2022半年报业绩点评：大众出版龙头地位稳固，自播电商行业领先

维持“增持”评级。受疫情反复影响，公司业务受到一定影响，我们下调2022-2024年EPS至1.13/1.38/1.57元（前值2022-2024为1.3/1.49/1.69元），维持目标价25.29元，维持“增持”评级。 事件：公司2022H1实现营业收入为8.48亿元，同比下降10.90%； 归母净利润为0.90亿元，同比下降38.05%；归母扣非净利润为0.89亿元，同比下降33.88%。Q2实现营收4.36亿元，较Q1环比上升6.04%，归母净利润0.49亿元，环比上升18.73%。 大众出版龙头地位稳固，创新改革业务重塑突破困境。受宏观环境和行业下行影响，公司2022H1营收有所下降。2022H1公司在整体图书市场实洋市占率为3.08%，同比上升0.25%，位居第一位，在出版业务细分板块中，社科类综合排名第2，较去年同期上升2位。面对行业下行压力，公司积极推动组织变革降本增效，研发投入同比增长超30%，渠道拓展、获客能力、客户终身价值等再提升，未来持续加速发展可期。 自播电商行业领先，知识服务持续增强影响力。2022H1行业短视频电商渠道逆势增长60%，公司已快速搭建自播电商账号矩阵，旗下5个账号进入出版社自播前10，保持行业领先地位。公司持续推进数字化建设，完善知识服务体系建设，在线课程、访谈节目等收获良好反响，并上线第一批数字藏品，深入推进出版融合发展。 风险提示：图书零售行业回暖不及预期，公司经营风险等