1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：基本面主要指标整体表现不佳、海外主要央行紧缩导向亦有强化，股指整体弱势未改。 商品期货方面：沪铝及PTA空头确定性较高。 操作上： 1. 考虑业绩下修压力、资金风格偏好等，沪深300指数表现仍最弱，继续持有卖IO2209-C-4100看涨期权头寸； 2. 产能逐步恢复，需求端延续疲弱，沪铝AL2210空单持有； 3. 成本支撑放缓，消费继续拖累，TA301前空持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体缺乏提振因素，而沪深300指数表现仍将最弱 周二（8月30日），A股整体延续跌势。截至收盘，上证指数跌0.42%报3227.22点，深证成指跌0.39%报11970.79点，创业板指跌0.7%报2612.14点，中小综指跌0.44%报12593.9点，科创50指跌0.38%报1050.28点。当日两市成交总额为0.84万亿、较前日持续缩量；当日北向资金净流出为49.8亿。 盘面上，煤炭、石油石化、电力设备及新能源、基础化工等板块跌幅较大，而TMT、房地产等板块走势则相对坚挺。 因现货指数跌幅相对更大，当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差均有缩窄。而沪深300看涨期权隐含波动率则继续回落。综合看，市场整体仍无乐观预期。 当日主要消息如下：1.欧元区8月经济景气指数为97.6，创新低，预期为98，前值为99；2.商务部称，将加紧推出新版的《鼓励外商投资产业目录》，进一步扩大先进制造、科技创新、现代服务等投资范围。 从近期A股走势看，其延续价跌量缩状态、市场情绪持续弱化，技术面偏空特征明确。此外，海外主要国家货币政策紧缩导向强化、国内外基本面主要指标整体表现亦不佳，而相关财政政策的积极效果则仍待验证。总体看，因相关因素整体驱动向下，股指弱势未改。再从具体投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-08-31 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 分类指数看，考虑业绩下修压力、资金风格偏好及盘面走势印证看，当前阶段沪深300指数预期表现仍最弱，宜继续持有卖2209合约实值或浅虚值看涨期权头寸。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 需求端暂无改善，铜价延续弱势 上一交易日SMM铜现货价报63130元/吨，相较前值下跌605元/吨。期货方面，沪铜价格昨日全天震荡下行。宏观方面，受联储主席鲍威尔讲话的影响，美元指数保持强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待关注。基建方面，向上的确定性较高，但随着专项债发行的接近完成，资金支撑将有所减弱，关注后续增量政策。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。目前来看国内限电对冶炼及中游加工企业均存在一定影响，但影响程度有限，且随着天气的逐步好转，预计影响将逐步消退。库存方面，国内库存继续抬升。综合而言，海外宏观衰退暂难证伪，国内需求仍无明显起色，供需双弱局面下铜价上行驱动暂缺，预计反弹空间有限。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 产能逐步恢复，铝价仍有续跌空间 SMM铝现货价报18560元/吨，相较前值下跌400元/吨。国内电力问题方面，随着温度的下降，四川省一般工商业用电已经全部恢复，虽然高载能行业仍未全部恢复，但部分电解铝企业已经发布公告表示产能正在有序恢复。未来随着气温及降水的改善，电力紧张问题预计将进一步缓解。此外本次限电也对下游铝加工企业开工也同样受到抑制，对铝价的负面拖累基本消退。宏观方面，受到加息预期再度抬升以及非美货币弱势的影响，美元指数近日保持在高位，预计近期将延续强势。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待观察。供给方面，限电影响或逐步消退，海外方面，海德鲁Sunndalf铝厂罢工结束，美铝决定削减产能，但整体涉及产能有限，关注进一步发展。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，叠加限电因素整体开工率偏低，需求表现一般。库存方面，社会库存略有抬升，且库存降幅较缓，印证需求不佳。整体来看，限电因素正在逐步消退，在海外宏观衰退预期仍难以证伪，叠加国内需求持续走弱的情况下，短期内难有实质性修复，预计铝价仍将进一步走弱。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 钢矿 需求信心不足，钢价连续回调 1、螺纹：从多个现货样本观察，螺纹当前供需结构呈现“低投资咨询部 魏莹 联系人：魏莹 021-80220132 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 供给+低库存+低利润”的特征，整体好于远月市场预期。但是，螺纹供给弹性远高于需求弹性。钢联口径螺纹周产量已连续4周回升，9月仍有部分电炉及高炉即将复产。而市场对旺季需求信心不足，基建发力能否有效对冲地产下行周期的影响，仍有待检验。若旺季终端需求难以承接供给增长，螺纹重新进入累库阶段不过时间问题。综合看，低供给+连续去库，螺纹现实供需结构存在支撑，但是地产周期下行，基建对冲力度存疑，供给弹性远高于需求弹性，螺纹旺季预期落空的概率相对偏高，螺纹”现实强于预期“的特征较为明显。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 2、热卷：热卷库存经过连续去化，当前供需面强于市场对远月的预期。且进入9月后，传统旺季叠加限电约束结束，下游行业存在一定补库需求，届时热卷供需存在双增可能。但是热卷供给弹性高于需求弹性。粗钢限产政策具体执行方案尚未落地，钢厂已进入复产阶段，热卷供给易增难减。而需求端则受地产拖累较大。虽然政策托底地产意图明确，且不断加码，但本轮地产刺激难度较大，政策效果一直不显，地产改善或继续延迟，旺季需求或落空。综合看，低供给+低库存，热卷现货供需结构存在支撑，但是供给弹性高于需求弹性，旺季需求存落空风险，盘面下行压力逐步积累。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 3、铁矿石：8-9月，国内高炉处于复产阶段。9-10月，国内小长假前后，钢厂对铁矿有阶段性补库需求将释放。铁矿石需求环比7月改善。且8月以来，海外矿山发运量逐步回落，或影响9月到港量。铁矿供需过剩幅度阶段性收敛。短期铁矿期货价格反弹修复基差。截至昨日收盘，铁矿期货09合约贴水最便宜交割品9（前值3）元/吨，基差基本修复，01合约贴水95（前值79。但是，受地产拖累，钢材旺季需求落空的概率相对偏高，终端需求或难以承接钢厂复产，并给予钢厂足够的盈利空间。如若钢价承压走弱，对原料的负反馈风险或再度显现。综合看，国内高炉复产叠加外矿发运回落，供需过剩幅度阶段性收敛，但未改变铁矿长期供需结构转宽松的趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 煤炭产业链 蒙煤通关风声再起，关注煤炭进口边际变动 投资咨询部 刘启跃 联系人：刘启跃 021-80220107 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 1.动力煤：发改委表态自入夏以来，全国煤炭日均调度产量上升至1240万吨的较高水平，统调电厂存煤最高达到1.75亿吨，同比增加7400万吨，且电煤中长期合同总体已实现全覆盖，保供稳价事宜推进顺利；但极端高温天气显著加剧用电负荷增长，发电量、日耗煤量继续增加，连续创下两年同期历史最高水平，部分省份已然启动有序用电，能源保供有效性面临考验，关注高温天气散退后电网压力是否减轻。另外，全球煤炭消费亦持续走高，而供应弹性已遇瓶颈，加之欧洲落实俄煤禁运，海外煤价不断攀升，内外煤价差倒挂现象持续存在，进口市场调节作用微乎其微。综合来看，能源保供稳步推进，煤炭日产及库存维持高位，但极端高温天气迫使发电耗煤快速增长，多省市电网负荷高位运行，而进口市场补充作用杯水车薪，短期煤价维持偏强强势，关注终端企业煤炭储备情况。 2.焦煤、焦炭： 焦炭：供应方面，华北地区焦炉开工继续回升，盈利状况渐佳推动焦企提产积极性上行，焦炭日产料延续增长态势。需求方面，钢厂利润亦有好转，高炉产线处于复产周期，焦炭入炉需求支撑走强；但下游补库持续性或将受限，且唐山开始部署2022年粗钢产量压减相关事宜，企业减产指标或将于近日分解，远期需求预期受到压制。现货方面，两轮提涨中贸易投机需求表现积极，港口货源逐步增多，河北焦企考虑下游复产预期及原料煤价格上调仍有进一步提涨意愿，但西北焦企率先下调焦炭出厂价，且钢厂对原料成本把控或将增强，钢焦博弈或进入终局，现货市场或临拐点。综合来看，焦炭上游库存压力持续缓解，下游刚需采购支撑走强，但钢焦博弈逐步升温，焦企第三轮提涨或将面对钢厂第一轮提降，期货盘面驱动减弱，关注现货市场拐点。 焦煤：产地煤方面，煤矿开工表现平稳，原煤日产变动不大，但洗煤产能遭部分挤占，电煤保供政策依然影响焦煤洗出率，且临近9-10月安全检查力度或将趋严，焦精煤产量料延续平稳偏紧态势；进口煤方面，甘其毛都口岸日均通关车数突破600车，单日通关蒙煤数量创下一年半以来高位，检测加速及集装箱通关等措施效果开始显现，疫情扰动影响或将逐步减轻，另外，中澳关系年内亦存改善可能，关注澳煤通关变更措施以及进口煤市场重启带来的供应增量。需求方面，现货市场情绪回温，焦企采购心态稍有好转，焦煤库存压力持续向下游疏通。综合来看，原料供需均存边际好转预期，进口市场边际变动影响逐步增强，关注焦煤供应端能否出现实质性改善。 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 操作建议上，蒙煤通关