1 请务阅读正文之后的免责条款部分 G 操盘建议： 金融期货方面：国内最新社融及信贷数据表现偏空、且技术面阻力明显，股指整体仍处弱势震荡格局，可卖出IO2209-C-4300看涨期权。 商品期货方面：沪铝下行趋势难改，铁矿宜持空头思路。 操作上： 1. 下游需求持续疲弱，沪铝AL2209前空持有； 2. 钢厂利润收窄制约复产节奏，港口进口矿库存延续增库，铁矿卖I2301-C-850继续持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 整体仍处弱势震荡格局，仍可卖出看涨期权 上周五（8月12日），A股整体弱势运行。截至收盘，上证指数跌0.15%报3276.89点，深证成指跌0.44%报12419.39点，创业板指跌1.13%报2690.83点，中小综指跌0.34%报12989.35点，科创50指跌2.3%报1146.19点。当日两市成交总额为0.99万亿、较前日缩量，当周日成交额均值较上周无明显变化；当日北向资金净流入为38.8亿，当周累计净流入为76.5亿。当周上证指数累计涨0.55%，深证成指累计涨1.22%，创业板指累计涨0.27%，中小综指累计涨2.3%，科创50指累计跌0.96%。 盘面上，国防军工、电子、电力设备及新能源、汽车等板块跌幅较大，而煤炭、石油石化和交通运输等板块走势则较为坚挺。 当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力基差小幅缩窄。另沪深300和中证1000股指期权主要看涨合约隐含波动率亦继续回落。综合看，市场情绪依旧偏谨慎。 当日主要消息如下：1.美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为55.1，预期为52.5，前值为51.5；2.我国7月新增社会融资规模为7561亿，预期为1.3万亿；当月新增人民币贷款为6790亿，预期为1.1万亿；3.科技部等六部门印发文件提出，将围绕高端高效智能经济培育打造重大场景，促进高效发展。 从近期股指走势看，其关键位阻力依旧较大、且资金面入场意愿亦无明显走强迹象，技术面整体仍无强势信投资咨询部 李光军 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军 021-80220262 从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 兴业期货早会通报：2022-08-15 联系电话：021-80220262 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 号。而国内最新社融及信贷数据大幅不及预期、印证基本面边际弱化状态，对A股指引偏空。综合看，预计股指整体将延续弱势震荡格局，而沪深300指数表现预期更弱，可卖出其2209合约实值或浅虚值看涨期权。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色 金属（铜） 基本面暂无明显改善，沪铜反弹空间有限 上一交易日SMM铜现货价报63050元/吨，相较前值上涨350元/吨。期货方面，昨日沪铜价格上半周震荡上行，周五出现见顶迹象。海外宏观方面，美国CPI意外走弱，市场对加息节奏预期有所放缓，但通胀粘性及非美货币弱势下美元仍有支撑。国内方面，新增刺激政策较为有限，宏观面利多相对有限。对于地产，保交付仍为首要目标，关注后续处置方式。基建方面，向上的确定性较高，但对经济拉动作用有限。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。供给方面，铜矿企业上半年产量陆续公布，整体涨跌各半，关注下半年产量释放节奏。库存方面，ICSG最新报告显示，全球精炼铜库存尚可，但国内库存仍维持低位。综合而言，宏观面短期内对铜价的驱动减弱，但目前铜自身基本面暂无明显变化，且衰退预期暂难证伪，铜价下行趋势未变。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 有色 金属（铝） 需求难有起色，铝价偏弱运行 SMM铝现货价报18660元/吨，相较前值下跌120元/吨。宏观方面，上周美国通胀数据意外回落，但通胀粘性仍偏强，叠加非美货币弱势，预计美元仍走势偏强。供给方面，受持续高温影响，部分地区电力紧张局势进一步加剧，部分地区电解铝企业停产已经达到50%，不排除后续停产规模或进一步扩大。但下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，受到高温及需求不佳的影响，整体开工率偏低。库存方面，近期铝出现库存累加迹象，进一步印证需求不佳。整体来看，目前海外宏观衰退预期仍难以证伪，叠加需求持续走弱，短期内难有实质性修复，预计铝价仍将维持偏弱运行。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部 张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 钢矿 需求弹性小于供给弹性，钢价反弹高度受限 1、螺纹：利润改善后高炉有所复产，但限电、废钢等原料价格同步上涨等因素影响下，电炉生产仍受制约，螺纹产量回升有限，且同比仍大幅下降。低供给仍有效推动螺纹总库存连续去库，其中螺纹厂库绝对值已降至同期低位，仅高于2018年水平。若供给大幅偏低局面维持，一旦需求环比改善，螺纹可能出现阶段性供需错配的风险。不过，7月社融数据低于预期，地产消费改善驱动不足，建筑钢投资咨询部 魏莹 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹 021-80220132 从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 材需求改善迹象不显，但钢厂利润修复后，钢厂已开始复产，螺纹周产已连续2周回升，供给弹性明显高于需求弹性。若供给先于需求恢复，螺纹去库压力或再度积累。综合看，低供给+连续去库，螺纹基本面逐步改善，对螺纹价格形成支撑，但是伴随钢厂利润修复，供给修复弹性高于需求弹性，也将压制螺纹价格反弹高度，关注富宝电炉峰电成本4300-4400之间的压力位置。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：供给回升不改去库方向，螺纹钢10-1价差或继续走扩，继续关注后期钢厂复产规模。持续关注国内需求改善、钢厂生产、以及去库情况。风险因素：地产刺激力度超预期；限产政策力度超预期。 2、热卷：得益于热卷供给同比下降，热卷厂库已降至2016年以来的同期低位，社库也连续3周下降。且本轮反弹过程中，原料价格与成材价格同步上行，钢厂利润再度收窄，有利于降低供给恢复弹性。但是上海解封以来，热卷需求始终疲软，7月社融信贷数据远低于预期，企业投资意愿弱，地产消费缺乏改善驱动，国内夏季限电又对下游制造业企业生产也形成不利扰动。供给端，伴随钢厂利润转正，8月以来国内高炉开始陆续复产，热卷供给已开始止降回升，进一步放大热卷社会库存消化的困难。综合看，低利润制约供给，热卷基本面边际改善，短期仍推动盘面反弹修复，但是钢厂减产利好逐步消退，热卷社会库存消化缓慢，或将压制热卷价格反弹高度。建议操作上：单边：新单暂时观望。持续关注国内需求、钢厂检修、热卷库存、粗钢压减政策。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。 3、铁矿石：本轮铁矿价格反弹主要驱动在于7月下旬起国内钢厂复产及原料补库预期的发酵。8月以来，铁水较废钢性价比再度回升，高炉复产逐步兑现，上周钢联口径日均铁水产量回升至218万吨，45港日均疏港量回升至272.85万吨/天，均连续2周增加。国内铁矿需求阶段性修复，有利于支撑铁矿价格短期偏强运行。截至周五收盘，铁矿期货09合约贴水最便宜交割品15（IOC6，前值19）元/吨，基差基本修复，01合约贴水86（前值88）。但是，钢材下游消费改善不显，暂不支持淡季钢厂大规模复产，钢厂复产节奏较为谨慎。并且，从长期看，铁矿石供需结构逐步宽松的大方向较确定，45港进口矿库存延续增势，上周增182.18万吨至1.39亿吨，铁矿石供给资源较为充裕。综合看，国内高炉阶段性复产，暂不改变铁矿长期供需结构转宽松趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行。操作上，单边：新单 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 暂时观望，谨慎者继续持有卖出I2301C850期权。关注国内终端需求、钢厂减产、钢材库存变化、及粗钢压减政策。风险因素：地产政策放松不及预期；高炉限产力度超预期。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 煤炭产业链 焦炉开工意愿走强，盘面升水或压制反弹高度 1.动力煤：国内方面，今年以来煤矿先进产能已陆续核准3770万吨，煤炭供应能力逐步上升，且当前全国电煤库存达到历史同期最好水平，能源保供事宜推进顺利；但考虑到迎峰度夏正不断加剧煤炭日耗，经济复苏叠加极端高温情况多发，国内电力消费及电力负荷呈现快速增长态势，电煤保供有效性正受到考验。海外方面，国际能源署称2022年煤炭消费将创下近10年最高水平，而供应弹性已遇到瓶颈；近日，印尼能矿资源部因未满足DMO处罚29家当地煤炭出口公司，此举或加剧海外煤价进一步攀升，使得内外煤价差倒挂现象持续，进口市场调节作用微乎其微。综合来看，保供稳价事宜稳步推进，国内主要煤炭产区持续放量，全国电煤库存处于同期高位水平，但传统旺季叠加经济复苏，全社会用电负荷上行将进一步加速煤炭日耗增长，而进口市场调节作用杯水车薪，短期煤价强势态势难改，关注终端企业实际煤炭储备情况及日耗增长斜率。 2.焦煤、焦炭： 焦炭：供应方面，首轮提涨后焦化利润有所修复，主产区焦企多处于盈亏平衡附近，提产意愿逐步走强，华东及华北地区焦炉开工率分别上升5.82%及3.63%，焦炭整体产出存在继续放量趋势。需求方面，铁水利润持续修复，钢厂采购积极性稍有恢复，且高炉产线存在复产预期，焦炭刚性需求支撑走强，关注后续复产兑现情况及宏观政策加码可能。现货方面，焦炭首轮200元/吨提涨全面落地，焦企心态逐步乐观，钢厂复产预期叠加焦煤坑口涨价使得焦化厂继续看涨意愿较为浓厚，且港口贸易需求继续回升，焦炭库存持续向港口集中，现货市场料延续上行态势。综合来看，焦炭上游库存压力逐步缓解，供需两端均不同程度出现好转，且期货大幅升水提振现货买盘，现货市场情绪回温，焦企后续仍有提涨意愿，关注后续宏观政策边际增量能否继续刺激市场信心。 焦煤：产地煤方面，坑口产出维持平稳，洗煤产能或遭部分挤占，电煤保供政策依然影响焦煤洗出率；进口煤方面，疫情反复仍不时影响蒙煤进口，但甘其毛都口岸通关有所恢复，而市场传闻中澳关系或有改善可能，若澳煤通投资咨询部 刘启跃 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 联系人：刘启跃 021-80220107 从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FU