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中远海控发布2022年中报，营收和净利润均实现大幅增长，分别为2107.8亿和647.2亿，同比增长51.4%和74.5%。其中，Q2营收1052.6亿，同比增长41.4%，环比下降0.3%；归母净利润371.0亿，同比增长71.4%，环比增长34.4%。利润率方面，上半年毛利率为47.2%，同比增长8.9pts；归母净利率为30.7%，同比增长4.1pts；扣非归母净利率为30.6%，同比增长4.0pts。疫情对运价和箱量产生影响，但单箱成本明显改善。公司宣布中期分红323亿，分红率约50%，未来三年预计年度分红比例30%-50%。短期面临需求压力测试，长期看好公司稳态中枢验证下的价值修复与端到端物流拓展的价值重估。我们调整2022-23年归母净利为1252.3、645.9亿，维持2024年归母净利225亿，对应EPS为7.78、4.01、1.40元，对应PE为2/3/9倍，维持目标市值3375亿，对应2023年末股价21.1元，预期较现价58%空间，维持“强推”评级。
