首次覆盖报告：拓店与升级并进，α与β共振

首旅酒店是一家背靠国资的酒店龙头，拥有全品牌矩阵，包括低中高端全覆盖的品牌。公司规模扩张受到国资背景的资本和资源支撑，截至2022H1，公司已开业酒店5942家，客房数47.3万间。2022Q2，公司经营数据开始回升，疫后复苏势头强劲。酒店行业复苏在即，经济型、中高端酒店均有望在本轮行业复苏周期中共振。公司扩店速度强势，双向发力下沉市场+中高端赛道。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营业收入57.01/79.88/98.78亿元，归母净利润0.15/8.50/12.90亿元。基于9月5日收盘价20.14元，对应2022/2023/2024年PE分别为1484.28X/26.58X/17.51X，首次覆盖给予“推荐”评级。

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