海外周报系列2022年第34周：中报业绩陆续披露，重点关注预期变化

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有调整，恒生综指（-1.55%），恒生科技（-3.63%），恒生大型股（-1.83%），恒生中型股（-0.14%），恒生小型股（-0.92%），恒生中国企业指数（-2.01%）。 本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前三为恒生电讯业（+0.58%）、恒生地产建筑业（+0.28%）、恒生必需性消费（+0.11%），跌幅前三为恒生医疗保健业（-4.44%）、恒生原材料业（-4.05%）、恒生金融业（-3.00%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为849.46亿元，其中买入成交金额为414.15亿元，卖出成交金额为435.31亿元，本周净流入-21.16亿元。截至8月20日，港股通年累计净流入金额为1817.46亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生公用事业、恒生工业、恒生地产建筑业恒生能源业、恒生医疗保健业，净买入金额分别为10.98、9.21、8.04、1.83、1.21亿元，净卖出Top 3为恒生资讯科技业、恒生非必需性消费、恒生金融业，净买入金额分别为-27.61、-9.83、-7.99亿元。 截至8月20日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、恒生资讯科技业、恒生非必需性消费业、恒生医疗保健业、恒生能源业，最新持股市值分别为4837.65、4619.74、2552.52、1504.48、1363.38亿元。 3）投资建议 本周港股主要指数均有调整，指数整体处于估值中枢之下,主要板块涨跌互现。8月15日国家统计局公布的最新经济数据显示，7月工业增加值同比为3.8%，前值3.9%；社会消费品零售同比为2.7%，前值3.1%；1-6月固定资产投资累计同比增长5.7%，前值6.1%。7月经济数据多个分项的表现弱于市场预期。受疫情反复扰动，消费板块的修复在曲折中前进，但整体形势在改善；8月19日，中宣部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，网信办明确始终支持境内企业依法依规合理利用境外资本市场融资发展，推动互联网企业健康持续发展，有利于互联网企业深化改革、强化管理、规范运营，更加健康、有序、可持续发展壮大。 虽然7月经济数据表现不佳，但下半年政策支撑有力，我们仍坚定看好下半年宏观经济继续复苏，着眼后疫情消费变迁。另外，恒生指数目前处于底部，虽然近期海外风险事件短期内会对其有所影响，但长期仍具配置价值。 随着中报业绩陆续披露，线下消费不断复苏，后市建议围绕2个逻辑主线进行布局：（1）中报盈喜、业绩表现稳健或超出市场预期的相关个股，受益标的为腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、李宁（2331.HK）、创科实业（0669.HK）、雅迪控股（1585.HK）、361度（1361.HK）；（2）消费政策不断支持、数据端在改善的餐饮板块，受益标的为海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）和百胜中国-S（9987.HK）。 4）风险提示 疫情反弹 中美政策博弈 细分板块政策调整中报业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有调整，恒生综指（-1.55%），恒生科技（-3.63%），恒生大型股（-1.83%），恒生中型股（-0.14%），恒生小型股（-0.92%），恒生中国企业指数（-2.01%）。 本周港股主要板块涨跌互现，恒生一级行业涨幅前三为恒生电讯业（+0.58%）、恒生地产建筑业（+0.28%）、恒生必需性消费（+0.11%），跌幅前三为恒生医疗保健业（-4.44%）、恒生原材料业（-4.05%）、恒生金融业（-3.00%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至8月20日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.26X（10.61%），恒生科技PE53.66X（100.00%），恒生大型股PE 9.32X（9.39%），恒生中型股PE 8.74X（12.65%），恒生小型股PE 10.92X（55.10%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（0.00%）、恒生必需性消费业（70.49%）、恒生地产建筑业（72.54%）、恒生资讯科技业（100.00%）、恒生电讯业（47.95%）、恒生非必需性消费业（100.00%）、恒生医疗保健业（0.45%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为849.46亿元，其中买入成交金额为414.15亿元，卖出成交金额为435.31亿元，本周净流入-21.16亿元。截至8月20日，港股通年累计净流入金额为1817.46亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生公用事业、恒生工业、恒生地产建筑业、、恒生医疗保健业，净买入金额分别为10.98、9.21、8.04、1.83、1.21亿元，净卖Top3为恒生资讯科技业、恒生非必需性消费、恒生金融业，净买入金额分别为-27.61、-9.83、7.99亿元。 截至8月20日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、恒生资讯科技业、恒生非必需性消费、恒生医疗保健业、恒生能源业，最新持股市值分别为4837.65、4619.74、2552.52、1504.48、.38亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为中国电力(5.54亿元）、李宁（4.07亿元）、药明生物（3.53亿元）、中国电信（3.47亿元）、舜宇光学科技（2.85亿元）、协鑫科技（2.66亿元）、雅生活服务（2.12亿元）、恒生中国企业（1.55亿元）、小米集团-W（1.42亿元）、旭辉控股集团（1.06亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（92.08亿元）、中国电力（7.19亿元）、碧桂园服务（6.87亿元）、天齐锂业（6.67亿元）、中国海外发展（4.70亿元）、李宁（4.50亿元）、特步国际（4.31亿元）、小米集团-W（3.56亿元）、新东方在线（3.54亿元）中国电信（3.47亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：7月份经济数据公布，国民经济延续恢复态势 8月15日，国家统计局公布中国2022年7月份经济数据：中国7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期4.6%，前值3.9%；1-7月份，规模以上工业增加值同比增长3.5%。中国7月社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，预期增5.3%，前值增3.1%。1—7月，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%。中国1-7月房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；商品房销售面积78178万平方米，下降23.1%;房地产开发企业到位资金88770亿元，下降25.4%。（来源：国家统计局） 点评： 总体来看，7月份高效统筹疫情防控和经济社会发展各项政策持续显效，国民经济延续恢复态势，运行基本平稳。多项经济指标表现不及预期，国内疫情总体受控但供需两端压力依然存在。为了推动经济加快恢复，下半年稳增长政策还需持续发力，以助力社会复工复产稳步推进。 7月份，受多地疫情散发、汽车销售有所放缓等因素影响，社零总额增速比上月有所放缓但总体消费恢复态势没有改变。一些地方通过发放消费券拉动消费，效果也逐步显现。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月15日，恒生AH股溢价指数为144.87，2010年以来中枢值为120.05，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/非银金融/机械设备AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+146.78%）、非银金融（+143.79%）、机械设备（+143.48%）溢价现值较高，而银行（+38.21%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.39个百分点）、公用事业（上升0.17个百分点）、医药生物（上升0.16个百分点）、电力设备（上升0.04个百分点）、有色金属（上升0.01个百分点）AH溢价自去年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，电力设备（36.76%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1航运港口 1）板块本周表现 本周航运港口板块表现持续低迷，板块指数周累计跌幅2.89%，跑输恒生指数和沪深300指数。因船舶运价下滑，波罗的海干散货运价指数跌至6个月以来最低水平，周一板块跌幅超5%同日，国际航运枢纽发展指数、新华·山东港口大宗商品指数和RCEP海运贸易指数升级发布，致力于提升我国港口国际航运枢纽地位，该利好消息使板块表现略有回升。 2）个股本周表现 本周，航运港口板块个股表现有所分化。消息面上，受益于国际航运枢纽发展指数引导港口群有序合作协同发展，中远海能与招商局港口本周分别上涨9.16%和0.83%；周中，海丰国际发布中期业绩公告，2022H1利润11.70亿美元，同比增长138.85%，并宣派中期股息0.31美元/股，本周下跌7.74%。周五，东方海外国际发布中期业绩公告，2022H1利润56.64亿美元，同比增长101.49%，并宣派中期股息3.43美元/股，本周下跌11.32%。 3）受益公司 港口拥堵方面，英国第一大港口费利克斯托港同英国联合工会的第二次谈判仍以失败告终工会退出薪酬谈判并确定罢工活动将从8月21日开始至8月29日结束，对国际航运港口贸易的负面冲击将持续。国内看，国际航运枢纽发展指数由中国经济信息社编制，是在新华·波罗的海国际航运中心发展指数的基础上，聚焦航运枢纽能力要素，面向全球推出的又一世界级港航评价指数，有望引导枢纽港口群有序合作、协同发展。受益标的包括中远海能（1138.HK）、海丰国际（1308.HK）和招商局港口（0144.HK）。 4）行业新闻 8月15日，2022青岛·陆海联动研讨会集中对外发布了《国际航运枢纽发展指数——RCEP区域报告（2022）》《新华·山东港口大宗商品指数年度运行报告（2022）》《RCEP海运贸易指数报告（2022）》。专家认为，精准刻画港口大宗商品贸易变化，让港口航运、大宗商品和贸易高效联动，能为产业链供应链提供高标准的互联互通基础设施。（来源：中国贸易报） 8月18日，由华为海关和港口军团、天津港（集团）有限公司、多家知名高校、科研院所与行业头部企业等单位联合成立的“智慧港口全球创新实验室”在天津揭牌。（来源：中国经济网） 5.2服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现有所起伏，周累计跌幅为1.54%，跑赢恒生指数但逊于沪深300指数。周一，国家统计局发布数据，7月份服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为964亿元，同比增长0.8%，带动板块提升；周中，北京市消费者协会点名匡威、匹克等23款功能性服装未达标，服装板块走势转跌。 2）个股本周表现 本周体育用品个股表现不一。周五，恒生指数公司宣布将361度纳入恒生综指，361度本周上涨1.25%。周五，李宁根据股份期权计划增发15.7万股，李宁本周下跌1.43%。 3）受益公司 目前，天津等地积极响应国家体育总局号召，通过发放体育消费券等活动促进体育消费，释放体育消费潜力。体育消费持续升温，运动纺服行业发展活力不减。同时，针对北京市消协在抽检后对功能性服装提出的质量要求，有望督促体育公司提升产品质量，受益公司包括李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）和361度（1361.HK）。 4）行业新闻 8月17日，北京市消费者协会对部分吸湿速干类服装、防晒类服装、冰袖及帽子等功能性纺织产品开展了比较试验。吸湿速干防紫外线服装样品中，6家电商平台销售的23款样品未达到相关标准，涉及匡威、匹克、蕉内等知名品牌。（来源：新京报） 8月18日，天津市政府新闻办举行2022天津“品质生活节”新闻发布会上，天津市体育