美联储再度放鹰，有色金属大幅回调——大有期货有色研究周报（20220829-20220902）投研中心（长沙）：唐佩、李振宇投资咨询证号：Z0017275从业资格证号：F3056364；F03101559Tel:0731-84409090E-mail:tangpei@dayouf.com 重要资讯研究创造价值，服务铸就品牌第2页北京当地时间周五（9月2日），财联社讯，内蒙古自治区自2022年9月1日起取消优惠电价政策。通知称，取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策、蒙东电网大工业用电倒阶梯输配电价政策。现行与本通知不符的其他优惠电价政策相应停止执行。上述优惠电价政策取消后，严格按照国家、自治区现行电价政策执行。北京当地时间周五（9月2日），上海有色讯，全球最大的铝材买家之一的诺贝丽斯公司（Novelis）表示，其欧洲工厂明年将不会再买入俄罗斯的金属。诺贝丽斯是一家美国工业铝材公司，公司发言人称，诺贝丽斯本周发布的一份2023年欧洲工厂供应商招标书中已经明确声明，不允许采购来自俄罗斯的金属。而欧洲是俄罗斯金属的主要买家，如果其他企业效仿诺贝丽斯，俄罗斯金属件不得不全面撤出欧洲，寻找新的买方。这或将重组全球铝交易的格局。北京当地时间周四（9月1日），据SMM调研，2022年8月电线电缆企业开工率为81.93%，环比增长1.2个百分点，同比减少1.84个百分点。其中大型企业开工率为86.81%，中型企业开工率为58.41%，小型企业开工率为49.79%。预计8月电线电缆企业开工率为83.34%。北京当地时间周四（9月1日），上海有色讯，ICSG发布的8月份报告显示，2022年上半年世界矿铜产量同比增长3%，其中铜精矿产量同比增长约2.3%，湿法冶炼电解铜(SX-EW)产量同比提高6.5%。北京当地时间周四（9月1日），上海有色讯，赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司历经十余年的艰辛努力，通过普查、详查和勘探，投资6亿多元，于2018年在赫章县水塘乡猪拱塘发现了特大型高品位铅锌矿。公司2021年1月取得了贵州省赫章县猪拱塘铅锌矿采矿权，开采规模198万吨/年（6000吨/天）。项目总投资30.5亿元，年产铅锌精矿金属量近16万吨，矿山建设预计9月底完工美国当地时间周二（8月30日），财联社讯，美国三位地区联储主席在各自的表态中再次强调，遏制近四十年来最高的通胀是美联储当下的首要任务。美联储“三号人物”纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可能需要在某个时候将利率升至3.5%才能实现他们的目标。美国联邦基金利率目前处于2.25％-2.5％的区间，如果要将利率升至3.5%，则意味着将超出美联储所谓的中性利率水平。欧洲当地时间周二（8月30日），欧盟统计局公布的最新报告显示，欧元区经济景气指数跌至近一年半以来的低位，或暗示该地区衰退将至。具体数据显示，欧元区8月份经济景气指数录得97.6，为2021年2月以来的最低水平，不及预期的98，7月数据也从99下修至98.9。其中荷兰、德国、法国和意大利显著拖累了整体表现，西班牙则反弹明显。分析称，由于能源短缺危及产出，物价飙升抑制需求，工业和服务业的情绪都显著下降。虽然8月消费者信心从历史低点意外反弹，但家庭对前景的看法要比新冠大流行期间还要悲观。 品种期现价格概览研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅品种收盘价周涨跌幅月涨跌幅SH FE铜59540LM E铜7597SH FE铝18110LM E铝2295SH FE铅14885LM E铅1901SH FE锌23715LM E锌3259.5SH FE镍161610LM E镍20311SH FE锡171600LM E锡21060-6.52%-0.40%-6.91%-1.05%-3.77%-0.77%-7.96%-3.49%-0.90%-1.81%-4.26%-6.12%-7.00%-8.58%-0.53%-7.23%-7.25%-6.11%-9.05%-13.06%-10.81%-14.91%-13.14%0.08%现货价格最新价周涨跌幅月涨跌幅基差最新价周变动月变动铜：长江有色60560铜1020铝：长江有色18105铝-5铅：长江有色14880铅-5锌：长江有色24470锌755镍：长江有色166800镍5190不锈钢：太钢16100不锈钢715锡：长江有色179850锡7510-6.33%-3.98%-0.33%-40 -100 -1.20%-1.98%-45 -5.88%-7.49%-10.07%-910 -2825 -1.83%-5.29%-445 -15 -2.38%-5.09%0.15%60 800 25 0.25%255 260 2710 6770 品种库存概览研究创造价值，服务铸就品牌第4页LMESHFE-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%铜铝铅锌镍锡-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%铜铝铅锌镍不锈钢锡LM E全球总库存最新值周变动月变动上期所库存最新值周变动月变动铜114325铜3629铝276375铝92476铅37500铅61181锌77150锌57086镍54540镍2244锡4495锡#N/A-7.26%-12.44%-22.02%-35.50%-2.02%-5.03%-5.22%-1.64%-5.06%-0.03%-16.26%-12.37%-1.25%-5.65%-11.02%-31.68%-60.12%54.95%1.45%0.15%9.43%141.55%6.01%18.45% 品种持仓研究创造价值，服务铸就品牌第5页050,000100,000150,000200,000250,000300,0002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08铜铝铅锌镍主力合约持仓周度变化铜铝铅锌镍2022-09-02167757 171672 62106 125785 50373 2022-08-26164183 165432 22873 131165 56462 周变化-3574 -6240 -39233 5380 6089 品种细分—铜 品种综述—铜研究创造价值，服务铸就品牌第7页市场多方观点：1、三大交易所及保税区库存较上周五合计下降了近1万吨，库存处于极低水平，可能面临市场逼仓的风险。2、今年国家在电源端口投资力度加大，自6月份来提速更是明显加快，将带动光伏、风电等其他非化石能源装机量增长，拉动电线电缆需求继续稳升。市场空方观点：1、8月中国财新制造业PMI49.5，低于预期50.2，降至荣枯线以下，经历两个月后重回收缩区间，经济下行压力大2、近期国内疫情反复，市场对经济修复不及预期的担忧有所加剧。若疫情持续发酵，消费或受较大冲击，需求将难以回升。3、本周美国三位地区联储主席在各自的表态中再次强调，遏制近四十年来最高的通胀是美联储当下的首要任务，同时纽约联储主席威廉姆斯表示，未来需要在某个时候将利率升至3.5%才能实现他们的目标，美联储表现出强烈的“鹰”派立场，美元指数盘中创近二十年新高，令市场担忧交易流动性紧缩与经济衰退。4、下半年全球矿山的新增产量预期大幅增加，另外高利润驱使着国内铜冶炼厂拉高开工率及其产能，国内下半年的精炼铜产量预计维持高增速。综合分析：沪铜收跌，美联储和欧洲央行近期表示要竭尽全力遏制通货膨胀，再次释放“鹰”派观点。国内，8月财新中国制造业PMI降至49.5，降至荣枯线以下，经历两个月后重回收缩区间，加之近期疫情反复，整体经济压力仍较大。从供给看，高温天气已经褪去，限电得到缓解，国产铜或将恢复。需求上，下半年电网投资将继续拉动实物消费，但目前国内社融、工业增加值、固定资产投资都低于预期，供求仍偏紧，库存上，上周SHFE库存回升3700吨，但LME和COMEX继续去库近5000吨，当前库存仍处于历史较低水平。总的说，受“大幅加息”预期影响和国内经济下行压力较大，但短期铜价已回调，目前空铜可适当减仓，多铜可继续持有，月度运行核心区间【61000,65000】。 行情回顾研究创造价值，服务铸就品牌第8页内外盘铜价走势持仓与成交情况7,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,00012月01月02月03月04月05月06月07月08月沪铜国际铜LME铜（3个月）(右）050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,00012月01月02月03月04月05月06月07月08月持仓量成交量 外盘持仓情况研究创造价值，服务铸就品牌第9页COMEX铜基金持仓LME铜投资基金持仓截至8月23号，COMEX铜期货非商业多头持仓为50210，非商业空头持仓69200张，非商业净持仓为净多-18990，周环比增加9230张。截至8月26号，LME铜投资基金多头持仓为43815.73手，投资基金空头持仓为25025.65手，LME铜投资基金净多为18790.08，周环比增加2614.63张。-60000-40000-20000020000400006000080000100000050,000100,000150,000200,000250,000300,0002019/122020/122021/12净多头COMEX：1号铜：总持仓COMEX：1号铜：非商业多头持仓数量COMEX：1号铜：非商业空头持仓数量-30,000-20,000-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002019/122020/122021/12LME铜基金净持仓LME：铜：投资基金多头持仓量LME：铜：投资基金空头持仓量 现货情况研究创造价值，服务铸就品牌第10页现货升贴水1#铜现货价格9月2日8月26日9月2日8月26日上海广州天津604006052060570643606476064470周变化升贴水上海有色华东华南360104010704556601070周变化0-3960-4240-3900-95380-50005001,0001,5002,0002,50001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022 进口盈亏研究创造价值，服务铸就品牌第11页-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250030002022/06/062022/07/062022/08/06理论进口盈亏元/吨1.081.11.121.141.161.181.26.877.27.47.67.882022/04/082022/05/082022/06/082022/07/082022/08/08沪伦比沪伦比（去汇率）沪伦比去汇沪伦比美元兑人民币汇率CIF理论进口盈亏9月2日7.99 1.17 6.90 105.00 1207.44 7.72 1.14 6.86 115.00 -669.63 周变化8月26日0.26 0.03 0.04 1877.07 -10.00 02040608010012012月01月02月03月04月05月06月07月08月5762677277828714/Mar14/Apr14/May14/Jun14/Jul14/Aug原料进口情况研究创造价值，服务铸就品牌第12页铜精矿现货粗炼费TC美元/吨洋山铜溢价美元/吨 精废价差研究创造价值，服务铸就品牌第13页05001000150020002500300035004000450050002021-082021-102021-122022-022022-042022-06-40-2002040608010012014002000040000600008000010000012000014000