品游戏业务,上半年创新业务收入环比增长91.7%,反映了转型开始进入成熟阶段。公司社交领域已初步构建差异化产品矩阵,上半年业绩表现已经得以验证,预计社交业务将继续驱动公司业绩继续保持良性增长;游戏领域依托流量优势切入中度精品游戏赛道,随着精品游戏日渐成熟,精品游戏业务有望成为业绩增长的第二曲线。按照2023年15x市盈率,给予公司5.30港元的目标价,维持“买入”评级。