社服商贸行业2022中报总结：经营承压，整合加速

本篇研报主要关注社会服务及零售行业2022年中报总结。报告指出，受疫情影响，消费行为发生变化，必选消费明显更稳健。疫情对消费场景的抑制影响了对消费是否降级的判断，因此疫情依然是主导因素。黄金珠宝成为可选消费中为数不多的亮点，必选商超业绩稳定性高于百货。服务消费因与消费场景关联性更强，复苏进度始终慢于实物零售，且波动更大。渗透率的提升以及板块资本化进程加速增厚了板块收入规模，部分对冲了疫情带来的景气度波动。酒店行业是真正在疫情之后会延续供给侧整合与行业集中度提升趋势的行业，黄金珠宝行业同样存在加速翻牌与集中度提升的趋势。报告建议关注酒店、黄金珠宝、免税以及人力资源服务等板块。