商贸社服行业2021中报总结：复苏中，内部结构分化。受国内疫情整体可控，商贸社服各子板块均呈现复苏，但内部结构仍有分化。免税、酒旅餐饮、黄金珠宝、化妆品&医美等头部企业受益于政策、流量红利，1H21整体表现大幅超出2019年；餐饮酒店、景区板块整体复苏，但结构上出现分化。建议关注免税、酒店&餐饮、黄金珠宝、化妆品&医美等子板块。
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