华锐精密2022年中报点评：H1业绩符合预期，新增产能落地在即

维持公司“增持”评级。维持预计2022-2024年EPS水平（4.90/6.81/9.23元）不变，参考刀具行业平均估值水平，给予公司2023年20倍PE估值，下调公司目标价至136.20元，维持“增持”评级。 2022H1营收同比增长25.90%，业绩基本符合预期。2022H1公司实现营业收入2.89亿元（+25.90%），归母净利润0.86亿元（+15.98%），产品综合毛利率48.89%（-1.88pct）；其中Q2实现营业收入1.55亿元（+29.19%），归母净利润0.46亿元（+16.25%），基本符合预期。 坚持技术创新，加强市场开拓。公司加大研发投入，围绕提升产品性能、稳定性与精度等方向进行研究，同时加大对数控刀体研究，并针对下游各应用领域进行技术布局，2022H1公司研发支出0.18亿元（+80.42%）。在市场开拓方面，公司加强直销团队的建设与直销客户的开发，已与一些国内重点行业重点客户达成了初步合作；公司开始聘用海外雇员进行海外业务推广，进一步提高了海外市场开拓效率。 募投项目年底完工落地，新增产能释放在即。公司于IPO募投项目“精密数控刀具数字化生产线建设项目”有序推进，预计将于2022年12月开始落地投产，项目建成后将新增硬质合金数控刀片3000万片、金属陶瓷数控刀片500万片、硬质合金整体刀具200万支。此外，公司于2022年6月顺利通过发行可转债募集资金4亿元用于精密数控刀体生产线建设项目及高效钻削刀具生产线建设项目，长期看为公司未来转型成为整体方案供应商打下坚实基础。 风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，募投项目进展不及预期。