成本上涨业绩短期承压 Q2收入亮眼

中顺洁柔发布2022年半年度报告，营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比变动+2.82%/-44.09%/-44.72%。业绩承压主要原因系原材料价格上涨、国内疫情导致部分地区物流不畅所致。公司持续优化产品结构，提升高端、高毛利产品及非卷纸类别的销售占比，加大油画、Face、Lotion等高端、高毛利产品终端推广，精准的品牌营销策略结合多渠道销售布局，提升高端、高毛利产品铺货与渗透力，驱动高端、高毛利产品销售份额持续增长，稳步提升产品毛利率与盈利能力。我们预计公司2022-2024年的营业收入分别为103.76亿元、117.66亿元、132.19亿元，归母净利润为5.67亿元、6.84亿元、8.03亿元，对应PE为25.24X、20.94X、17.84X。维持“买入”评级。