海外周报系列2022年第36周：港股中报业绩落地，营利性高校首获批

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 10% 本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-3.28%），恒生科技（-3.69%），恒生大型股（-3.37%），恒生中型股（-3.15%），恒生小型股（-2.03%），恒生中国企业指数（-3.59%）。 -5% -10% 本周港股主要板块普遍调整，恒生一级行业无一录得上涨，跌幅前五为恒生原材料业（-8.90%）、恒生工业（-7.45%）、恒生非必需性消费（-5.29%）、恒生医疗保健业（-5.23%）、恒生必需性消费（-4.80%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1031.57亿元，其中买入成交金额为534.65亿元，卖出成交金额为496.92亿元，本周净流入37.73亿元。截至9月2日，港股通年累计净流入金额为1843.17亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生地产建筑业、医疗保健业、原材料业、能源业、必需性消费，净买入金额分别为18.57、6.18、4.72、3.58、3.08亿元，净卖出Top 3为恒生非必需性消费、金融业、公用事业，净买入金额分别为-11.00、-7.56、-6.55亿元。 截至9月2日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、能源业，最新持股市值分别为4709.72、4640.83、2458.28、1487.75、1467.55亿元。 3）投资建议 中国证监会副主席方星海发表题为《坚定不移推进资本市场双向开放助力构建新发展格局》的致辞表示，将会同港方和有关部门推出以下三项扩大两地资本市场务实合作的新举措：一是扩大沪深港通股票标的，二是支持中国香港推出人民币股票交易柜台，三是支持中国香港推出国债期货，进一步加强内地与中国香港资本市场务实合作，促进两地纵深协同发展。 本周港股主要指数迎来调整，互联网、可选消费均有调整，教育板块反弹明显，民办高教公司陆续发布公告学额增长，中国科培旗下哈尔滨获批营利性过渡期，板块有望迎来估值修复随着中报业绩落地、监管预期平稳与线下消费持续复苏，后市建议重点围绕4个逻辑主线布局：（1）中期业绩发布且中报表现优于市场预期，受益标的为爱奇艺（IQ.O）、拼多多（PDD.O）；（2）民办高教和职业教育有望迎来估值修复，受益标的包括中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；（3）秋季运动服装需求向上，国潮概念热度较高受益标的为李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）；（4）旺季来临，黄金消费需求恢复，受益标的为周生生（0116.HK）、周大福（1929.HK）。 4）风险提示 疫情反弹 中美政策博弈 细分板块政策调整 企业中报业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-3.28%），恒生科技（-3.69%），恒生大型股（-3.37%），恒生中型股（-3.15%），恒生小型股（-2.03%），恒生中国企业指数（-3.59%）。 本周港股主要板块普遍调整，恒生一级行业无一录得上涨，跌幅前五为恒生原材料业（-8.90%）、恒生工业（-7.45%）、恒生非必需性消费（-5.29%）、恒生医疗保健业（-5.23%）恒生必需性消费（-4.80%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至9月2日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.44X（20.41%），恒生科技PE 50.24X（95.51%），恒生大型股PE 9.43X（15.92%），恒生中型股PE 9.03X（31.84%），恒生小型股PE 11.91X（98.78%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（0.00%）、恒生必需性消费（78.37%）、恒生地产建筑业（99.18%）、恒生资讯科技业（90.20%）、恒生电讯业（11.02%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（3.14%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1031.57亿元，其中买入成交金额为534.65亿元，卖出成交金额为496.92亿元，本周净流入37.73亿元。截至9月2日，港股通年累计净流入金额为1843.17亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生地产建筑业、医疗保健业、原材料业、能源业、必需性消费，净买入金额分别为18.57、6.18、4.72、3.58、3.08亿元，净卖出Top 3为恒生非必需性消费、金融业、公用事业，净买入金额分别为-11.00、-7.56、-6.55亿元。 截至9月2日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、能源业，最新持股市值分别为4709.72、4640.83、2458.28、1487.75、1467.55亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股(20.01亿元）、比亚迪股份(9.64亿元）、波司登(5.07亿元）、兖矿能源(3.95亿元）、中远海控(3.95亿元）、药明生物(3.68亿元）、中国移动(3.68亿元）、中国海洋石油(2.94亿元）、商汤-W(2.59亿元）、中国石油化工股份(2.39亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股(43.24亿元）、中国移动(13.09亿元）、比亚迪股份(9.21亿元）、天齐锂业(6.67亿元）、李宁(6.37亿元）、中国电力(5.54亿元）、波司登(5.07亿元）、中国海洋石油(4.48亿元）、中远控股(3.95亿元）、国美零售(3.70亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：坚定不移推进资本市场双向开放，助力构建新发展格局 9月2日，2022年中国国际金融年度论坛在北京召开，中国证券监督管理委员会副主席方星海发表题为《坚定不移推进资本市场双向开放助力构建新发展格局》的致辞表示，在多方共同努力下，资本市场经受住了严峻考验，交易保持活跃，功能发挥良好，为稳定宏观经济大盘和社会预期发挥了重要作用，证监会认真落实党中央国务院要求，今年以来资本市场对外开放取得新成绩，将不断推动资本市场高质量发展，促进制度型双向开放纵深发展。（来源：证监会发布） 点评： 证监会将会同港方和有关部门推出以下三项扩大两地资本市场务实合作的新举措：一是扩大沪深港通股票标的，二是支持中国香港推出人民币股票交易柜台，三是支持中国香港推出国债期货，进一步加强内地与中国香港资本市场务实合作，促进两地纵深协同发展。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月12日，恒生AH股溢价指数为144.30，2010年以来中枢值为120.01，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，机械设备/汽车/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），机械设备（+151.20%）、汽车（144.83%）、非银金融（+143.66%）溢价现值较高，而银行（+38.34%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.37个百分点）、医药生物（上升0.13个百分点）、电力设备（上升0.03个百分点）、公用事业（上升0.01个百分点）AH溢价自去年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（68.75%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1航运港口 1）板块本周表现 本周航运港口板块震荡下行，周累计跌幅-6.67%，跑输恒生指数和沪深300指数。消息面上，8月波罗的海干散货运价指数下跌49.1%至965点，创下2020年6月以来新低,且市场运价延续调整走势，欧洲线每TEU运价下跌超过43%，美西线每FEU运价下跌36%，美东线运价下跌26%此外，根据航运分析平台Xeneta的最新数据，今年以来运量相比去年同期已下降1.8%，下半年运量或将更低，预计全年运量将减少2.7%。 2）个股本周表现 本周，航运港口板块个股跌多涨少。受需求放缓、运量下降、运价下行的影响，板块整体表现不佳，中远海发、海丰国际、太平洋航运、东方海外国际股价分别下跌10.16%、10.17%、10.74%、13.29%。此外，周中中远海运港口发布业绩公告称，2022H1收入同比+24.7%，归母净利润同比+0.8%，叠加我国主要港口均保持正常运转，港口吞吐量表现良好这一利好消息，中远海运港口本周股价上涨2.15%。 3）受益公司 港口拥堵方面，英国费利克斯托港罢工活动虽已结束，但预计未来一段时间内欧洲港口拥堵情况仍将进一步恶化，7月跨大西洋航线的平均交货时间已升至27天，接近短期内峰值，供应端压力将对运价形成支撑,运价有望修复至前期高点。此外，在交通主管部门的积极指导和政策支持下，目前我国各主要港口运转正常，港口集装箱吞吐量同比上升，受益标的包括东方海外国际（0316.HK）、中远海控（1919.HK）以及海丰国际（1308.HK）等。 4）行业新闻及个股重要公告 9月2日，上海航运交易所发布《8月份中国出口集装箱运输市场分析报告》，报告称目前我国疫情处于稳定控制，主要港口均保持正常运转。8月中国出口集装箱综合运价指数平均值为3033.60点，较上月平均下跌6.4%；反映即期市场的上海出口集装箱综合指数平均值为3471.62点，较上月平均下跌14.5%。（来源：交通运输部） 8月30日，中远海控发布2022年中报，2022H1公司营业收入为2107.85亿元，同比增长51.36%；归母净利润为647.22亿元，同比增长74.46%。（来源：格隆汇） 8月30日，中远海发发布2022年中报，2022H1公司营业收入131.93亿元；归母净利润26.9亿元，较2021H1下降11.42%；实现基本每股收益0.2元。（来源：智通财经） 5.2服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块震荡下行，周累计跌幅为-5.12%，跑输恒生指数和沪深300指数。本周以来，全国多地疫情散发，成都等地区陆续发布管控措施，限制居民出行活动。受相关管控措施影响，居民线下购物消费需求及户外运动需求趋冷，带动服装家纺板块整体下行。周内工信部公布1-7月轻工业运行情况，据统计，1-7月规模以上纺织企业利润总额1053亿元，同比下降21.2%，行业亏损面25.1%，同比扩大2个百分点。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股普遍下跌，特步、361度、李宁、安踏股价分别下跌3.24%、3.60%、4.34%、6.00%。股价下跌主要系疫情扰动因素加剧，管控措施升级，居民户外运动热情消减，带动板块个股普跌。此外，部分个股股价下跌系中期业绩公布后涨幅过高所导致的正常回调。 3）受益公司 近期，全国多地持续响应国家体育总局号召，通过发放体育消费券等方式释放体育消费需求，促进体育行业发展，带动运动服装景气度提升。此外，近日全国陆续入秋，气温下降使得秋冬季衣物购置需求上升，助推板块短期内提升。受益公司包括SKU品类丰富、国潮概念热度较高的运动品牌头部企业李宁（2331.HK）、安踏体育(2020.HK)、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 2022年“9.9定制周”于9月1日正式启动，参与本次定制周活动的零售、供应链及制造加工企业等将通过各类大众媒介传播手段和定制优惠促销政策，广泛宣传服装定制文化与服务，促使服装定制消费模式进一步融入到大众消费习惯中。（来源：中国服装协会） 海关数据显示，2022年7月，我国纺织品服装出口额为332.2亿美元，同比+17.6%。2022年1-7月，我国纺织品服装累计出口额为1893.5亿美元，同比+12.4%。（来源：国家发改委） 9月1日，国际体育服务贸易发展