华润三九是一家国内稀有的平台型OTC企业，2022H1公司实现营收84.01亿元，归母净利润14.33亿元，主要由CHC业务增长带动。收购昆药集团，双方在业务发展、技术开发等领域具有较强的协同效应。持续看好华润三九CHC业务长期发展。我们预计公司2022-2024年营收分别为170.29/195.21/222.67亿元，归母净利润分别为24.52/28.60/33.11亿元，PE分别为15/13/11X。首次覆盖，给与“买入”评级。
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